冠通每日交易策略

制作日期：2024年12月13日 热点品种 原油 12月5日，欧佩克+正式将八国220万桶/日的自愿减产再次延长三个月，至明年4月执行，并将原定1年的逐步复产周期拉长为18个月，阿联酋逐步增产30万桶/日也是明年4月至2026年9月。200万桶/日的正式减产、166万桶/日的额外减产，延长至2026年12月底。对超额生产国家的补偿期将延长至2026年6月底。利比亚产量已经恢复至正常水平。伊拉克和俄罗斯仍未补偿减产，美国原油产量再创历史最高。需求端，欧美成品油裂解价差低位小幅走弱，上周美国油品需求环比走强，不过成品油累库较多。中国的经济刺激政策在需求数据体现上或将延后至2025年年初。最新的中国原油加工量数据显示继续小幅回落，低于近两年同期。美国原油库存继续去库。以黎达成停火协议，只是以色列和真主党相互指责对方违反停火协议，加沙停火谈判进行。另外，反对派武装占领首都大马士革，叙利亚战乱未平，以军方官员表示正在做好继续对伊朗核设施可能发动袭击的准备。地缘风险仍有扰动。OPEC+会议基本符合市场预期，近期供应过剩担忧缓解，欧美或将进一步制裁俄罗斯能源。俄罗斯原油出口或进一步受限。但伊拉克、哈萨克斯坦等国的减产履行率令市场怀疑。另外，沙特阿美宣布下调2025年1月份面向亚洲的所有石油价格，IEA将2024年全球原油需求增速预期下调8万桶/日至84万桶/日，因中国经济刺激政策，将2025年全球原油需求增 速预期上调11万桶/日至110万桶/日，但表示2025年的石油市场仍可能出现严重的供过于求。预计原油价格震荡运行。 焦煤： 今日焦煤价格震荡偏弱，开盘后持续下行，尾盘幅收窄。产业方面，午后价格上，收盘重心有所上移。产业方面，据Mysteel调研统计，247家钢厂高炉开工率80.55%，环比上周减少0.92%，钢厂盈利率48.05%，环比上周减少1.73%，日均铁水产量232.47万吨，环比上周减少0.14万吨。供给方面，国内焦煤供应端整体维持稳定生产，原煤产量维持高位，进口端需关注蒙煤日均通关有所回落，但整体来看，焦煤、原煤库存延续累库，焦煤供给偏宽松格局并未出现明显改变。需求方面，上周政治局会议超预期利好，焦煤估值偏低反弹较大，但当下成材需求淡季，本期高炉开工率，日均铁水产量，产能利用率均出现下降，同时冬储逻辑表现差强人意，在钢厂维持一般性生产情况下，对上游原料多维持刚需采购，上行驱动动不强。总的来说，当下焦煤供需宽松所带来的下行压是主逻辑，政策底部支撑仍存，上下驱动均有限，建议以低位震荡对待，操作上建议观望。 期市综述 截止12月13日收盘，国内期货主合多少。集运欧线超7%，SC原油、沪镍超1%；幅方面，焦炭超3%，焦煤、20号胶、玻璃、烧碱超2%，热卷、沪银、菜油、纯碱、螺纹钢、工业硅超1%。沪深300股指期货（IF）主合2.51%，上证50股指期货（IH）主合2.58%，中证500股指期货（IC）主合1.65%，中证1000股指期货（IM）主合1.82%。2年期国债期货（TS）主合0.02%，5年期国债期货（TF）主合0.16%，10年期国债期货（T）主合0.24%，30年期国债期货（TL）主合0.60%。资金流向截至15:03，国内期货主合资金流入方面，纯碱2505流入6.53亿，棕榈油2505流入4.57亿，棉花2505流入2.86亿；资金流出方面，沪深300 2412流出42.28亿，中证1000 2412流出17.87亿，中证500 2412流出16.68亿。 核心观点 黄金： 今日亚盘时段，伦敦金现低位震荡。数据方面，美国11月PPI年率为3%，高于前值2.4%和预期2.6%；PPI月率为0.4%，高于前值0.2%和预期0.2%，而就业数据方面，美国12月7日当周初请失业金人数为24.2万人，高于前值22.4万人和预期22万人。从数据上看，PPI走强使得通胀有加速上行风险，而就业市场趋于弱势。数据公布后，美国12月降息25个基点已完全被市场定价，但需注意1月暂停降息的可能。