保险行业研究：个人养老金迎全国推广，预计年缴存额有望超1500亿元

事件 2024年12月12日，人社部、财政部、国家税务总局、金融监管总局、证监会发布《关于全面实施个人养老金制度的通知》。 核心内容 一是实施区域由36城推广面向全国。2022年11月25日，人社部宣布个人养老金制度启动实施，首批在北京、上海、 广州、西安、成都等36个城市或地区先行试点，此次《通知》明确自12月15日起，在中国境内参加城镇职工/城乡居民基本养老保险的劳动者，均可以参加个人养老金制度并享受税收优惠政策。 二是优化产品供给，产品种类进一步丰富。《通知》明确在现有理财产品、储蓄存款、商业养老保险、公募基金等金 融产品的基础上，将国债纳入个人养老金产品范围；将特定养老储蓄、指数基金纳入个人养老金产品目录，推动更多养老理财产品纳入个人养老金产品范围；鼓励金融机构研究开发符合长期养老需求的个人养老储蓄、中低波动型或绝对收益策略基金产品等金融产品，合理确定个人养老储蓄的期限和利率。我们认为，可投资产品的丰富有望大幅提升个人养老金制度的吸引力，居民参与意愿有望增强。 三是提高管理服务水平。明确提出参加人在商业银行通过个人养老金资金账户线上购买商业养老保险产品的，取消“录 音录像”要求，保险产品购买流程的复杂程度大幅下降，与其他金融产品看齐，占比有望继续提升。 四是完善领取办法，增加领取情形。除达到领取基本养老金年龄、完全丧失劳动能力、出国（境）定居等领取条件外，新增参加人患重疾、领取失业保险金达到一定条件或者正在领低保时可以申请提前领取个人养老金，资金安排更加灵 活，有利于增强居民参与意愿。 运行两周年，个人养老金开户人数稳步增长，但实际缴费率与缴费额均有待提升。截至2023年末，个人养老金缴存 金额约280亿元；截至2024年6月初，个人养老金账户开立人数超6000万人（2022年全国纳税人口为6512万人）， 但预计实际缴费率与人均储存金额仍处低位，“空户”难题待解决（据截至2023年3月的统计数据，缴存率29.6%+， 人均储存水平2022元，缴存总额/缴存人数）。 分区域看，一线城市试点效果较好。截至今年9月末，北京开立个人养老金账户531.8万户，缴存资金114.2亿元， 户均缴存金额2147元（缴存总额/开户人数），上海累计开户近500万户，缴存金额超过110亿元，户均缴存金额2200 元左右，深圳累计开户434万，累计缴存资金41.36亿元，户均缴存金额953元；截至10月末，广州市个人养老金 开户数达到488万户。 个人养老金迎全国推广，预计年缴存规模有望达到1563亿元。考虑到个人养老金在“EET”模式下，领取时需补交3%个税，因此预计10%及以上税率人群方为个人养老金客群。国家税务总局税收数据显示，2023年纳税人群中60%以上仅适用3%的最低档税率，因此预计参与个人养老金仅对2605万纳税人有较大吸引力（6512万*40%），以人均6000元 缴存金额测算，预计个人养老金规模有望达到1563亿元/年。 风险提示 权益市场波动;长端利率大幅下行;宏观经济复苏不及预期。 行业投资评级的说明： 买入：预期未来3－6个月内该行业上涨幅度超过大盘在15%以上；增持：预期未来3－6个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%－15%；中性：预期未来3－6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%－5%；减持：预期未来3－6个月内该行业下跌幅度超过大盘在5%以上。 特别声明： 国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 形式的复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“国金证券股份有限公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告反映撰写研究人员的不同设想、见解及分析方法，故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致，国金证券不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任。且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，在不作事先通知的情况下，可能会随时调整，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与国金证券其它业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。 本报告仅为参考之用，在任何地区均不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险，可能不易变卖以及不适合所有投资者。本报告所提及的证券或金融工具的价格、价值及收益可能会受汇率影响而波动。过往的业绩并不能代表未来的表现。 客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突，而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品，使用时必须经专业人士进行解读。国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。报告本身、报告中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。 在法律允许的情况下，国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。 本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布该研究报告的人员。国金证券并不因收件人收到本报告而视其为国金证券的客户。本报告对于收件人而言属高度机密，只有符合条件的收件人才能使用。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于C3级(含C3级）的投资者使用；本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略。对于本报告中提及的任何证券或金融工具，本报告的收件人须保持自身的独立判断。使用国金证券研究报告进行投资，遭受任何损失，国金证券不承担相关法律责任。 若国金证券以外的任何机构或个人发送本报告，则由该机构或个人为此发送行为承担全部责任。本报告不构成国金证券向发送本报告机构或个人的收件人提供投资建议，国金证券不为此承担任何责任。 此报告仅限于中国境内使用。国金证券版权所有，保留一切权利。 上海北京深圳 电话：021-80234211 邮箱：researchsh@gjzq.com.cn邮编：201204 地址：上海浦东新区芳甸路1088号 紫竹国际大厦5楼 电话：010-85950438 邮箱：researchbj@gjzq.com.cn邮编：100005 地址：北京市东城区建内大街26号 新闻大厦8层南侧 电话：0755-86695353 邮箱：researchsz@gjzq.com.cn邮编：518000 地址：深圳市福田区金田路2028号皇岗商务中心 18楼1806 【小程序】 国金证券研究服务 【公众号】国金证券研究