策略联合行业预期开始起变化20241210

2024年12月10日15:05 关键词关键词 券商东方财富流动性财政政策消费科技大金融非银板块成交量净利润并购重组房地产稳地产商业地产新城控股消费建材信用环境建材板块ROE资产价格 全文摘要全文摘要 本次讨论深入剖析了当前市场环境、经济政策及行业发展趋势，强调本轮股债双牛主要反映市场流动性宽松而非实际复苏。会议重点讨论了货币政策与财政政策，指出分子端与分母端均有超预期表现，其中分母端改善更为明显。回顾了2010年以来适度宽松货币政策对市场的积极影响，预测短期内流动性对市场分母端的推动作用可能强于财政政策对分子端的作用。 策略联合行业：预期开始起变化策略联合行业：预期开始起变化20241210_导读导读 2024年12月10日15:05 关键词关键词 券商东方财富流动性财政政策消费科技大金融非银板块成交量净利润并购重组房地产稳地产商业地产新城控股消费建材信用环境建材板块ROE资产价格 全文摘要全文摘要 本次讨论深入剖析了当前市场环境、经济政策及行业发展趋势，强调本轮股债双牛主要反映市场流动性宽松而非实际复苏。会议重点讨论了货币政策与财政政策，指出分子端与分母端均有超预期表现，其中分母端改善更为明显。回顾了2010年以来适度宽松货币政策对市场的积极影响，预测短期内流动性对市场分母端的推动作用可能强于财政政策对分子端的作用。基于历史经验，建议在政策空窗期利用流动性宽松预期进行投资，并特别推荐了金融、科技、地产等行业中的具体公司与投资策略，强调了金融IT、人工智能、机器人等领域的机遇。同时，对煤炭、建材、家电、零售等行业进行了分析，并给出了相应的投资建议。总结指出，政策预期对市场有显著影响，强调了在当前经济环境下通过细致行业分析和具体公司推荐寻找投资机会的重要性。 章节速览章节速览 ● 00:00市场流动性交易特征与政策预期影响分析市场流动性交易特征与政策预期影响分析 本周末发布的周报提到，当前市场正处于股债双牛状态，更多体现为流动性交易而非复苏交易。会议指出，尽管分子和分母两端均有超预期表现，但分母端的政策改善更为明显。自2010年提出适度宽松货币政策以来，市场对财政政策的预期和流动性宽松的预期均较强。中央经济工作会议后，预计会出现政策空窗期，市场可能在此期间进行流动性交易。历史经验显示，在类似宽松政策背景下，小盘股及科技股表现突出。对于消费者和科技投资者，建议享受当前行情并维持配置。长期看，流动性交易仍是主线，应关注新生产力领域的布局，包括机器人、算力、基建等。 ● 02:39推荐券商板块及东方财富作为投资标的推荐券商板块及东方财富作为投资标的 在政治局会议表态支持下，徐一山推荐继续关注非遗板块，特别是券商板块，认为明年将维持积极财政政策与适度宽松货币政策，流动性良好，利率可能进一步下降，有利于股市活跃。预计东方财富2025年净利润可达130亿到150亿，市值目标区间为5200亿到9000亿，具有较高性价比。同时，建议关注券商板块的供给侧改革及并购重组趋势，推荐中信证券和中国银河等传统券商。 ● 08:22稳地产促消费：商业地产板块受关注稳地产促消费：商业地产板块受关注地产观点为稳地产促消费，建议重点关注商业地产板块，重点推荐新城控股，认为有翻倍空间。解读政局会议地 产新定调，延续止跌回稳基调，强调楼市重要性，目的是稳定资产价格，严防通缩风险。预计2025年楼市止跌回稳，一线城市二手房成交量率先回稳，新房市场销售降幅收窄。房地产政策需国家与地方层面共同推动，包括专项债回收闲置土地和收储存量房，强调回收闲置土地可行性更强，可能涉及千亿级别财政支持。 ● 12:16政策放松下房地产市场投资机会分析政策放松下房地产市场投资机会分析 政策放松集中于一线城市的限购放松及买房落户政策，预计能刺激成交量增长。投资机会主要在商业地产和二手房中介领域。推荐新城控股，受益于消费提振和困境反转，估值有翻倍空间。