国家视角 ： 奥地利的旅程

解锁 IP 支持的融资系列 国家视角奥地利的旅程 目录 免责声明 4 致谢 5 首字母缩略词 6 执行摘要 7 8奥地利的旅程 Introduction8奥地利的公司融资制度9奥地利的知识产权趋势10知识产权支持融资的法律和监管框架条件14参与知识产权支持的公司融资的机构15知识产权和贷款融资19知识产权与风险投资融资20国家担保和资金21知识产权保险21IP 市场22知识产权评估的作用22 奥地利知识产权支持融资的挑战和机遇 24 挑战 1 ： 改善奥地利风险资本市场 ， 尤其是后期融资24挑战 2 ： 提高 IP 在公司资产负债表上的可见性24挑战 3 ： 知识产权市场25挑战 4 ： 保持对知识产权的认识 ， 信息和培训措施以及对知识产权使用的补贴25挑战 5 ： 考虑欧洲层面25 奥地利案例研究 26 案例研究 1:超越重力奥地利有限公司26案例研究 2 ：Anyline 有限公司28案例研究 3:Inmox Ltd 29案例研究 4 ：塞尔莫科技有限公司31 免责声明 本出版物中表达的观点是作者的观点 ， 而不是必须代表 WIPO 或奥地利专利局的代表。 Acknowledgments 世界知识产权组织（WIPO）和奥地利专利局（ÖPA）谨向奥地利经济研究所（WIFO）的Werner Hölzl和Jürgen Janger提供的专业知识表示感谢。此外，在没有我们访谈对象愿意分享他们的知识和评估的情况下，本报告是不可能编写的。我们特别感谢以下人士：Edeltraud Stiftinger、Monika Bednarik-Belan、Christian Stein、Tanja Spennlingwimmer和Vanja Bernhauer（aws）、Birgit Tauber、Gerald Dlesk和Günter Horvath（FFG）、Martin Prohaska-Marchried和Redmann-Wippel（Taylor-Wessing）、Dominik Stepan（Erste Bank）、Karin Artner（KPMG）、Viktoria Gass（普华永道）、Mathias Gerdenich、Konrad Richter和Andreas Wyskocil（奥利地国家银行OeNB）、Patrick Darlap、Konrad Fuhrmann、Ursula Hauser-Rethaller和David Pukel（FMA）、Sabine Matzinger（联邦劳动与经济部）、Beate El-Chichakli（联邦气候行动部）、Markus English（broker GmbH）、Markus Wanko（xista创新 GmbH）、BernhardMoitzi（Volksbanken维也纳）、Herbert Tempsch和Arabella Prokopec（Bank Austria）、Georg Puchberger（Puchberger & Partner）、Daniel Alge（Sonn专利律师行）和Ortwin Ertl（Anniki GmbH）。 首字母缩略词 IFRS报告标准 执行摘要 奥地利是一个小型、发达、开放的经济体，拥有基于银行的企业融资体系，但风险资本市场尚不发达。在创新表现方面，奥地利是欧盟（EU）中“最强”的创新国之一，但并非欧盟领先集团的一员。1奥地利拥有强大的工业基础，并广泛支持通过创新、知识生产和知识产权来实现可持续经济发展。 尽管知识产权（IP）和工业产权等无形资产被认定为商业成功的关键驱动因素，奥地利公司并不常利用这些资产来获得融资。然而，奥地利的经济政策优先考虑应对企业，尤其是小型、年轻和创新型企业面临的融资障碍。为此，采取了多项措施促进研究和支持企业发展，例如提供研究资助、低息贷款、贷款担保和股权工具。