医药行业周报：集采落地看好创新，医药消费受益政策

投资要点 行情回顾：本周医药生物指数] 下跌0.93%，跑赢沪深300指数0.07个百分 点，行业涨跌幅排名第24。2024年初以来至今，医药行业下跌7.82%，跑输沪深300指数23.61个百分点，行业涨跌幅排名第32。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为27.86倍，相对全部A股溢价率为82.42%(+2.52pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为37.41%(+3.27pp)，相对沪深300溢价率为132.4%(4.19pp)。本周相对表现最好的子板块是线下药店，上涨6.6%，年初以来表现最好的前三板块分别是医药流通、原料药、化学制剂，涨跌幅分别为+7.8%、+4.3%、+4.1%。 政策支持提振消费，医药消费需求有望复苏。2024年中央经济工作会议提出，实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，全方位扩大内需，大力提振消费，实施提振消费专项行动。中药消费品，药店等板块今年受到消费下行，跌幅较大。随着刺激消费政策落地，部分医药消费需求有望提升。重点看好品牌中药，连锁药店恢复弹性。 第十批集采落地，腾笼换鸟支持创新方向不变。12月12日，第十批国家组织药品集中带量采购产生拟中选结果。本批集采共有439家企业申报、涉及778个产品，最终62个品种采购成功，234家企业的385个产品获得拟中选资格，从最终拟中选结果来看，注射液品种占据多半。医保局将指导各地及中选企业做好中选结果落地实施工作，确保全国患者于2025年4月用上本次集采中选产品。自2018年以来，国家医保局在十批集采中已成功采购435种药品，节省医保资金将用于支持创新药发展，医保资金腾笼换鸟政策趋势不变。 推荐组合：赛诺医疗(688108)、恩华药业(002262)、上海莱士(002252)、怡和嘉业(301367)、美好医疗(301363)、亿帆医药(002019)。 港股组合：荣昌生物(9995)、和黄医药(0013)、科伦博泰生物-B(6990)、先声药业(2096)、亚盛医药-B(6855)、康方生物(9926)。 稳健组合：恒瑞医药(600276)、新产业(300832)、华东医药(000963)、甘李药业(603087)、济川药业(600566)、贝达药业(300558)、马应龙(600993)。 科创板组合 ：首药控股-U(688197)、 泽璟制药-U(688266)、 圣湘生物 (688289)、博瑞医药(688166)、普门科技(688389)、澳华内镜(688212)。 风险提示：医药行业政策风险超预期；研发进展不及预期风险；业绩不及预期风险。 1投资策略及重点个股 1.1当前行业投资策略 行情回顾：本周医药生物指数下跌0.93%，跑赢沪深300指数0.07个百分点，行业涨跌幅排名第24。2024年初以来至今，医药行业下跌8.68%，跑输沪深300指数23.31个百分点，行业涨跌幅排名第32。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为27.86倍，相对全部A股溢价率为82.42% (+2.52pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为37.41% (+3.27pp)，相对沪深300溢价率为132.4%(4.19pp)。本周相对表现最好的子板块是线下药店，上涨6.6%，年初以来表现最好的前三板块分别是医药流通、原料药、化学制剂，涨跌幅分别为+7.8%、+4.3%、+4.1%。 政策支持提振消费，医药消费需求有望复苏。2024年中央经济工作会议提出，实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，全方位扩大内需，大力提振消费，实施提振消费专项行动。