二手房中介如我爱我家和贝壳，受益于交易量回稳，有望实现正增长，投资回报可观。 ● 15:56解读政局会议对地产投资影响及消费建材机遇解读政局会议对地产投资影响及消费建材机遇 分析师韩玉提出，当前政策重点在于稳地产促销费，建议关注商业地产板块，特别是新能控股，认为有翻倍潜力。在讨论中，强调消费建材作为建材行业弹性最强的领域，其发展依赖于宽松的货币和信用环境，以及行业对B端服务的重视。政局会议的积极表态和相关政策措施，为消费建材企业创造了有利条件，有望改善经营杠杆和现金流，加速周转，提升ROE。预计2025年消费建材将迎来基本面转机，核心推荐东方雨虹、北京建材、伟星新材、三棵树和兔宝宝。 ● 21:28王泽华分析内需提振与白酒消费前景王泽华分析内需提振与白酒消费前景 王泽华提到，政治局会议强调提振内需和消费，白酒作为食品大板块的重要组成部分，具有积极的配置价值。此外，餐饮供应链的恢复将加速，推荐关注白酒龙头如老窖、五粮液、茅台及前端消费公司。吴慧镝则从家电和科技角度出发，推荐海信家电和极米科技，强调在积极宏观政策下，应前瞻布局内需顺周期板块。 ● 24:24家电行业后周期投资机会与风险提示家电行业后周期投资机会与风险提示 推荐关注地产后周期的储电和证明板块，包括华帝股份、老板电器、欧普照明、公牛集团和海信家电，尤其是海信家电因子公司海信日立央空业务受地产影响较大，弹性较高。同时推荐顺周期的投影品类和内需占比高的小家电公司，如极米科技、苏泊尔等。特别指出，极米科技在车载业务方面进展超预期，有望成为第二成长曲线。强调家电国补政策下行业增长显著，以及考虑终端消费复杂性和原材料成本波动等风险因素。 ● 28:04医美板块及零售行业投资策略医美板块及零售行业投资策略 强调医美行业在顺周期中的前瞻性与弹性，看好医美渗透率提升及国货产品的竞争力，推荐龙头公司。同时，展望零售行业，特别关注CPI向好、线上化机会及政策刺激下的潜力标的，首推名创优品与重百等。 ● 33:13建议关注顺周期板块：轻工、酒店、餐饮及人力资源建议关注顺周期板块：轻工、酒店、餐饮及人力资源 政治局会议提出全方位扩大国内需求背景下，建议关注轻工板块中的顺周期机会，尤其是内需服务型消费，包括景区、OTA、餐饮、酒店及人力资源板块。景区、OTA平台及酒店板块因其顺周期属性及弹性被特别推荐，同时，关注耐用性消费品和传统造纸包装板块的复苏。重点推荐同程旅行、携程集团、同庆楼、广州酒家等企业。 ● 37:17煤炭和工业行业受政策提振持续推荐煤炭和工业行业受政策提振持续推荐 煤炭和工业行业在中央政治经济会议后被看好，会议强调拉动内需和稳定房产，对能源行业需求带来正面影响。尽管行业面临煤电价格压力，但红利股仍受市场青睐。尽管存在不确定性，如煤价下跌和电力价格下调预期，行业内部需求政策的支持被期待能够提振消费和制造业，进而对能源需求产生积极影响。建议持续关注红利股，特别是在当前资本成本持续下降的背景下，高股息提供超额收益。同时，煤电联营企业向新能源方向转型，有助于缓解电价压力，并为公司带来稳定的利润。 ● 41:59机械行业分析师赵露的行业观察报告机械行业分析师赵露的行业观察报告 机械行业分析师赵露提到，当前机械行业在政策预期好转下，特别是通用自动化企业呈现弱复苏状态。行业内，机床、刀具板块保持平稳趋势，而工控、FA板块受益于产品结构调整，新能源板块呈现边际改善。尽管叉车内销仍处于弱复苏，但外销有好转迹象。气体价格波动，整体成交活跃度偏弱。整体上，机械行业在政策预期向好下，估值正在逐渐修复过程中。 ● 45:19机械行业投资建议及军工产业发展展望机械行业投资建议及军工产业发展展望在当前时间点，建议关注低估值板块，特别是叉车、注塑机等板块，以及FA 板块，随着业绩修复，新能源占比下降，这些板块有望迎来业绩拐点。此外，弹性大的耗材类企业，如气体和刀具板块，其中气体龙头衡阳股份、刀具领域的欧科艺及华锐精密值得关注。