总的来说，当下通胀和就业数据表现分化，市场关注下周美联储利率会议点阵图对后续降息路径的指引，黄金上下驱动均有限，短期内建议以震荡区间对待，操作上建议观望。伦敦金现参考区间为2710-2680美元/盎司，沪金主合关注590-630元/克区间。 白银： 今日亚盘时段，伦敦银现低位震荡，亚盘收盘交投于30.2美元/盎司一带。金融属性方面，美联储1月可能暂停降息概率抬升，贵金属承压。品属性方面，中美两国制造业PMI数据有所回暖，工业需求增加，在高频数据上，国内光伏用银需求依旧较强，1-10月，进口银粉2501.5吨，同比增长18.5%。其中，光伏用非片状银粉进口量，较2023年同期上46.3%，同时需注意的是，通胀的抬升也同样会对品属性较强的白银起支撑作用。但当下黄金走势暂不明朗，银价相对金价或出现一定分化。操作上，建议观望。 铜： 沪铜今日高位震荡。隔夜美元指数走强，海外美铜价格下挫，带动国内铜价跳空低开。产业方面，据Mining.com网站援引路透社报道，拓公司近日宣布上调2025年投资和铜产量预期，主是考虑到其在蒙古的铜产量将增长50%。供给方面，10月国内精炼铜产量出现下滑，但进口抬升，进口弥补国内产量不足，国内废铜供给延续抬升，但较去年同期下降。库存方面，海外铜库存维持累库，国内去库幅度放缓，海外库存高位维持高位对铜价存在一定压制。需求方面，11月精铜杆、再生铜杆、铜管企业产能利用率均出现上，高开工率带动铜消费需求，价格方面，华东华南现货维持升水，远月合维持Contango结构但有所走弱，远期预期向好。总的来说，当下影响铜价的主上驱动为制造业数据回暖，而下行压来源于全球铜库存偏高以及美元指数的相对高位，后续建议关注宏观事件驱动，建议以偏强震荡思路对待。操作上，多头建议逢低试多。 碳酸锂： 碳酸锂盘面反弹后今日再次下，收盘价75800元/吨，幅1.43%。富宝锂电池级碳酸锂报75500元/吨，-250元/吨；锂辉石（中国CIF6%）报810美元/吨，持平。供给端本周产能利用率59.7%，继续回升；11月国内产量54180吨，环比回升2.1%。需求端，据中汽协11月新能源汽车产销分别完成156.6万辆和151.2万辆，同比分别增长45.8%和47.4%，下游需求同比旺盛或能继续支撑盘面。库存端据SMM最新数据，现货库存为10.80万吨，月度库存去化幅度收窄，大量库存难以去化。海外消息称拓已批准出资25亿美元，用于扩大阿根廷Rincon锂项目的扩建，预计将于2028年投产。总的来说，碳酸锂基本面上供给受前期价格带动回升，库存去化放缓，库存压大，多重因素压制盘面上行，短期下游需求虽支撑盘面，但影响有所减弱，盘面短期预计继续偏弱震荡运行，建议观望为主。 沥青 供应端，沥青开工率环比回升0.8个百分点至29.7%，较去年同期低了4.4个百分点，仍处于历年同期最低位。利润亏损下，炼厂沥青仍将维持低开工。据隆众数据，12月排产预计环比下降0.85%至233万吨，同比下降6.98%。本周沥青下游各行业开工率多数下，其中道路沥青开工环比下降7.4个百分点，处于近年同期最低位。国家政策推动下，道路基建环比继续改善，只是仍受投资资金掣肘，同比欠佳。沥青炼厂库存存货比本周环比稳定，处于近年来同期的最低位。关注后续沥青基建能否得以拉动。由于华东炼厂供应减少以及西北刚需基本停滞，沥青整体出货量继续环比回落7.73%至25.18万吨，处于中性偏低水平。中共中央政治局会议强调，明年实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加强超常规逆周期调节等刺激经济，北方需求逐渐减少，处于收尾阶段，但南方赶工需求仍在，只是华东华中降温明显，库存维持低位，冬储合同继续释放，终端积极性一般，目前冬储体量较少，高价货源开始出货放缓，建议此前沥青多单逐步止盈平。 PP PP下游整体开工环比小幅回升，但塑编开工率环比回落，处于近年同期低位。塑编订单继续小幅回落，目前仍处较低水平，BOPP订单小幅增加。新增兰州石化、中安联合等检修装置，PP企业开工率下至79%左右。