中药消费品，药店等板块今年受到消费下行，跌幅较大。随着刺激消费政策落地，部分医药消费需求有望提升。重点看好品牌中药，连锁药店恢复弹性。 第十批集采落地，腾笼换鸟支持创新方向不变。12月12日，第十批国家组织药品集中带量采购产生拟中选结果。本批集采共有439家企业申报、涉及778个产品，最终62个品种采购成功，234家企业的385个产品获得拟中选资格，从最终拟中选结果来看，注射液品种占据多半。医保局将指导各地及中选企业做好中选结果落地实施工作，确保全国患者于2025年4月用上本次集采中选产品。自2018年以来，国家医保局在十批集采中已成功采购435种药品，节省医保资金将用于支持创新药发展，医保资金腾笼换鸟政策趋势不变。 推荐组合：赛诺医疗(688108)、 恩华药业(002262)、 上海莱士(002252)、 怡和嘉业 (301367)、美好医疗(301363)、亿帆医药(002019)。 港股组合 ：荣昌生物(9995)、 和黄医药(0013)、 科伦博泰生物-B(6990)、 先声药业 (2096)、亚盛医药-B(6855)、康方生物(9926)。 稳健组合 ：恒瑞医药(600276)、 新产业(300832)、 华东医药(000963)、 甘李药业 (603087)、济川药业(600566)、贝达药业(300558)、马应龙(600993)。 科创板组合：首药控股-U(688197)、泽璟制药-U(688266)、圣湘生物(688289)、博瑞医药(688166)、普门科技(688389)、澳华内镜(688212)。 表1：推荐组合、港股组合、稳健组合、科创组合公司盈利预测 1.2上周推荐组合分析 赛诺医疗(688108)：24H1业绩符合预期，静待神介新品放量恩华药业(002262)：业绩稳健增长，创新研发加速推进上海莱士(002252)：业绩符合预期，内生利润稳健增长怡和嘉业(301367)：国产呼吸机龙头，海外市场发展可期 美好医疗(301363)：Q2营收同环比改善，看好呼吸机业务恢复亿帆医药(002019)：上半年业绩符合预期，利润端增速强劲 组合收益简评：上周推荐组合整体上涨0.08%，跑赢大盘1.1个百分点，跑赢医药指数1个百分点。 表2：上周推荐组合表现情况 1.3上周港股组合分析 荣昌生物(9995)：财务指标持续向好，临床研究推进顺利和黄医药(0013)：业绩符合预期，期待海外进展 科伦博泰生物-B(6990)：AACR大会发布两项数据，胃癌全球三期临床可期先声药业(2096)：毛利率提升明显，创新药收入占比超70% 亚盛医药-B(6855)：收入创新高，首次实现盈利 康方生物(9926)：HARMONi-2发表，对比K药取得显著阳性结果 组合收益简评：上周港股组合下跌3.1%，跑输大盘3.7个百分点，跑输医药指数1.8个百分点。 表3：上周港股组合表现情况 1.4上周稳健组合分析 恒瑞医药(600276)：创新药收入快速增长，出海贡献业绩新增量新产业(300832)：业绩增长稳健，中大型机占比持续提升华东医药(000963)：Q2业绩超预期，创新转型持续兑现 甘李药业(603087)：接续集采价格逐步执行，未来增长可期 济川药业(600566)：2023年利润增速超预期，盈利能力持续提升 贝达药业(300558)：净利润快速增长，创新成果持续兑现 马应龙(600993)：治痔类品种稳健放量，医药商业恢复性增长 组合收益简评：上周稳健组合整体下跌1.8%，跑输大盘0.8个百分点，跑输医药指数0.9个百分点。 表4：上周稳健组合表现情况 1.5上周科创板组合分析 首药控股-U(688197)：三代ALK三期临床已开始入组，RET抑制剂将于ASCO披露关键II期数据泽璟制药-U(688266)：ZG006数据靓眼，凸显BIC潜力 圣湘生物(688289)：呼吸检测业务高增，关键领域持续突破 博瑞医药(688166)：BGM0504催化持续，24H1业绩稳健增长普门科技(688389)：24H1短期承压，毛利率提升明显 澳华内镜(688212)：看好24H2外部环境改善，静待装机放量 组合收益简评：上周科创板组合整体上涨0.4%，跑赢大盘1.4个百分点，跑赢医药指数1.4个百分点。 