军工行业受到反腐常态化的持续影响，科技创新是引领新的生产力发展的关键，建设现代化产业体系是重点。 ● 47:53军工板块投资展望及推荐企业军工板块投资展望及推荐企业经历两年无订单状态后，年底开始军工板块预期订单陆续下达，预计明年一季度上游企业基本面将出现反转。推 荐导弹产业链中兵红箭、北方导航等企业，及航空发动机环节的图南股份等。同时，指出信息化、商业航天、低空经济、核聚变和量子等新兴产业为关注重点，强调把握技术迭代和生产力提升的时机。 ● 53:53计算机行业投资机会分享计算机行业投资机会分享张出产讨论了计算机行业的投资机会，涵盖金融IT、人工智能及机器人等板块。金融IT 领域，同花顺、东方财富和指南针是核心标的。人工智能方面，焦点科技和办公平台是推荐标的。机器人板块，北特科技、兆威机电和艾斯特被看好。他强调了这些板块在市场环境改善背景下的投资潜力。 问答回顾问答回顾 发言人发言人问：在最近的会议中，市场对流动性交易和复苏交易的看法是什么？问：在最近的会议中，市场对流动性交易和复苏交易的看法是什么？ 发言人答：这次会议上，市场更多地关注流动性交易而非复苏交易。从周报和会议内容可以看出，分子端（财政政策）和分母端（货币政策）都有超预期的表现，但分母端改善更为及时且明确。自2010年提出适度宽松货币政策以来，尽管预计后续会有逆周期调节政策落地，但中央经济工作会议后的财政政策定调到明年3月2日之前存在 一个政策空窗期，在这段时间内，流动性宽松预期将更快地产生并落地。 发言人发言人问：历史经验中，在适度宽松货币政策下，市场通常如何反应？问：历史经验中，在适度宽松货币政策下，市场通常如何反应？ 发言人答：历史经验显示，在08年11月政治局会议后实施适度宽松货币政策时，小盘股启动了年度级别的行情。即使在明确投向基建链条的08年4万亿计划下，流动性宽松政策出台后的一个月内，市场仍迅速炒作电子设计、计算机等小盘科技公司。因此，在看到信贷明显改善之前，建议持有消费相关行业以享受销售带来的脉冲式行情，而对于科技行业可继续围绕小盘科技进行配置。 发言人发言人问：对于行业配置的观点是什么？问：对于行业配置的观点是什么？ 发言人答：我们认为，在政策分子分母两端大超预期且分母端强于分子端的情况下，短期内大金融板块（券商、金融科技和低估值消费地产）将率先启动，但长期来看，流动性交易将占据主导，应继续重点布局新生产力相关领域，如机器人、低空算力、基建、新基建等，并关注并购重组及化债主题的具体配置。后续将由行业组进一步分享详细观点和标的推荐。 发言人发言人问：为何推荐非银板块中的券商，尤其是东方财富作为首选标的？问：为何推荐非银板块中的券商，尤其是东方财富作为首选标的？ 发言人答：基于明年大概率实施积极财政政策和适度宽松货币政策，预计流动性会保持良好状态，同时利率可能进一步下行，加上稳定股市的表态，判断2025年交投活跃度将维持高位。因此，首选受益于流动性宽松及稳定股市表态下的券商——东方财富。从基本面角度看，四季度券商板块净利润增速有望达到约70%，而东方财富在市场风险提升和成交量回暖中受益最大，预计四季度净利润增速超过50%。此外，通过对未来股基成交量的敏感性分析，我们预测东财在2025年的净利润将在130亿至150亿区间，同比增速约50%至70%，对应当前估值具有性价比，且有较大上涨空间。 发言人发言人问：对于地产板块，尤其是商业地产的看法是什么？问：对于地产板块，尤其是商业地产的看法是什么？ 发言人答：我们认为政局会议延续了稳地产促消费的基调，并强调了楼市的重要性，旨在通过稳资产价格来防范通缩风险，从而稳定居民资产负债表和消费预期。尽管目前未见重回过去强刺激地产政策的迹象，但地产政策托底力度将持续加强。展望2025年，我们认为一线城市二手房成交量有望率先回稳，呈现量升价稳走势；新房市场则将出现降幅收窄趋势，但销售面积仍可能呈下降态势。国家层面政策可能包括专项债回收闲置土地和收储存量房，而城市级别政策则重点倾向于