冠通每日交易策略

制作日期：2024年12月19日 热点品种 尿素： 或受消息刺激，今日尿素主力低开后放量上行，收回前几日跌幅。现货方面，保供稳价会议消息提振下，盘面大幅拉涨，带动现货市场成交氛围好转，工厂报价暂时止跌企稳。供应端，气头装置检修，本周尿素产量有所下滑，12月下旬预计有2-3家装置检修，日产或边际下滑，但预计仍能保持在17.5万吨以上，供应仍充裕。需求端，近期悲观情绪浓厚，下游采购情绪放缓，今日受消息面刺激，下游适当跟进，部分企业走货好转。下游复合肥工厂受走货欠佳和部分地区环保预警影响开工负荷下降，对尿素的刚需支撑减弱；储备性需求受市场情绪影响较为明显，现货快速下跌后，在消息面的刺激下拿货力度或适当加大。总体上，我们认为尿素市场基本面改观有限，近期期现货价格共振下跌后，相关消息增多，对市场情绪带来扰动，市场一致性预期较强的状态下，警惕盘面波动加剧风险，短期建议偏弱震荡思路对待。05合约再度升水现货，盘面反弹空间谨慎对待。 焦煤： 今日焦煤继续震荡下行，收盘重心下移。产业方面，据Mysteel调研，本周523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率环比减0.6%至90.6%，年末完成全年计划量的 煤矿会有提前检修的情况，原煤日均产量204.2万吨，环比减1.3万吨，精煤日均产量79.9万吨，环比减0.4万吨。供给方面，国内各主产区维持一般性生产，12月蒙古国政府重新提交2025年预算草案，计划明年蒙煤出口目标由今年的6000万吨增加至8330万吨，总的来说，供给宽松结构没有明显变化。需求方面，钢厂季节性需求淡季，钢厂年度检修减产增加，随着检修范围的逐步扩大，铁水产量仍有回落预期，但当下钢厂盈利能力尚可，同时冬储逻辑下，刚需支撑仍存，只是价格向上驱动不强。总的来说，当下焦煤供需宽松所带来的下行压力是主逻辑，市场对未来政策的不确定性和供需变化保持关注，预计短期内焦煤价格将继续低位震荡，操作上建议观望 期市综述 截止12月19日收盘，国内期货主力合约跌多涨少，焦煤、棕榈油跌近4%，豆油跌超3%，豆二跌近3%，沪银、橡胶、沪锡跌超2%。涨幅方面，尿素涨近3%，烧碱涨超2%。沪深300股指期货（IF）主力合约涨0.12%，上证50股指期货（IH）主力合约跌0.29%，中证500股指期货（IC）主力合约涨0.37%，中证1000股指期货（IM）主力合约涨0.38%。2年期国债期货（TS）主力合约涨0.08%，5年期国债期货（TF）主力合约涨0.09%，10年期国债期货（T）主力合约涨0.11%，30年期国债期货（TL）主力合约跌0.25%。 资金流向截至15:09，国内期货主力合约资金流入方面，螺纹钢2505流入4.35亿，玻璃2505流入3.41亿，热卷2505流入2.49亿；资金流出方面，中证10002412流出84.4亿，沪深300 2412流出65.28亿，中证500 2412流出52.81亿。 核心观点 黄金 今日亚盘时段，伦敦金现震荡走强。隔夜美联储宣布降息25个基点，联邦基金利率目标区间调整至4.25%至4.5%，符合市场预期。然而，美联储主席鲍威尔的讲话释放了鹰派信号，暗示降息周期可能接近尾声，这导致市场对未来降息预期的调整，对黄金价格形成压力。此外，地缘政治局势的缓和，巴以停火谈判取得新进展，减少了市场对避险资产的需求，削弱了黄金的避险吸引力。当下市场不确定性较大，建议等待市场情绪发酵再重新选择方向，伦敦金现参考区间，2720-2620美元/盎司，沪金主力合约610-630元/克区间。 白银： 今日亚盘时段，伦敦银价格震荡走强。隔夜宏观数据显示，美国经济保持韧性，美元指数走强。全球制造业高频数据显示，最新美国制造业PMI为56.5，环比上升0.5个百分点；欧元区制造业PMI为47.8，环比下降0.3个百分点。国内银供需数据显示，中国银产量同比增长5%，环比增长3%；银消费量同比增长8%，环比增长6%。总的来说，海外利率政策不确定性使得白银的金融属性表现不明显，而品属性方面需求韧性或限制银价因金价回落的跌幅，银价相对金价或出现一定分化。