焦煤焦炭：移仓换月，近月承压

2024-12-15 刘豫武国泰君安证券叶剑锋

市场回顾：上周焦煤焦炭震荡偏弱。焦煤主力合约JM2501收于1,159.0元/吨，成交671,713.0手，持仓153,007.0手；焦炭主力合约J2501收于1,835.0元/吨，成交97,489.0手，持仓18,368.0手。
基本面分析：
- 供应端：受上半年产量缺口影响，煤矿临近年末仍在组织开工，国内供应充足；蒙古炼焦煤高通车水平加剧供应压力，焦煤全社会库存处于三年高位。
- 需求端：钢厂铁水产量小幅回落，原料库存偏高，采购积极性低；钢厂盈利空间收窄，冬储参与谨慎，对价格支撑有限。
- 市场情绪：资金提前交易贸易摩擦冲击，布局基本面最差的煤焦品种。
关键数据：
- 焦煤基差：S1.3 G75主焦（蒙5）沙河驿为72元/吨。
- 焦炭基差：港口折算仓单1851元/吨，主力合约基差16元/吨。
- 焦炭-焦煤价差：897.0元/吨。
- 钢厂焦炭库存：110家钢厂库存466.73万吨，100家焦化厂库存46.57万吨。
观点与建议：
- 核心观点：煤焦维持供强需弱格局，价格震荡偏弱但接近底部，需关注其他因素扰动。
- 操作建议：区间操作。