冠通每日交易策略

制作日期：2024年12月20日 热点品种 碳酸锂： 今日碳酸锂盘面连续五日下跌后，于今日开盘后持续走强，收盘价77880元/吨，涨幅1.49%。富宝锂电池级碳酸锂报74500元/吨，（+250元/吨），锂辉石（中国CIF 6%）报805美元/吨，（持平）。供给端国内周度产量持续增长，本周碳酸锂周度产量16340吨，环比增加198吨，供应端压力未减。需求端年末考虑春节有订单材料厂排产量增加，导致需求有增加，但补库已刚需为主，存在需求透支；下游材料厂并无明显砍单迹象，且结合年前备库，采买需求有所好转。库存端，上游锂盐环节库存累积维持，碳酸锂社会库存延续累库，本周国内显性库存108218吨，交易所仓单维持高位，库存转向累积，库存难以去化。总的来说，碳酸锂供给回升，库存去化被打断，社会库存仍处于高位，后期若需求转弱，抛货压力较大。短期上有顶下有底，建议以偏弱震荡对待，中期过剩趋势难以扭转，上方套保盘压力较大。 铁矿石： 今日黑色系延续弱势，铁矿石高开后增仓下行，收盘价格重心下移。目前材端基本面矛盾有限，近期高炉检修增多，铁水降幅加大。我们认为当下钢厂原料冬储补库逻辑仍有效，人民币汇率走高压力较大，铁矿石下方仍有支撑；同时铁水边 际下滑，宏观政策预期交易暂时放缓，预计短期铁矿石区间内承压偏弱震荡，后续关注钢厂节前补库力度。操作上，区间操作，多矿空焦炭头寸逐渐减仓止盈。2501运行区间参考730-840，2505参考730-830。 期市综述 截止12月20日收盘，国内期货主力合约涨跌不一，菜粕涨超4%，菜油涨超3%，豆粕、烧碱、豆二、原木涨超2%。跌幅方面，集运欧线跌超2%，沪银跌近2%，低硫燃料油（LU）、玻璃、SC原油、棕榈油跌超1%。沪深300股指期货（IF）主力合约跌0.28%，上证50股指期货（IH）主力合约跌0.40%，中证500股指期货（IC）主力合约涨0.31%，中证1000股指期货（IM）主力合约涨1.15%。2年期国债期货（TS）主力合约涨0.11%，5年期国债期货（TF）主力合约涨0.28%，10年期国债期货（T）主力合约涨0.40%，30年期国债期货（TL）主力合约涨1.14%。资金流向截至15:08，国内期货主力合约资金流入方面，中证500 2501流入24.69亿，上证50 2501流入18.43亿，沪深300 2503流入16.83亿；资金流出方面，沪铜2501流出8.74亿，玻璃2505流出2.47亿，沪锌2501流出2.22亿。 核心观点 白银： 今日亚盘时段，伦敦银价格低位震荡。隔夜宏观数据显示，美国经济保持韧性，美元指数走强，金银价格共振下行。全球制造业高频数据显示，最新美国制造业PMI为56.5，环比上升0.5个百分点；欧元区制造业PMI为47.8，环比下降0.3个百分点。国内供需方面，中国银产量同比增长5%，环比增长3%；银消费量同比增长8%，环比增长6%。11月光伏行业新增装机容量为5.0GW，环比增长10.0%，同比增长20.0%。总的来说，海外利率政策不确定性使得白银的金融属性表现不明显，预计价格整体跟随金价变动。 投资有风险，入市需谨慎。 本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。 铜： 沪铜今日震荡偏强。宏观方面，近期非美央行展现出鸽派立场，而美联储则释放出鹰派降息信号，导致美元指数进一步走强，限制基本金属涨幅。供给方面，国内TC/RC费用低位震荡，年末炼厂长单谈判费用同比下降超过70%，矿端不足扰动仍存。海关最新数据显示，11月精炼铜进口35.98万吨，环比增加0.14%，同比下降4.99%。需求方面，新能源汽车销量持续增长，随着本轮汽车报废更新和依旧换新政策进入倒计时，12月车市有望迎来“翘尾行情”同时，政府补贴新增冬季保暖商品，需求端边际存在韧性，利好铜市。总的来说，当下铜价的主要矛盾为美元指数偏强，对比国内消费韧性，预计后市铜价偏强震荡，操作上，多头逢低轻仓试多。 