周报：【能源化工（烯烃和煤化工）】反弹动能减弱，化工谨慎承压

目录 MA01 甲醇价格和价差：甲醇走强，港口价格抬升 本周国内甲醇市场偏弱震荡，港口内地价差较上周偏稳。截至12月13日太仓现货出罐平均价2605，产区内蒙北2170，鲁南2520，川渝2440，内蒙至山东运费260-285环比走高。 •太仓现货本周涨幅较大，整体沿海价格偏强上行。 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 甲醇价格和价差：国内甲醇上行，内外盘价差小幅收窄 甲醇海外价格 •本周美金甲醇市场走强。本周CFR中国价格参考304美元/吨。欧美甲醇市场供应尚未恢复，整体市场维持强势运行为主；印度市场受地缘局势及进口供应不确定性的影响，买气好转，价格推涨。 甲醇生产利润：煤炭价格延续走弱，利润良好 •本周煤炭市场，周内煤矿整体销售未有好转，以长协合同兑现为主，化工、冶金等企业零散补库，港口价格加速下跌，叠加周二神华站台外购价格再次下调，市场悲观情绪加剧，贸易商及煤厂采购量稀少，多保持谨慎观望，长途拉运车辆减少，整体市场交投氛围冷清。 •煤制甲醇利润仍有修复。 甲醇基差和月差：港口基差回升，盘面1-5月差偏稳 •截至12月13日，太仓现货2605-2615；1月下纸货2660-2680。 •本周中下游用户刚需提货增多，沿海库存宽幅下降。 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 甲醇全球及国内供给：2024年国内产能增速预计在3.84%，海外投产表现不及预期 •2024年前三季度甲醇新增产能115万吨。全年产能增量预计415万吨，产能增速在3.84%，产能增速同比下降。 •四季度需要关注宝丰上下游装置投产情况。 •今年海外新增产能投产不及预期，三季度仅美国投产一套180万吨装置，马来西亚180万吨新产能已在试车。 甲醇国内供给：国产煤制开工走高，气制季节性走低 数据来源：Wind，隆众石化网，卓创资讯，中信期货研究所 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 甲醇海外供给：本周国际甲醇开工再度走低 本周国际甲醇装置开工再度走低，装置产能利用率为54%，环比下降4%；马来西亚新产能周中短停，目前已正常运行，北美部分装置停车，伊朗延续大范围停车，海外供应仍偏紧张，价格偏强。 甲醇港口供给：伊朗装置限气减产，非伊供应低位，后期进口存在缩量预期 我国甲醇进口主要来自中东、南美、东南亚、新西兰、俄罗斯。其中阿曼、沙特、特立尼达、阿联酋、新西兰、伊朗为主要来源国，占比进口总量超过80%，中东地区进口占比在7成以上右。2024年前三季度我们预计甲醇进口量在1011万吨（假设9月进口130万吨），同比2023年减少4%，其中主要减量来自非伊地区。 伊朗装置受限气影响负荷明显下降，非伊装置检修依然较多，预计国内后期进口存在缩量预期。 甲醇需求：本周MTO综合开工小幅回落，外采甲醇开工略有提升 数据来源：Wind，隆众石化网，卓创资讯，中信期货研究所 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 甲醇需求：MTO利润走低，传统下游醋酸、二甲醚经济性偏低运行 数据来源：Wind，隆众石化网，卓创资讯，中信期货研究所 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 甲醇库存：工厂库存低位，待发订单量暂稳 数据来源：Wind，隆众石化网，卓创资讯，中信期货研究所 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 甲醇库存：全国港口库存去库明显 数据来源：Wind，隆众石化网，卓创资讯，中信期货研究所 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 PE&PP02 聚烯烃基差：PE现货延续强势，05基差高位 ⬤聚烯烃期价本周回落，PE现货价格延续强势，换月后05基差650+。 ⬤我们仍提醒PE现货与期货间矛盾，目前PE01基差仍有430。 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 聚烯烃月差：PE1-5月差延续高位 ⬤PE1-5月差短期延续高位，01现货紧张短期难解，同时加重后期进口增量预期，05表现疲软，叠加明年L预期新产能压力仍大，05预期仍偏悲观，月差仍处高位。 ⬤PE仓单大幅提升，PP仓单数量亦有提升。 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 聚烯烃估值：原油短期震荡 ⬤油价短期震荡。 ⬤周一中国中央政治局会议指出2025年要实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，市场风险偏好提升，油价小幅上涨。周二，油价涨至短线压力位后震荡。周三，美国11月通胀小幅上涨，油价震荡上涨。