花生：时光不语，静待花开

汇报人：郑楠 期货从业资格号:F0260788交易咨询从业证书号:Z0002070审核人:邵远慧2024年12月16日 期货交易咨询业务资格：证监许可〔2012〕38号 行情回顾 现货行情回顾 新季花生高价开秤后呈现下跌后震荡反弹走势。新米上市后，基层出现一定恐慌情绪，叠加水分较大因素，卖货较为积极，以质量水分差异定价，低价见3.7-3.8元/斤。后随着低成本货源出清以及干度好转，现货价格随之反弹，近期一直围绕4.2元/斤价格震荡。 行情回顾 期货行情回顾 四季度花生期货价格呈现宽幅震荡状态。进入10月，花生盘面价格震荡上行，主力合约PK2501高点8318元/吨左右。11月中旬受交割品接货价值引导，由8200元/吨一路下行至7800元/吨，低点触及7772元/吨。。 供应情况 国内米供应 对于新季花生产量，根据调研反馈的情况，今年花生种植面积增加10%-15%左右，而从单产上看，部分主产区由于雨水过多的影响出现了减产的情况。 在当下，我们更关注的是产区的出货节奏，基层小贩及部分加工贸易环节都留存有干货库存，下游双节备货不及预期，则很有可能出现一定程度的集中出货；另一方面由于湿货仍较多，临近年底其出货意愿有可能上升，也会影响干米价格。 供应情况 进口米供应 进口方面2024年度集中到港时间为3-5月，截至2024年10月的进口数据看，进口米（果折米）到港量同比增加2.42%，以后期到港量预计全年进口量与上一年度同比可能出现5-10%的上升。 最近我国陆续放开了非洲多国的花生进口，对于新增进口的评估仍有待验证，但由于塞内加尔封关状态尚未解除，苏丹也受局势动荡影响，预计2025年进口米到港高峰可能延至5月。 需求情况 规模油厂需求 目前集团油厂及各规模油厂均已全面开收，目前日到货量在6000吨左右。主流成交价格在7000-8000元/吨区间，总体收购意愿尚可。受大宗油脂上涨影响，中型油厂收购意愿有所增加。 需求情况 花生油报价同比、环比均有一定幅度下滑，规模油厂一级压榨花生油报价14380元/吨左右。花生粕报价处于2899元/吨左右，较去年同期有较大幅度下滑。 从压榨利润的角度考虑，在目前7500元/吨的原料收购价格水平下，规模油厂维持目前收购意愿的可能性较高。 需求情况 市场需求 由于上一榨季现货市场看跌氛围浓厚，加上新季种植面积增加的预期被市场深入认知，导致新榨季开始以来食品需求下游各环节，包括渠道商、批发商、食品厂等继续维持低库存状态，随用随采。 从8-10月市场到货情况看，出现了一定的回暖迹象，但进入11月市场需求又出现了一定程度的转弱。。 现货价格运行逻辑 目前整个花生产业链对本榨季花生价格预期较为悲观，特别是在11月市场下游需求再次转弱后，市场的看涨预期只能寄希望于下游双节备货需求的启动，如果预期证伪，则元旦前后基层可能出现一轮集中出货，带动现货价格破位下行。另外湿米在年前很可能出现集中出货，影响干米价格。 从油厂收购的角度看，7500元/吨左右的收购价格可以维持较好的收购意愿，而如果现货价格继续下落，不排除通货直接送油厂的可能性，如果规模油厂保持良好的收购意愿，并在一定时期内消耗相当比例货源，则可以为后期价格回暖打下良好的基础。 盘面价格运行逻辑 整体市场预期偏空，如果现货价格向下破位，那么盘面价格也将随现货价格一起再次向下探底。 在价格探底之后。首先，我们要关注规模油厂的到货情况，能否大量消耗通货，降低供应压力。其次，我们要关注在新米干度达标后，低价背景下的存货需求启动的节点，带动需求端走强。最后，有地租成本的农户是否惜售。以上三点将决定现货价格见底的时间以及反弹的力度和幅度。 免责声明 本研究报告由一德期货有限公司（以下简称“一德期货”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕38号）。 本研究报告由一德期货向其服务对象提供，无意针对或打算违反任何国家、地区或其它法律管辖区域内的法律法规。未经一德期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式引用、转载、发送、传播或复制本报告。 本报告所载内容及观点基于研究人员认为可信的公开信息或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但一德期货对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且一德期货不保证这些信息不会发生任何变更。本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何交易、法律、会计或税务的最终操作建议，一德期货不就报告中的内容对最终操作建议作出任何担保，不对因使用本报告的材料而导致的损失负任何责任。服务对象不应单纯依靠本报告而取代自身的独立判断。 公司总部地址：天津市和平区小白楼街解放北路188号信达广场16层 全国统一客服热线：400-7008-365 官方网站：www.ydqh.com.cn