这些措施均考虑到了IP和创新的重要性，因此也隐含地提供了资金支持，并在一定程度上弥补了以IP为基础的融资不足的问题。 开发专门的IP支持融资系统在法律方面受到的阻碍较少，如工业产权抵押的可能性，更多地受到其他因素的影响，如对可用选项缺乏认识或理解、公司融资实践以及融资系统的创业资本市场导向不足。IP支持融资不会成为奥地利基于银行的融资系统的新元素。然而，支撑这一系统的关键规模尚未得到证明，即关键规模将推动需求、激励IP金融生态系统的发展，并为中小企业（SMEs）以低成本获取股权和债务资本融资提供便利。 奥地利面临的最重要挑战包括进一步促进可行的国内风险资本市场的开发；加强资本市场导向；提高无形资产在公司资产负债表中的可见性，使这些权利的价值评估更加便捷和经济实惠；支持无形资产市场；并在金融系统的所有领域内提高对无形资产的认识和理解。 奥地利的旅程 Introduction 无形资产驱动竞争优势、创新和经济增长。这些资产主要通过知识产权（IP）权利来保障，如专利权，但也包括商标权、版权和商业秘密。在现代知识型经济中，创新基于对研究与开发（R&D）的强有力投资，这些投资促进了IP及相关无形资产的创造。这种价值向无形资产的转变给企业融资带来了挑战，尤其是对于可能拥有潜在有价值的IP但现金流波动较大的创新型初创企业。 这份报告概述了奥地利基于知识产权（IP）的企业融资状况，描述了根据不同类型的知识产权可用性和存在情况所采用的融资机制。奥地利的企业融资主要依赖于功能良好的银行主导的融资体系，但通过资本市场进行企业融资的利用程度仍然不足。根据欧洲创新 scoreboard（EIS），奥地利被视为“强大的创新者”，其创新能力高于欧盟平均水平（为欧盟平均水平的116.3%）。2奥地利的优势包括公共与私营部门的合作出版、国际科学研究合作以及非奥地利国籍博士生占比高。相对而言，非研发创新支出、宽带覆盖率和知识密集型服务出口存在不足。此外，尤其对本报告而言，风险资本（VC）的提供也低于平均水平（仅为欧盟平均水平的80.7%）。世界知识产权组织（WIPO）2024年全球创新指数显示了类似的情况。奥地利的创新表现排名在前四分之一（第17位）。th在 133 个国家中) 。3虽然奥地利的优势在于其制度和创业环境，但与融资创新和初创企业相关的指标低于平均水平。4 奥地利研究、技术与创新政策的长期目标是在国际领先者中追赶、强化奥地利作为研究、技术和创新中心的地位、专注于产生卓越且有效的研究成果，并培养知识渊博、 talents出众和技能娴熟的人力资本。5知识产权支持的融资有助于实现这些目标。6 本报告记录了奥地利知识产权融资的现状 ， 并强调了最重要的挑战。7首先，它讨论了企业融资的基础以及奥地利近期的知识产权（IP）趋势。随后，提供了知识产权融资体系中法律和监管框架及相关机构的概述。知识产权融资的关键子领域也在更详细地讨论。最后，在总结中指出了阻碍知识产权担保融资扩展的关键挑战。 奥地利的公司融资制度 奥地利的企业融资体系以银行为主导。大多数非金融 Austrian 公司的融资主要通过股权和贷款实现。 这种结构反映在国家银行的宏观经济金融账户中 (表 1) 。9在2022年，企业融资主要通过股权进行（接近50％），紧随其后的是贷款（43％）。相比之下，通过发行公司债券（约3.6％）和其他金融负债（约3.7％）进行融资的作用较小。 股权融资主要由合伙企业和公司的投资主导，而债务融资则主要由贷款融资主导，特别是长期银行贷款。Urlet al.10扩大融资计算范围，包括补贴和其他形式的融资，并估计在债务资本领域，补贴贷款占财务负债的约0.3%。属于权益融资的融资选项，包括企业天使投资、众筹、风险投资和私募股权，合计占财务负债的约0.3%，其中私募股权占据了绝大部分（约0.2%），而风险资本占据了剩余部分的几乎全部（约0.1%）。 这些数据由大型公司确定，并未考虑跨行业的应收应付项目。因此，表1中的情况并不能全面反映奥地利中小企业（SMEs）资本结构的全貌。