美国通胀压力增加，黄金先扬后抑

美国通胀压力增加，黄金先扬后抑 伦敦金涨0.3%至2643美元/盎司。10年期美债收益率升至4.4%，通胀预期升至2.35%，实际利率升至2.05%，美元指数涨0.89%至107，标普500指数跌0.64%，人民币走势震荡，沪金折价收窄。 金价先涨后跌，在欧美降息交易以及国内刺激预期的推动下，金价一度反弹至2700美元/盎司以上，沪金也回到630元/克的前高附近，但随后数据显示美国11月CPI如期反弹，PPI超预期反弹，市场对2025年的降息预期下降，风险偏好回落，叠加多头获利了结，黄金连续两日显著回调。此外，伦敦金和COMEX金价差一度因担心美国对金银加税而走阔，但已经通过COMEX金下跌回归了正常的价差水平 11月美国通胀如期反弹，CPI同比从2.6%升至2.7%，环比0.3%，核心CPI维持在3.3%，环比0.3%，住房成本略有放缓，但通胀下行开始停滞，PPI同比则超预期从2.6%升至3%，环比0.4%，均高于市场预期，市场对美联储2025年的降息预期下降，12月美联储预计降息25bp，但表态可能偏鹰派。欧央行如期降息25bp，会议声明中删除了货币政策将维持限制性的表态，欧元区面临的经济下行风险比美国更大，没有就未来降息路径给出明确指引，加拿大央行如期降息50bp，瑞士央行超预期降息50bp至0.5%，表态相对鸽派，欧元区整体表现弱于美国，也对美元指数构成支撑。美国财政赤字压力增加，11月政府预算-3670亿美元，高于预期和前值，债市供给压力增加，叠加通胀回升预期，推动美债收益率上行，也对金价构成压制。 ★投资建议： 短期金价弱势震荡，等待美联储降息落地，如果表态鹰派，则金价存在继续回调空间。人民币汇率压力犹存，对沪金构成支撑。 ★风险提示： 地缘政治风险缓和、美联储鹰派、流动性冲击，将引发黄金回调。 目录 1、黄金高频数据周度变化.......................................................................................................................................................42、金融市场相关数据跟踪.......................................................................................................................................................42.1、美国金融市场....................................................................................................................................................................52.2、全球金融市场--股、债、汇、商......................................................................................................................................63、黄金交易层面数据跟踪.......................................................................................................................................................84、周度经济日历.......................................................................................................................................................................9 图表目录 图表1：黄金相关高频数据周度变化............................................................................................................................................................4图表2：美元指数涨0.3%至106，美债收益率4.15%..................................................................................................................................5图表3：标普500涨0.96%，VIX指数回升至13.8......................................................................................................................................5图表4：美国隔夜担保融资利率4.62%.........................................................................................................................................................5图表5：油价跌2.2%，美国通胀预期回升至2.35%....................................................................................................................................5图表6：实际利率降回升在2.05%，金价跌0.4%........................................................................................................................................6图表7：现货商品指数收涨，美元指数上涨................................................................................................................................................6图表8：发达国家股市多数下跌，标普500跌0.64%..................................................................................................................................6图表9：发展中国家股市多数下跌，上证指数跌0.36%.............................................................................................................................6图表10：美债、德债回升，美德利差回升至2.14%....................................................................................................................................7图表11：英国国债收益率4.41%，日债1.04%.............................................................................................................................................7图表12：欧元跌0.63%，英镑跌0.99%.........................................................................................................................................................7图表13：日元跌2.43%，瑞郎跌1.58%.........................................................................................................................................................7图表14：美元指数涨0.89%至107，非美货币多数贬值.............................................................................................................................8图表15：黄金投机净多仓回升至22万手.....................................................................................................................................................8图表16：SPDR黄金ETF持有量回落至868吨...........................................................................................................................................8图表17：人民币小幅贬值，沪金折价收窄..................................................................................................................................................9图表18：黄金、白银下跌，金银比回升至86.7...........................................................................................................................................9图表19：美、英、日12月利率会议，欧美12月制造业PMI...................................................................................................................9 1、黄金高频数据周度变化 2、金融市场相关数据跟踪 2.1、美国金融市场 资料来源：Bloomberg，东证衍生品研究院 资料来源：Bloomberg，东证衍生品研究院 资料来源：Bloomberg，东证衍生品研究院