农林牧渔行业点评报告：白鸡养殖盈利改善，黄羽种鸡存栏低位或支撑价格

农林牧渔 2024年12月19日 ——行业点评报告 陈雪丽（分析师）chenxueli@kysec.cn证书编号：S0790520030001 王高展（联系人）wanggaozhan@kysec.cn证书编号：S0790123060055 朱本伦（联系人）zhubenlun@kysec.cn证书编号：S0790124060020 投资评级：看好（维持） 11月白鸡养殖盈利改善，黄羽种鸡存栏低位或支撑价格 白羽鸡：价格上行叠加成本下降，11月养殖端盈利空间持续改善。（1）价格：2024年11月全国白羽肉鸡销售均价7.67元/公斤，环比+0.23元/公斤，养殖利润-1.50元/羽，环比+0.79元/羽。白鸡价格上行叠加饲料成本下降，盈利空间有望持续改善。（2）种鸡存栏：11月末行业白羽祖代种鸡总存栏量215.58万套，环比-3.2%，其中在产环比-8.1%，后备环比+4.4%。父母代种鸡总存栏3873.59万套，环比-0.3%，其中在产环比-3.8%，后备环比+4.7%。据我们测算，2024Q4白羽肉鸡供给低于2023年同期，叠加降温背景下肉类消费进入旺季，白鸡价格具备持续上行动力。 黄羽鸡：需求疲软及集中抛售致跌价，种鸡存栏低位有望支撑价格。11月我国中速黄羽鸡销售均价11.87元/公斤，月环比-8.03%，月初主销区寒潮未至导致市场需求疲软，叠加行业对价格预期悲观，冻厂压价收鸡，价格大幅下挫。月末养殖端加速在年前出栏最后一批毛鸡，短期抛货压力加剧致价格进一步下行。样本企业11月黄羽鸡父母代鸡苗销量526.46万套，环比-7.61%，商品代鸡苗销量1.24亿羽，环比-8.23%。11月末黄羽祖代种鸡总存栏量269.20万套，环比-3.91%，父母代种鸡总存栏2134.76万套，环比-0.8%。考虑黄羽父母代种鸡存栏量处于2019年以来低位，且黄鸡价格已跌至相对低位，预计价格进一步下跌空间不大。蛋鸡：鸡蛋需求低迷致蛋价承压，蛋鸡增加或驱动鸡蛋供给上行。11月末蛋鸡苗价格4.10元/只，环比+7.89%，鸡蛋棚前批发价8.60元/公斤，环比-8.12%，蛋鸡养殖利润45.82元/羽，环比-17.12元/羽。11月上半月鸡蛋需求低迷，市场预期悲观致下游补货情绪低迷，蛋价承压下行。考虑鸡蛋需求端表现平稳，蛋鸡数量增加或驱动鸡蛋供给增加，预计后续蛋价存在下行压力。 相关研究报告 《12月USDA农产品报告下调全球玉米、小麦、水稻产量，上调全球大豆产量—行业点评报告》-2024.12.15 《腌腊灌肠需求渐增，关注冬至前出栏及消费节奏—行业周报》-2024.12.15 《大猪供给逐步释放，12月旺季猪价下行或有限—行业点评报告》-2024.12.13 11月白羽肉鸡苗销量、收入及均价环比上升 （1）益生股份：11月鸡苗销量5729.68万只，环比+7.82%；销售均价5.25元/羽，环比+0.39元/羽。（2）民和股份：11月鸡苗销量2339.44万只，环比+17.12%；销售均价4.38元/羽，环比+0.22元/羽。（3）晓鸣股份：11月鸡产品销量2411.97万只，环比+2.71%；销售均价3.85元/羽，环比+0.17元/羽。 11月白羽鸡肉销量及收入下降，均价环比上升 （1）仙坛股份：11月鸡肉销量4.62万吨，环比-7.28%；销售收入4.09亿元，环比-4.23%；销售均价8863.12元/吨，环比+3.44%。（2）圣农发展：11月鸡肉销量12.44万吨，环比-1.45%；鸡肉销售收入12.13亿元，环比-0.65%；销售均价9750.80元/吨，环比+0.78%。 11月黄羽鸡销量、收入及均价环比下降 （1）温氏股份：11月肉鸡销量1.11亿只，环比-6.68%；销售均价12.74元/公斤，环比-4.43%。（2）立华股份：11月肉鸡销量4531.62万只，环比-1.84%；销售均价13.00元/公斤，环比-4.87%。（3）湘佳股份：11月活禽销售385.06万只，环比-11.27%；销售均价10.54元/公斤，环比-3.92%。 风险提示：禽业疫病不确定性；消费复苏不及预期等。 目录 1、11月白鸡养殖盈利改善，黄羽种鸡存栏低位或支撑价格....................................................................................................41.1、白羽鸡：价格上行叠加成本下降，11月养殖端盈利空间持续改善.........................................................................41.2、黄羽鸡：短期抛售压力致价格下行，种鸡存栏低位有望支撑价格..........................................................................61.3、蛋鸡：鸡蛋需求低迷致蛋价承压，蛋鸡增加或驱动鸡蛋供给上行..........................................................................72、11月白羽肉鸡苗销量、收入及均价环比上升........................................................................................................................73、11月白羽鸡肉销量及收入下降，均价环比上升....................................................................................................................84、11月黄羽鸡销量、收入及均价环比下降................................................................................................................................95、风险提示..................................................................................................................................................................................10 图表目录 图1：2024年11月商品代白羽肉鸡养殖亏损收窄.....................................................................................................................4图2：11月白羽肉鸡价格中枢环比抬升.......................................................................................................................................4图3：11月商品代白羽鸡苗价格中枢上升（元/只）..................................................................................................................4图4：11月肉鸡配合料价格环比-0.65%.......................................................................................................................................4图5：11月商品代白羽鸡苗销量3.98亿只，环比减少..............................................................................................................5图6：2024Q4白羽肉鸡供给低于2023Q4（万套）....................................................................................................................5图7：11月父母代白羽鸡苗价格环比上升（元/套）..................................................................................................................5图8：11月父母代白羽鸡苗销量环比下降（万套）...................................................................................................................5图9：11月在产祖代种鸡存栏量环比下降（万套）...................................................................................................................5图10：11月在产父母代种鸡存栏量环比下降（万套）.............................................................................................................5图11：11月中速黄羽鸡价格中枢环比下跌（元/公斤）............................................................................................................6图12：11月黄羽鸡父母代鸡苗销量环比下降（万套）.............................................................................................................6图13：11月黄羽鸡商品代鸡苗销量环比下降（亿羽）.............................................................................................................6图14：11月黄羽祖代种鸡存栏量环比下降（万套）.................................................................................................................6图15：11月黄羽父母代种鸡存栏量环比下降（万套）.............................................................................................................6图16：11月末鸡蛋棚前价8.60元/公斤，环比-8.12%......................................