市场信号：债券市场对股票择时的启示

市场信号： 债券市场对股票择时的启示 2024年12月19日 主题报告 投资要点： 中证国债指数信号 策略效果：当使用10年期中证国债指数时，策略在不同指数中的平均年化收益率分别为沪深300时7%，中证500时11%，国证1000时14%，以及国证2000时21%。 山证金工团队 不同年限债券效果：国债期限越短，策略效果越差;时间越长，策略表现越好。 分析师：黎鹏执业登记编码：S0760523020001邮箱：lipeng@sxzq.com 期货数据以及中债指数信号 期货策略效果：期货策略效果一般，不论使用期货价格还是价格波动率作为信号，策略净值均不理想；以价格变动为信号时，信号分布呈正态分布，而以波动率为信号时，信号分布表现右偏。 研究助理： 崔豪轩邮箱：cuihaoxuan@sxzq.com 中债指数策略效果：使用综合指数时信号在0.01至0.03区间表现最佳，超额收益达5%；使用净价指数时信号在上述区间依然最优，超额收益约为1%。两种指数信号分布均呈右偏。 wind国债指数信号 策略效果：使用10年期中证国债指数时，策略在沪深300、中证500、国证1000和国证2000中的平均年化收益率分别为10%、15%、19%和25%，信号分布右偏。 时间窗口对信号的影响：短期信号测试表现优于长期信号，但实际投资中短期信号高效性较难复现，长期信号更具操作性。 中信行业中的表现：在中信行业中，除了银行和非银金融等个别行业外，大部分行业的净值和超额净值均呈稳定增长趋势。 风险提示：报告内容根据公开数据整理得出，结论基于历史价格信息和统计规律，但二级市场受各种即时性政策以及宏观经济影响易出现统计规律之外的走势，所以相关结论无法代表市场未来走势;模型存在失效风险，由于模型构建、参数估计、假设条件等方面存在的不确定性或错误，可能导致模型预测结果与实际情况产生显著偏离;报告阅读者需审慎参考报告结论。 目录 1.研究背景：................................................................................................................................................................4 1.1综述............................................................................................................................................................................4 2.基于10年期中证国债指数的表现：......................................................................................................................5 2.1周度择时策略表现.....................................................................................................................................................52.2不同年限的中证国债指数的周度择时策略表现.....................................................................................................62.3其他参数测试.............................................................................................................................................................9 3.基于期货数据以及中债指数时的表现：.............................................................................................................13 3.1使用期货数据时信号的表现...................................................................................................................................133.2使用中债指数时信号的表现...................................................................................................................................17 4.1基于10年期wind国债指数的周度择时策略表现...............................................................................................194.2时间窗口对信号的影响...........................................................................................................................................224.3信号在中信行业中的表现........................................................................................................................................24 图表目录 图1：基于中证10年期国债的策略净值.........................................................................................................................5图2：不同年限的国债信号在沪深300指数中的表现...................................................................................................6图3：不同年限的国债信号在中证500指数中的表现...................................................................................................7图4：不同年限的国债信号在国证1000指数中的表现.................................................................................................8图5：不同年限的国债信号在国证2000指数中的表现.................................................................................................9 图6：不同参数热力图-沪深300指数............................................................................................................................10图7：中证债券指数信号分布图.....................................................................................................................................11图8：不同参数热力图-中证500指数............................................................................................................................12图9：不同参数热力图-国证1000指数..........................................................................................................................12图10：不同参数热力图-国证2000指数........................................................................................................................13图11：期货价格涨跌幅热力图.......................................................................................................................................14图12：期货价格涨跌幅信号分布图...............................................................................................................................15图13：期货价格涨跌幅波动率热力图...........................................................................................................................16图14：期货价格涨跌幅波动率信号分布图...................................................................................................................17图15：中债指数价格波动率热力图...............................................................................................................................18图16：中债指数信号分布图...........................................................................................................................................19图17：基于wind10年期国债收益率的策略净值.................................................................................................