原油： 12月5日，欧佩克+正式将八国220万桶/日的自愿减产再次延长三个月，至明年4月执行，并将原定1年的逐步复产周期拉长为18个月，阿联酋逐步增产30万桶/日也是明年4月至2026年9月。200万桶/日的正式减产、166万桶/日的额外减产，延长至2026年12月底。对超额生产国家的补偿期将延长至2026年6月底。利比亚产量已经恢复至正常水平。伊拉克和俄罗斯仍未补偿减产，美国原油产量从历史最高位水平略有回落。需求端，欧美柴油裂解价差低位走强，上周美国油品需求继续环比走强，成品油去库，柴油表需升至近年同期高位。不过近期美国汽油跌幅较大。中国的经济刺激政策在需求数据体现上或将延后至2025年年初。最新的中国原油加工量数据显示继续小幅回落，低于近两年同期。美国原油库存继续去库，库欣库存降至低位后小幅增加。加沙停火谈判进行，哈马斯表示分阶段释放被扣押人员及停火协议谈判取得重大进展。另外，反对派武装占领首都大马士革，叙利亚战乱未平，俄罗斯三防部队司令在莫斯科爆炸事件中丧生，乌克兰方面宣布负责，俄罗斯誓言报复，地缘风险仍有扰动。OPEC+会议基本符合市场预期，近期供应过剩担忧缓解，欧盟通过针对俄罗斯“影子舰队” 的制裁措施。G7考虑收紧俄罗斯石油价格上限机制，俄罗斯原油出口或进一步受限。但伊拉克、哈萨克斯坦等国的减产履行率令市场怀疑。原油近期供需有所转好，只是EIA、OPEC、IEA均将2024年全球原油需求增速预期下调。美联储点阵图显示，明年降息幅度预测从4次调整为2次，降息步伐放缓，市场风险偏好下降，预计原油价格震荡运行。 PP： PP下游整体开工环比小幅回落，其中塑编开工率继续环比回落，处于近年同期低位。塑编订单继续小幅回落，目前仍处较低水平，BOPP订单也继续小幅回落。兰州石化、中安联合、内蒙古宝丰等检修装置重启开车，PP企业开工率上涨至84%左右。标品拉丝生产比例上涨至26%左右，近期石化检修装置重启较多。新增产能英力士天津、金诚石化等开车投产。石化工作日去库尚可，目前石化库存处于近年同期平均水平。目前处于旺季逐步结束，预计PP下游订单增加有限，多以刚需采购为主，中国11月官方制造业PMI为50.3，超过预期50.2和前值50.1。中共中央政治局会议强调，明年要实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加强超常规逆周期调节，这提振了市场情绪。上游原油因OPEC+推迟减产、美国油品库存超预期下降及地缘风险而低位反弹。但供应上金诚石化等近期顺利投产，山东裕龙开车，加上前期检修装置继续复产，下游刚需采购为主，成交跟进有限，预计PP震荡下行。 塑料： 天津某企业LLDPE等检修装置重启开车，塑料开工率上涨至87%左右，华北地区检修集中，标品货源偏紧，基差高位。新增产能英力士天津开车投产并逐步放量。农膜订单基本稳定，棚膜需求放缓，地膜需求淡季，相较往年仍处于较低水平， 包装膜订单继续小幅回落，整体PE下游开工率仍处于近年同期最低位水平。石化工作日去库尚可，目前石化库存处于近年同期平均水平。目前塑料农膜旺季逐步结束，但华东华南农膜价格稳定，华北地区上涨。中国制造业PMI继续扩张，中共中央政治局会议强调，明年要实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加强超常规逆周期调节，这提振了市场情绪。上游原油因OPEC+推迟减产、美国油品库存超预期下降及地缘风险而低位反弹。但供应上，新增产能裕龙石化正式开车，暂未放量，前期检修装置复产虽然推迟但预计仍将在12月份复产，下游采购有限，目前现货标品供应偏紧，价格强势，但近日下游抵触高价原料，预计塑料震荡运行。 沥青： 供应端，沥青开工率环比回落1.2个百分点至28.5%，较去年同期低了4.2个百分点，仍处于历年同期最低位。利润亏损下，炼厂沥青仍将维持低开工。据隆众数据，12月排产预计环比下降0.85%至233万吨，同比下降6.98%。本周沥青下游各行业开工率多数下跌，其中道路沥青开工环比下降2个百分点，处于近年同期最低位。国家政策推动下，道路基建环比继续改善，只是仍受投资资金掣肘，同比欠佳。