操作上，前期多头注意保护，空头暂时观望。 铜： 沪铜今日震荡偏弱，隔夜美联储如期降息25个基点，点阵图利率中枢上抬，会后鲍威尔表态同样偏鹰，美元指数走强对铜价形成压制。供给方面，国内TC/RC费用低位震荡，年末炼厂长单谈判费用同比下降超过70%，矿端不足扰动仍存。电解铜进口盈亏本期再度走扩，进口窗口持续打开，弥补国内铜库存不足。国内铜库存维持低位，但海外铜库存持续累库，对铜价上行造成一定压力。需求方面， 新能源汽车销量持续增长，随着本轮汽车报废更新和依旧换新政策进入倒计时，12月车市有望迎来“翘尾行情”同时，政府补贴新增冬季保暖品，需求端边际存在韧性，利好铜市。总的来说，当下铜价的主矛盾为美元指数偏强，对比国内消费韧性，预计后市铜价偏强震荡，操作上，多头逢低轻试多 原油： 12月5日，欧佩克+正式将八国220万桶/日的自愿减产再次延长三个月，至明年4月执行，并将原定1年的逐步复产周期拉长为18个月，阿联酋逐步增产30万桶/日也是明年4月至2026年9月。200万桶/日的正式减产、166万桶/日的额外减产，延长至2026年12月底。对超额生产国家的补偿期将延长至2026年6月底。利比亚产量已经恢复至正常水平。伊拉克和俄罗斯仍未补偿减产，美国原油产量从历史最高位水平略有回落。需求端，欧美柴油裂解价差低位走强，上周美国油品需求继续环比走强，成品油去库，柴油表需升至近年同期高位。中国的经济刺激政策在需求数据体现上或将延后至2025年年初。最新的中国原油加工量数据显示继续小幅回落，低于近两年同期。美国原油库存继续去库，库欣库存降至低位后小幅增加。加沙停火谈判进行，哈马斯表示分阶段释放被扣押人员及停火协议谈判取得重大进展。另外，反对派武装占领首都大马士革，叙利亚战乱未平，俄罗斯三防部队司令在莫斯科爆炸事件中丧生，乌克兰方面宣布负责，俄罗斯誓言报复，地缘风险仍有扰动。OPEC+会议基本符合市场预期，近期供应过剩担忧缓解，欧盟通过针对俄罗斯“影子舰队”的制裁措施。俄罗斯原油出口或进一步受限。但伊拉克、哈萨克斯坦等国的减产履行率令市场怀疑。原油近期供需有所转好，只是EIA、OPEC、IEA均将2024年全球原油需求增速预期下调。美联储点阵图显示，明年降息幅度预测从4次调整为2次，降息步伐放缓，市场风险偏好下降，预计原油价格震荡运行。 沥青 供应端，沥青开工率环比回升0.8个百分点至29.7%，较去年同期低了4.4个百分点，仍处于历年同期最低位。利润亏损下，炼厂沥青仍将维持低开工。据隆众数据，12月排产预计环比下降0.85%至233万吨，同比下降6.98%。上周沥青下游各行业开工率多数下跌，其中道路沥青开工环比下降7.4个百分点，处于近年同期最低位。国家政策推动下，道路基建环比继续改善，只是仍受投资资金掣肘，同比欠佳。沥青炼厂库存存货比上周环比稳定，处于近年来同期的最低位。关注后续沥青基建能否得以拉动。由于华东炼厂供应减少以及西北刚需基本停滞，沥青整体出货量继续环比回落7.73%至25.18万吨，处于中性偏低水平。中共中央政治局会议强调，明年实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加强超常规逆周期调节等刺激经济，北方需求逐渐减少，处于收尾阶段，但南方赶工需求仍在，只是华东华中降温明显，库存稳定维持低位，冬储合同继续释放，终端积极性一般，目前冬储体量较少，高价货源开始出货放缓，建议沥青区间震荡对待。 PP PP下游整体开工环比小幅回升，其中塑编开工率环比回落，处于近年同期低位。塑编订单继续小幅回落，目前仍处较低水平，BOPP订单小幅增加。兰州石化、中安联合、内蒙古宝丰等检修装置重启开车，PP企业开工率上涨至83%左右。标品拉丝生产比例上涨至23%左右，均仍处于偏低位，石化存量装置供应压力不大。新增产能英力士天津、金诚石化等开车投产。石化工作日去库尚可，目前石化库存处于近年同期平均水平。目前处于旺季逐步结束，预计PP下游订单增加有限，多以刚需采购为主，中国11月官方制造业PMI为50.3，超过预期50.2和前值50.1。