基本金属日报：国内下游需求持续疲软VS全球供需持续短缺 基本金属内外冰火两重天

金属组 研究员： 黄臻 0571-87788888-8435 HUANGZ@ZDQH.COM 期货从业资格：F3014060 投资咨询从业资格：Z0012411 相关报告 黑色系全线沦陷 中国需求忧虑隐现 基本金属内外分化 2017-1-18 黑色系持续暴涨 美元走强打压 基本金属内强外弱 2017-1-17 印尼禁止铜精矿出口 中国新增人民币贷款激增 基本金属外强内弱 2017-1-13 印尼矿业出口新规VS特朗普财政开支计划 基本金属内强外弱 2017-1-12 中国经济回暖提拔中国金属需求预期 基本金属全线反弹 2017-1-11 LME 库存回落 美元快速下滑 基本金属小幅分化 2017-1-10 中国需求前景VS人民币剧烈波动影响 基本金属持续分化 2017-1-6 美元回落 原油反弹 中国需求预计增加 基本金属内外分化 2017-1-5 美元走强与原油回落盖过需求前景忧虑情绪消退 基本金属高开低走 2017-1-4 商品研究|基本金属日报 2017-01-19 |中大期货研究院 国内下游需求持续疲软VS全球供需持续短缺 基本金属内外冰火两重天 观点摘要： 策略跟踪： 投资策略 本期持仓 上期持仓 变化 空CU1703 100 100 0 行情回顾： 从内盘来看呈小幅分化之势，除锌小幅收涨之外，其余品种均呈不同程度的收跌之势，分品种走势来看，沪铜在低开后呈缓步震荡上行之势；沪铝、沪锌、沪铅、沪镍低开后呈横盘区间震荡整理态势；沪锡低开后经过短暂震荡整理后呈震荡上行之势，而后呈横盘之势，尾盘震荡回落；从影响因素来看，一方面是受国内临近春节假期下游需求持续疲软因素影响，另一方面则是受黑色系延续跌势的影响。 从外盘来看呈小幅分化之势，除铜小幅收跌之外，其余品种均呈不同程度的收涨之势；从走势来看，铜在亚洲电子盘低开后冲高回落，而后在欧美时段呈宽幅横盘区间震荡整理态势；铝在亚洲电子盘低开后呈横盘之势，在欧美时段的尾盘呈快速冲高回落之势；锌在亚洲电子盘小幅高开后呈宽幅横盘区间震荡整理态势，欧美时段的尾盘在快速拉升后呈高位横盘之势；铅在亚洲电子盘低开后呈宽幅横盘区间震荡整理态势，欧美时段呈先抑后扬之势；锡在亚洲电子盘高开低探回升后呈缓步震荡回落之势； 镍在亚洲电子盘高开后呈宽幅横盘区间震荡整理态势，欧美时段尾盘呈缓步震荡回落之势； 从影响因素来看，一方面是受美联储主席耶伦与达拉斯联储主席卡普兰对加息前景表态与美联储公布经济褐皮书的影响； 另一方面则是受世界金属统计局公布的全球基本金属供需情况的影响。 基本面跟踪： 1. 巴克莱将2017年铜价预估上修至每吨5458美元。 2. 菲律宾环境及自然资源部长同三表示，长达数月的矿业审查结果将于1月31日公布，原计划公布时间为1月30日。当前已撤销了六家企业的环境许可证，其中包括四家矿企。 3. 力拓周二在产量报告中公布，2016年铝土氧化铝和铝产量均超预期，其中铝土矿产量4770万吨，高于4700万吨的目标，较15年增长9%；氧化铝产量同比增长5%至820万吨，铝产量同比增长10%至365万吨。力拓确定2017年铝土矿产量目标为4800-5000万吨，氧化铝产量预期为800-820万吨，铝产量预期为350-370万吨。 4. 盛宝银行大宗商品策略部门主管称，如果目前的供应疑虑没有成为现实，那么 中大期货研究|商品策略|基本金属日报 2 铜价存在下跌10-15%的风险。其补充称，如果特朗普在基础设施建设方面的支出不如预期，与此同时中国工业金属需求放缓，那么铜价有跌至每磅1.25美元的风险。 5. 哈萨克斯坦统计委员会周二公布的数据显示，哈萨克斯坦2016年精铜产量增加3.1%，精锌产量增加0.5%。 交易分析： 图 1： 2小时线技术图 数据来源： 中大期货研究院 交易小结： 本日交易主要以沪铜为主，依托2小时线与日线进行综合判断，维持昨日的持仓，仓位仍控制在30%以内。 从2小时线来看，沪铜在下破上行通道下沿后小幅反弹，从日线来看，沪铜处于上行通道的下沿，前期空单可择机撤离。 风险因素： 1. 国际原油价格的走向； 图 2： 帐户权益与资金使用率对比 图 3： 帐户收益率与资金收益率对比 数据来源：中大期货研究院 数据来源：中大期货研究院 中大期货研究|商品策略|基本金属日报 3 2. 欧元区、德国、英国的CPI数据； 3. 美国的制造业与房地产数据； 4. 中国四季度GDP数据与12月工业数据； 5. 美国总统特朗普的就职典礼。 