尿素：空头低位避险，短期反弹，趋势仍承压

【基本面跟踪】
尿素行业目前处于高产量、高库存的格局。12月19日，行业日产17.88万吨，开工率79.11%，较去年同期分别增加1.78万吨和6.02%。库存方面，企业库存持续高位上涨，中上游库存均高于往年同期；区域库存变化方面，河北、黑龙江、内蒙古、四川、云南库存减少，而安徽、河南、湖北、山东、山西、新疆库存增加。需求端，农业和工业需求均进入季节性淡季，下游实际需求偏弱，现金流周转缓慢。整体来看，供应压力仍是主要矛盾，预计后续显性库存将进一步增加。

【短期观点】
短期尿素价格因化肥保供稳价座谈会（12月26日）召开及绝对价格同比偏低，引发空头低位避险情绪，盘面有所反弹。现货成交好转，预计短期价格在低位企稳反弹。但UR2505合约升水现货100元/吨，上方空间收窄。UR2501合约升水50元/吨附近，无风险套利空间产生，现货跟涨乏力，盘面上方空间不足。

【中期趋势】
中期基本面变化不大，基层需求疲软，预计呈现抵抗式下行。UR2501合约仓单增量明显，近端交割压力增加，价格中枢下移。UR2505合约作为旺季合约，此前高升水或难持续，预计偏弱运行。下方空间因气头减产和煤炭价格中枢下移有所增加。

【趋势强度】
尿素趋势强度：0（中性）

【关键数据】

• 日产：17.88万吨（持平，同比+1.78万吨）
• 开工率：79.11%（同比+6.02%）
• 库存变化：河北、黑龙江等减少，安徽、河南等增加
• 合约升水：UR2505升水现货100元/吨，UR2501升水50元/吨