中共中央政治局会议强调，明年实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加强超常规逆周期调节，这提振了市场情绪。上游原油因OPEC+推迟减产、美国油品库存超预期下降及地缘风险而低位反弹。但供应上金诚石化等近 期顺利投产，山东裕龙预计中上旬投产，加上前期检修装置复产虽然推迟但预计仍将在12月份复产，下游刚需采购为主，成交跟进有限，建议PP观望。 塑料 新增天津某企业LLDPE等检修装置，塑料开工率下降至86%左右中性偏低水平，华北地区检修集中，标品货源偏紧，基差高位。新增产能英力士天津开车投产并逐步放量。农膜订单稳定，棚膜需求放缓，地膜需求淡季，相较往年仍处于较低水平，包装膜订单小幅回落，整体PE下游开工率仍处于近年同期最低位水平。石化工作日去库尚可，目前石化库存处于近年同期平均水平。目前塑料农膜旺季逐步结束，但华东华南农膜价格稳定，华北地区上涨。中国制造业PMI继续扩张，中共中央政治局会议强调，明年实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加强超常规逆周期调节，这提振了市场情绪。上游原油因OPEC+推迟减产、美国油品库存超预期下降及地缘风险而低位反弹。但供应上，内蒙古宝丰近期顺利投产，前期检修装置复产虽然推迟但预计仍将在12月份复产，下游采购有限，目前现货标品供应偏紧，价格强势，但近日下游抵触高价原料，预计塑料震荡运行。 PVC 上游电石法上调，烧碱价格下跌，整体氯碱综合利润下降较多。目前供应端，PVC开工率环比减少2.07个百分点至79.50%，处于近年同期偏高水平。PVC下游开工改善有限，仍处于历年同期偏低位，多以刚需采购为主，政策还未传导至PVC需求端。印度反倾销政策初步裁定及BIS认证不利于国内PVC的出口，台湾台塑1月船期预售报价下调20-25美元/吨，市场观望。社会库存在10月份后去库放缓，仍处于历年同期最高位，上周继续小幅去库，但库存压力仍然很大。1-11月份房地产数据略有改善，只是投资、新开工、施工、竣工同比数据则是进一步回落，竣工面积同比降幅仍较大，30大中城市品房周度成交面积季节性好转，但仍处于近年同期偏低位，关注房地产利好政策带来的品房销售刺激持续性。叠 加交易所增加交割库，单处于历史高位，下游采购有限，天气降温将限制PVC下游开工，不过中共中央政治局会议强调，明年实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加强超常规逆周期调节，这提振了市场情绪，只是目前下游成交放量暂不明显，PVC期货主力移换月之际，预计PVC低位震荡。 铁矿石 今日品市场跌多涨少，铁矿石延续弱势。目前材端基本面矛盾有限，近期高炉检修增多，铁水降幅或增大，铁矿需求有走弱预期。我们认为当下钢厂原料冬储补库的预期仍存，人民币贬值压力较大，铁矿石下方仍有支撑，但市场对于铁水下滑加速预期较强，加之港口现货成交平平，宏观政策预期交易暂时放缓，预计短期铁矿石区间内承压偏弱运行。操作上，区间内偏空操作，多矿空焦炭头寸减持有。2501运行区间参考730-840，2505关注730-830。 螺纹钢&热卷 今日黑色系低开后继续下挫，炉料弱于成材，成材收盘价格重心明显下移。五大材延续去库态，基本面矛盾较为有限，品种间表现分化，螺纹去库状态较好，热卷延续小幅累库；近期高炉检修增多，铁水下滑幅度有加大预期，原料端供需格局进一步宽松，成本支撑减弱。我们认为，短期宏观处在相对真空状态，但成本坍塌带动成材价格重心下移，短期成材建议震荡偏弱思路对待，下方关注炉料和材端补库的支撑。操作上，偏空操作，不过分追空。RB2505合约下方关注3200元/吨，HC2505下方关注3300元/吨。 分析师： 本报告发布机构： --冠通期货股份有限公司（已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格） 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不