中大期货研究|商品策略|基本金属日报 4 一、 基本金属市场价格跟踪 图 4： 国内现货市场铜价格走势 单位：元/吨 图 5： SHFE 铜期货主力合约价格走势 单位：元/吨 数据来源：WIND 中大期货研究院 数据来源：WIND 中大期货研究院 图 6： 国内现货市场铝价格走势 单位：元/吨 图 7： SHFE 铝期货主力合约价格走势 单位：元/吨 数据来源：WIND 中大期货研究院 数据来源：WIND 中大期货研究院 图 8： 国内现货市场锌价格走势 单位：元/吨 图 9： SHFE 锌期货主力合约价格走势 单位：元/吨 数据来源：WIND 中大期货研究院 数据来源：WIND 中大期货研究院 3000032000340003600038000400004200044000460004800050000长江上海金属上海物贸南储华东南储华南3200034000360003800040000420004400046000480005000090001000011000120001300014000150001600017000长江上海金属上海物贸南储华东南储华南9000100001100012000130001400015000110001300015000170001900021000230002500027000长江上海金属上海物贸南储华东南储华南1200014000160001800020000220002400026000 中大期货研究|商品策略|基本金属日报 5 图 10： 国内现货市场铅价格走势 单位：元/吨 图 11： SHFE 铅期货主力合约价格走势 单位：元/吨 数据来源：WIND 中大期货研究院 数据来源：WIND 中大期货研究院 图 12： 国内现货市锡价格走势 单位：元/吨 图 13： SHFE 锡期货主力合约价格走势 单位：元/吨 数据来源：WIND 中大期货研究院 数据来源：WIND 中大期货研究院 图 14： 国内现货市场镍价格走势 单位：元/吨 图 15： SHFE 镍期货主力合约价格走势 单位：元/吨 数据来源：WIND 中大期货研究院 数据来源：WIND 中大期货研究院 12000140001600018000200002200024000115001350015500175001950021500235008000090000100000110000120000130000140000150000160000长江上海金属上海物贸南储华南7150081500915001015001115001215001315001415001515001615006000065000700007500080000850009000095000100000长江上海金属715008150091500101500111500121500131500141500151500161500 中大期货研究|商品策略|基本金属日报 6 图 16： LME 铜价格走势 单位：美元/吨 图 17： LME 铝价格走势 单位：美元/吨 数据来源：WIND 中大期货研究院 数据来源：WIND 中大期货研究院 图 18： LME 锌价格走势 单位：美元/吨 图 19： LME 铅价格走势 单位：美元/吨 数据来源：WIND 中大期货研究院 数据来源：WIND 中大期货研究院 图 20： LME 锡价格走势 单位：美元/吨 图 21： LME 镍价格走势 单位：美元/吨 数据来源：WIND 中大期货研究院 数据来源：WIND 中大期货研究院 4000450050005500600065001400145015001550160016501700175018001850升1400160018002000220024002600280030001500170019002100230025002700120001400016000180002000022000240007000750080008500900095001000010500110001150012000 中大期货研究|商品策略|基本金属日报 7 图 22： COMEX 铜价格走势 单位：美元/磅 数据来源：WIND 中大期货研究院 二、 基本金属市场价差结构跟踪 图 23： 国内铜期现价差 单位：元/吨 图 24： SHFE 铜跨期套利 单位：元/吨 数据来源：WIND 中大期货研究院 数据来源：WIND 中大期货研究院 1.81.922.12.22.32.42.52.62.72.8-3000-2500-2000-1500-1000-500050010001500200025003200034000360003800040000420004400046000480005000052000期现价差-右期货主力收盘长江现货价-150-100-500501001502002503003503200034000360003800040000420004400046000480005000052000跨月价差-右期货主力收盘期货次主力收盘图 25： 国内铝期现价差 单位：元/吨 图 26： SHFE 铝跨期价差 单位：元/吨 数据来源：WIND 中大期货研究院 数据来源：WIND 中大期货研究院 -1600-1400-1200-1000-800-600-400-2000200400600900010000110001200013000140001500016000期现价差-右期货主力收盘长江现货价-800-700-600-500-400-300-200-10001002003009000100001100012000130001400015000跨月价差-右期货主力收盘期货次主力收盘 中大期货研究|商品策略|基本金属日报 8 图 27： 国内锌期现价差 单位：元/吨 图 28： SHFE 锌跨期价差 单位：元/吨 数据来源：WIND 中大期货研究院 数据来源：WIND 中大期货研究院 图 29： 国内铅期现价差 单位：元/吨 图 30： SHFE 铅跨期价差