根据Breyeret al.,11在2018年疫情之前，奥地利公司的平均股权比例（净资产与总资产的比例）为40.7% ，与研究中涉及的其他欧盟国家的平均水平相当。然而，奥地利中小企业（SMEs）的股权比例低于大型公司，并且低于比较国家的水平。在奥地利，中小企业的资本结构传统上高度依赖信贷，尽管近年来它们的平均股权比例也有了显著提高。 融资结构的选择取决于多个影响因素。奥地利税法倾向于贷款和债券等债务资本形式，而不是所有类型的股权资本。12这是因为利息支付具有税前抵扣性。借款产生的应付利息可以在公司所得税前进行抵扣，而支付的股息则不具备这种税前抵扣性。此外，融资工具提供的准固定交易成本也是影响需求的重要因素。使用资本市场（尤其是发行证券时的监管成本以及克服信息不对称的成本）使得资本市场的融资对于中小企业而言成本较高。 一项由奥地利联邦经济商会和奥地利经济服务有限公司（aws）委托进行的最近调查显示，对于中小企业而言，股权融资是最主要的融资来源。13根据 2022 年的这项研究 ， 大约 51% 的 中小企业融资需求主要通过内部融资满足，银行贷款约占投资的19%，额外注入的股本约占18%，补贴和其他融资方式约占11%。14替代融资形式（如venture capital和夹层融资）仅被少数公司使用。对于小型公司而言，银行贷款和股东投入在所有公司平均水平中扮演了更为重要的角色。15超过 60 ％ 的奥地利中小企业依靠银行融资作为其债务融资的主要来源。16这种依赖性在中小企业主要根据信用申请被拒绝或批准贷款金额减少的情况下调整投资规模或推迟投资方面也得到了体现。17 以银行为基础的奥地利融资体系非常适合为现有企业提供运营活动贷款，即使小公司通常面临较高的风险溢价和更为严格的贷款条件（例如，抵押要求）。然而，在这样的融资体系中，对于由高风险创新投资项目驱动的增长过程的融资可能会出现问题。风险规避的银行往往无法为这些增长过程提供资金。这一点可以从快速增长的小企业相对较低的比例中看出。18资本市场板块如私人股权、venture capital、股票和债券市场，尽管这些板块通常更能为企业成长过程提供资金支持，但在奥地利的企业融资中相对于其他欧洲国家而言显得更加不重要。19融资困难因此不仅与经济中银行贷款供应的可用性有关，也可能源于股权差距。 政府通过补贴贷款、担保和赠款等形式的支持计划试图解决这一问题。融资限制在构建强大的创新、投资和创业政策中扮演着特别重要的角色。不发达的金融市场和缺乏风险投资被视为关键障碍，限制了年轻、技术密集型和增长导向型企业实施可能推动经济的项目。公司补贴由奥地利研究促进局（FFG）、aws 和奥地利酒店及旅游银行等联邦政府机构颁发。此外，各联邦省也拥有自己的企业支持机构。这些支持方案主要基于项目，FFG 通常资助研发项目，而 aws 则使用多种工具，包括咨询服务、补贴贷款、投资和创新项目的担保、赠款以及直接对公司的股权投资。0政府的共同支持有助于确保企业融资即使在危机时期也能保持弹性。 这份概览表明，奥地利风投融资的疲弱以及资本市场导向较低限制了该国IP融资的广度和深度。除了政府担保外，仅凭贷款融资，IP融资主要适用于已建立的企业。然而，现有统计数据无法量化奥地利以IP支持的融资规模。 奥地利的知识产权趋势 自千年之交以来 ， 奥地利对无形资产的投资大幅增加。 如果我们将目光投向“其他固定资产投资”这一类别，该类别与创新密切相关，其中绝大多数（最近的比例超过99%）包括无形资产投资，如研发、计算机程序和许可。21这一投资类别被认为知识密集型，与其它投资相比，它与创新的关系更为紧密。从占比来看，这些投资从2005年的14.7%上升到2022年的25.5%，这表明奥地利整体投资行为明显转向了“知识资本”。这表明，在危机期间，奥地利的企业融资体系能够支持无形资产投资，而“其他固定资产投资”的下滑幅度显著小于设备和建设投资。自19