标品拉丝生产比例维持在23%左右，均仍处于偏低位，石化存量装置供应压不大。新增产能英士天津、金诚石化等开车投产。周末石化累库较多，不过工作日去库尚可，目前石化库存处于近年同期平均水平。目前处于旺季逐步结束，预计PP下游订单增加有限，多以刚需采购为主，中国11月官方制造业PMI为50.3，超过预期50.2和前值50.1。中共中央政治局会议强调，明年实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加强超常规逆周期调节，这提振了市场情绪。上游原油因地缘政治紧张和IEA下调2024年全球石油需求增速而震荡。但供应上金诚石化等近期顺利 投产，山东裕龙预计中上旬投产，加上前期检修装置近期有重启预期，下游刚需采购为主，成交跟进有限，建议PP观望。 塑料 新增中沙石化LLDPE、浙江石化HDPE等检修装置，塑料开工率下降至87%左右中性水平，华北地区检修集中，货源偏紧，基差走强。新增产能英士天津开车投产并逐步放量。农膜订单稳定，棚膜需求放缓，地膜需求淡季，相较往年仍处于较低水平，包装膜订单小幅回落，整体PE下游开工率仍处于近年同期最低位水平。周末石化累库较多，不过工作日去库尚可，目前石化库存处于近年同期平均水平。目前塑料农膜旺季逐步结束，但华东华南农膜价格稳定，华北地区上。中国制造业PMI继续扩张，中共中央政治局会议强调，明年实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加强超常规逆周期调节，这提振了市场情绪。上游原油因地缘政治紧张和IEA下调2024年全球石油需求增速而震荡。但供应上，内蒙古宝丰近期顺利投产，前期检修装置仍有计划复产，下游采购有限，抵触高价原料，预计塑料继续上行空间不大，建议逢高做空，关注后续宏观政策情绪刺激。 PVC 电石法PVC亏损，但烧碱利润盈利较多，整体氯碱装置依然盈利。目前供应端，PVC开工率环比减少2.07个百分点至79.50%，处于近年同期偏高水平。PVC下游开工改善有限，仍处于历年同期偏低位，多以刚需采购为主，政策还未传导至PVC需求端。印度反倾销政策初步裁定不利于国内PVC的出口，台湾台塑FOB中国台湾PVC十二月船期预售报价下调10美元/吨，市场观望。原本在12月4日举行的印度反倾销税及BIS认证会议意外延期，市场怀疑BIS认证是否继续延期，社会库存在10月份后去库放缓，仍处于历年同期最高位，上周继续小幅去库，但库存压仍然很大。1-10月份房地产数据略有改善，投资、新开工、施工同比数据则是进一步回落，竣工面积同比降幅仍较大，30大中城市品房周度 成交面积再次降至近年同期偏低位，未能延续之前两周的好转势头，关注房地产利好政策带来的品房销售刺激持续性。叠加交易所增加交割库，单处于历史高位，下游采购有限，天气降温将限制PVC下游开工，不过中共中央政治局会议强调，明年实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加强超常规逆周期调节，这提振了市场情绪，只是目前下游成交放量暂不明显，建议PVC空单轻持有。 铁矿石 宏观政策利好短期出尽，今日黑色系整体下挫，铁矿石收盘价格重心下移。目前材端仍处于去库状态，但铁水转产导致板材压加大，近期高炉检修增多，后续铁水降幅或增大，铁矿需求有走弱预期。我们认为当下钢厂原料冬储补库的预期仍存，人民币汇率走高压较大，铁矿石下方仍有支撑，但重会议闭幕，宏观政策预期交易暂时放缓，交易重心重新向产业逻辑靠拢，若铁水下滑加快，冬储补库不及预期，供强需弱格局下铁矿石预计区间内承压震荡运行。操作上，区间操作，多矿空焦炭头寸止盈。2501运行区间参考730-840，2505关注730-830。 螺纹钢&热卷 宏观利好暂时出尽，今日黑色系整体下挫，成材增下行，收盘价格重心幅下移。成材延续去库态，基本面矛盾较为有限，但品种间强弱有所转变，铁水转产板材，螺纹库存低位去化，热卷转向累库；近期高炉检修增多，铁水下滑幅度有加大预期，成本支撑逻辑或走弱。宏观