中国绿色农业 2018年季度报告

核心观点

中国绿农业股份有限公司（以下简称“公司”）是一家在中国从事腐植酸基复合肥、复合肥、混配肥、有机复合肥、缓释肥、高浓度水溶肥和混合有机无机复合肥的研发、生产和销售的农业企业，同时开发、生产和销售农产品。公司主要业务分为三个板块：肥料产品（金农、谷丰）、农产品（裕兴）和销售VIE。

关键数据

• 2018年3月31日，公司总资产为4.99亿元人民币，较2017年6月30日增长9.1%；总负债为5.59亿元人民币，较2017年6月30日下降4.3%；股东权益为44.28亿元人民币，较2017年6月30日增长11.4%。
• 2018年第一季度，公司实现净销售额8.26亿元人民币，同比增长1.5%，主要得益于谷丰销售量的增长；净利润为7.63亿元人民币，同比下降6.9%，主要由于原材料和包装成本上涨。
• 2018年前三季度，公司实现净销售额20.93亿元人民币，同比增长3.6%，主要得益于谷丰销售量的增长；净利润为20.55亿元人民币，同比下降2.4%，主要由于原材料和包装成本上涨以及银行费用增加。
• 公司主要通过VIE结构在中国开展业务，以规避中国对农业和电商行业的监管限制。公司已与多个VIE公司签订了一系列协议，包括委托管理协议、独家技术供应协议、股东投票代理协议、独家选择权协议和股权质押协议，从而控制VIE公司的运营和管理。

研究结论

公司肥料业务在中国市场具有一定竞争优势，但面临市场竞争加剧和原材料价格上涨的压力。公司农产品业务发展迅速，但盈利能力较弱。公司通过VIE结构在中国市场取得了成功，但仍需关注中国法律法规的变化和VIE结构的潜在风险。公司未来计划利用部分募集资金进行新业务拓展、生产线升级和完成裕兴新温室设施的建设，以支持业务增长。