沥青炼厂库存存货比本周环比再次下降，处于近年来同期的最低位。关注后续沥青基建能否得以拉动。受华东赶工及西北冬储影响，沥青整体出货量环比回升3.38%至26.03万吨，处于中性偏低水平。中共中央政治局会议强调，明年要实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加强超常规逆周期调节等刺激经济，北方需求逐渐减少，处于收尾阶段，但南方赶工需求仍在，只是华东华中降温明显，资源跨区域流动。低供应下，低位库存继续下降，下周云南石化计划复产，建议沥青区间震荡对待。 PVC： 上游电石价格上调，烧碱价格下跌，整体氯碱综合利润下降较多。目前供应端，PVC开工率环比增加0.11个百分点至79.61%，处于近年同期偏高水平。PVC下 游开工继续下降，仍处于历年同期偏低位，多以刚需采购为主，政策还未传导至PVC需求端。印度反倾销政策初步裁定及BIS认证不利于国内PVC的出口，台湾台塑1月船期预售报价下调20-25美元/吨，市场观望。社会库存在10月份后去库放缓，仍处于历年同期最高位，本周继续小幅去库，但库存压力仍然很大。1-11月份房地产数据略有改善，只是投资、新开工、施工、竣工同比数据则是进一步回落，竣工面积同比降幅仍较大，30大中城市商品房周度成交面积季节性好转，但仍处于近年同期偏低位，关注房地产利好政策带来的商品房销售刺激持续性。叠加交易所增加交割库，仓单处于历史高位，下游采购有限，天气降温将限制PVC下游开工，不过中共中央政治局会议强调，明年要实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加强超常规逆周期调节，这提振了市场情绪，只是目前下游成交放量暂不明显，市场也回归基本面，PVC期货主力移仓换月之际，预计PVC低位震荡。 油脂： 近期油脂板块行情波动较大，今日菜油盘面涨幅3.19%，涨回九千上方，豆油止跌小幅回升，棕榈油则延续下跌行情。国际方面，印尼方面表示将毛棕榈油的出口费从7.5%提高到10%，用于补贴资助生物柴油补贴，同时B40计划实施在即，供给减少叠加他国进口成本上升，或将对马来西亚棕榈油提供支撑，但目前据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚12月1-20日棕榈油出口量为900004吨，较上月同期出口的981687吨减少8.32%，出口稍显疲态；美豆油期货跌至三个月以来低位后迎来反弹，特朗普胜选后，美国生物质燃料行业面临政策不确定性，其任命的EPA新负责人也引发市场对政策不利倾向的担忧。棕榈油产地供给受季节性减产、自然灾害以及政策影响缩量预期继续发酵，基本面仍有题材。 国内来看，供给方面本周棕榈油买船数量环比持平，据海关总署数据，中国11月棕榈油进口量为17万吨，同比减少61.4%。1-11月累计进口量为248万吨，同比减少38.6%；同时棕榈油进口利润倒挂抑制了国内企业进口与下游消费，供给与需求或存双减可能；棕榈油上周库存为53.92万吨，环比小幅回升。豆油方 面，巴西新作增产预期与雷亚尔贬值，导致原料端成本下降，预计传导豆油承压走弱；同时压榨厂开工率迅速回升，国内豆油周度产量35.45万吨，环比回升12.38%，供应方面仍保持宽松，库存去化速度放缓，但考虑豆油需求有节前备货支撑或有反弹；菜油据加拿大统计局数据显示，2024年产量预估为1780万吨，去年为1832.8万吨，大幅减少，产地供应减产支撑运行，但国内库存高企。总的来说，棕榈油虽基本面偏强，但国内价格倒挂影响下游需求，缺乏利多继续驱动，技术面看或处于支撑位将短期震荡运行，后市印度斋月刚需采购、B40等利多消息仍存，中长期建议以偏强震荡思路对待。 螺纹钢&热卷： 今日黑色系延续弱势，成材收盘价格重心继续下移。五大材延续去库态势，基本面矛盾较为有限，品种间表现分化，螺纹去库状态较好，热卷延续小幅累库；近期高炉检修增多，铁水下滑幅度加大，原料端供需格局进一步宽松，成本支撑减弱。我们认为，短期宏观处在相对真空状态，成本端压力加大带动成材价格重心下移，但目前钢