表5：上周科创板组合表现情况 2医药行业二级市场表现 2.1行业及个股涨跌情况 本周医药生物指数下跌0.93%，跑赢沪深300指数0.07个百分点，行业涨跌幅排名第24。2024年初以来至今，医药行业下跌8.68%，跑输沪深300指数23.31个百分点，行业涨跌幅排名第32。 图1：本周行业涨跌幅 图2：年初以来行业涨跌幅 本周医药行业估值水平(PE-TTM)为27.86倍 ， 相对全部A股溢价率为82.42% (+2.52pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为37.41% (+3.27pp)，相对沪深300溢价率为132.4%(4.19pp)。 图3：最近两年医药行业估值水平(PE-TTM) 图4：最近5年医药行业溢价率(整体法PE- TTM 剔除负值) 图5：行业间估值水平走势对比(PE- TTM 整体法) 图6：行业间对比过去2年相对沪深300超额累计收益率 本周相对表现最好的子板块是线下药店，上涨6.6%，年初以来表现最好的前三板块分别是医药流通、原料药、化学制剂，涨跌幅分别为+7.8%、+4.3%、+4.1%。 图7：本周子行业涨跌幅 图8：年初至今医药子行业涨跌幅 图9：子行业相对全部A股估值水平(PE-TTM) 图10：子行业相对全部A股溢价率水平(PE-TTM) 个股方面，本周医药行业A股(包括科创板)有193家股票涨幅为正，286家下跌。 本周涨幅排名前十的个股分别为：复旦复华(+34.8% )、开开实业(+33.7%)、德展健康(+32.4%)、人民同泰(+26.5%)、海欣股份(+22.8%)、第一医药(+22%)、*ST吉药(+13.1%)、盘龙药业(+12.7%)、东方海洋(+12.4%)、万泽股份(+11.8%)。 本周跌幅排名前十的个股分别为：热景生物（-10.8%)、百利天恒-U（-10.3% )、博腾股份 （-10.2%)、 微电生理-U（-9.6%)、星昊医药（-9.1%)、奥浦迈 （-8.7%)、康希诺（-8.5%)、峆一药业（-8.4%)、迈威生物-U（-8.3%)、佛慈制药（-8.2%)。 表6：2024/12/9-2024/12/13医药行业及个股涨跌幅情况 10月M2同比增长7.5%。短期指标来看，R007加权平均利率近期有所上升，实际上本周与股指倒数空间略有减小，短期流动性偏紧。 图11：短期流动性指标R007与股指市盈率的关系 图12：2015年至今的M2同比数据与股指市盈率的关系 图13：净投放量和逆回购到期量对比图(亿元) 图14：投放量和回笼量时间序列图(亿元) 图15：最近2年十年国债到期收益率情况与大盘估值 图16：最近5年十年国债到期收益率情况(月线) 2.2大宗交易情况 本周医药生物行业中共有40家公司发生大宗交易，成交总金额为1410.62百万元，大宗交易成交前三名信立泰、可孚医疗、九典制药，占总成交额的61.72%。 表7：2024/12/9-2024/12/13医药行业大宗交易情况 2.3期间融资融券情况 本周融资买入标的前五名分别为：药明康德、康美药业、恒瑞医药、爱尔眼科、康龙化成； 本周融券卖出标的前五名分别为：药明康德、恒瑞医药、吉林敖东、迈瑞医疗、康泰生物。 表8：2024/12/9-2024/12/13医药行业融资买入额及融券卖出额前五名情况 2.4医药上市公司股东大会召开信息 截至2024年12月13日公告信息，未来三个月拟召开股东大会的医药上市公司共有91家。 表9：医药上市公司未来三个月股东大会召开信息(2024/12/13-2025/03/13) 2.5医药上市公司定增进展信息 截至2024年12月13日已公告定增预案但未实施的医药上市公司共有38家。 表10：医药上市公司定增进展信息(截至2024年12月13日已公告预案但未实施汇总) 2.6医药上市公司限售股解禁信息 截至2024年12月13日公告信息，未来三个月内有限售股解禁的医药