周四，美国初请失业金人数和11月PPI数据公布后油价扩大跌幅，但最终收窄。短期来看，油价或将继续震荡。 ⬤主要影响因素关注美国通胀预期进展、特朗普交易和中东地缘局势。 数据来源：Wind，隆众、卓创资讯，中信期货研究所 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 聚烯烃估值：乙烷冲高后暂稳，丙烷震荡运行 美国乙烷短期价格暂稳，欧洲地区天然气仍在去库，关注后续对于价格支撑力度。 ⬤丙烷短期震荡，北方与南方供应量均有下降，且气温下降支撑燃烧用户补货情绪较好。 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 聚烯烃供给：短期检修有所回落，关注部分检修回归后表现 PE方面，下周涉及上海石化、中韩石化等检修装置重启，新增扬子石化、浙江石化计划检修装置。检修仍存减量预期。 ⬤PP方面，检修仍偏高运行。近期新增检修多集中于东北地区大连恒力、大连石化；华北地区河北海伟、金诚石化；华南地区东华能源茂名。 ⬤供应端短期压力边际小幅提升 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 聚烯烃新产能：新产能仍有压力 PP新产能压力仍较大，PE新产能压力亦有所提升；宝丰此前已有出料但临时停车，裕龙预期近期出料。 聚烯烃供给：PE油制毛利偏稳，煤制毛利延续回升，轻烃制毛利偏稳 数据来源：Wind，隆众、卓创资讯，中信期货研究所 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 聚烯烃供给：PP煤制毛利亦有小幅上行 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 聚烯烃需求：整体需求表现小幅转淡 ⬤农膜方面，北方需求放缓，南方西瓜膜等水果棚膜订单增加，开工略有提升。西北西南地区地膜招标订单生产为主，市场订单跟进缓慢，部分企业启动生产。 ⬤包装膜方面，企业处淡季生产，下游维持刚需采买，订单支撑减弱，开工仍有下降预期。 聚烯烃需求：PP需求短期小幅回落 ⬤塑编需求上，室外施工项目陆续减少，对水泥袋需求下降。农业方面，冬储时间一般从11月持续到次年2月，市场需求波动平稳，化肥袋需求依旧。但前期包装类库存累库，市场需求较前期降温。 管材需求上，天气渐冷，淡季氛围，存货意愿下降，刚需拿货。 聚烯烃价差：人民币汇率震荡，PE进口窗口延续打开 ⬤近月期价震荡，人民币汇率本周延续震荡，测算进口利润短期仍有分化，PE进口利润仍存，或仍将致后期进口量抬升。 ⬤PP进口利润仍偏低。 聚烯烃库存：上中游库存延续小幅去化 ⬤PE上游库存小幅累积，报40.16万吨，较去年同期减5.6万吨； ⬤PE中游库存小幅去化，样本统计口径4.2万吨，较去年同期减约0.8万吨； ⬤PP上游库存小幅去化，报43.4万吨，较去年同期少11万吨； ⬤PP贸易商库存样本统计口径12.4万吨。 聚烯烃海外价格：PE海外价格短期偏稳，海外需求仍偏疲软 数据来源：Wind，隆众、卓创资讯，中信期货研究所 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 聚烯烃海外价格：PP海外价格涨跌互现 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 宏观影响：前11月快递量同比高增，汽车销量延续回升 ⬤快递业务量同比高增，11月与23年同期相比增速保持近34%。 ⬤电商渠道呈现低货值与深入下沉市场的特点。 ⬤汽车销量11月回升，较去年同期增量明显，政策端刺激效果较为显著。 ⬤地产端国庆期间受宏观预期提振，部分标杆城市销量提升明显。 ⬤宏观提振后续存反映到消费数据上可能。 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 宏观影响：10月消费数据转暖明显 ⬤2024年国庆和中秋黄金周假期旅游收入约为7500亿元，基本持平2023年同期水平，旅游人次有望突破9亿人次，同比增长9%。 ⬤10月份，社会消费品零售总额45396亿元，同比增长4.8%，增速比上月加快1.6个百分点。其中，除汽车以外的消费品零售额40944亿元，增长4.9%。1—10月份，社会消费品零售总额398960亿元，同比增长3.5%。其中，除汽车以外的消费品零售额359039亿元，增长3.9%。 ⬤按消费类型分，10月份，商品零售额40444亿元，同比增长5.0%；餐饮收入4952亿元，增长3.2%。1—10月份，商品零售额354593亿元，增长3.2%；餐饮收入44367亿元，增长5.9%。 数据来源：Wind，隆众、卓创资讯，中信期货研究所 宏观影响：11月PMI指数50.3 ⬤11月制造业PMI中的新订单指数为50.3%，其中，生产指数、新订单指数和供应商配送时间指数高于临界点，分别为52.4%、50.8%和50.2%。 ⬤背后是在存量政策和一揽子增量政策发力下，11月汽车销量、