本文股價基於2017年1月12日之收市價。 重要提示：請參閱本報告頁尾之披露及免責聲明。 市場策略 南華金融集團 2017年1月17日 2017市場展望 股票市場基本面向好，建議逢低吸納  投資者期待特朗普能夠在1月20日的就職演講上提供更多關於貿易、稅收、基建等方面的政策細節。我們相信特朗普的貿易保護立場會增加美國與中國的貿易糾紛，但是我們懷疑大規模減稅是否能夠在未來成為經濟增長的動力。主要原因包括強勢美元帶來的負面效應，長期利率的改變以及大量政府負債導致的風險等。美聯儲官員在政策會議上表示可能採取先發制人的升息舉措並且等待特朗普政策展示出更多細節。  短期來看，如果特朗普的政策不能超出市場預期，我們擔心美股市場（標普500指數）可能觸發一輪調整，自特朗普勝選以來，其已累計上漲7%，達到歷史高點，這同時給港股市場帶來威脅。另外，海外市場不確定性仍然較多，包括英國即將在2017年3月開始與歐盟進行有關退歐事宜的談判。  但是我們對港股市場在2017年的表現持樂觀態度，我們認為在市場低點都是可以吸納的機會，主要原因如下： 1) 投資者對美聯儲加息過於擔心，我們預計2017年的加息速度仍會較為溫和。 2) 克強指數暗示中國經濟增長仍然可以持續，有利供給側改革，去除過剩產能，推動2017年上證指數中公司預期淨利增長12%。 3) 香港企業淨利在經歷了兩年的連續下降之後，2017年預計會有所恢復，市場一致預期恒指和國企指數企業的整體淨利將分別有8.8%和7.0%的增長。基於此等盈利預測，恒 指和國企指數仍然較為便宜，目前恒指2017年市盈率僅有11.5倍，而國企指數2017年8倍的市盈率和歷史平均相比則更是低很多。  在設立恒指目標價時，我們以市場預測盈利和目標價作為參考。綜合上述因素，我們對恒指和國企指數的2017年目標價分別定在24,998點和10,647點。  我們於2017年的股票推薦包括：騰訊(700 HK)，中國人壽(2628 HK)，中銀香港(2388 HK)，銀河娛樂(27 HK)，中國交通建設(1800 HK)，瑞聲科技(2018 HK)和華能新能源(958 HK）。 環球指數估值預測 預測 預測 指數 12/1/2017 週息率* 市盈率* 收市 % 倍 恒生國企指數 9,723 3.7 7.9 恒生指數 22,829 3.6 11.5 上證綜合指數 3,119 2.0 13.1 法蘭克福指數 11,521 3.0 13.5 法國巴黎40指數 4,864 3.5 14.5 富時100指數 7,292 4.2 14.9 道瓊斯工業平均指數 19,891 2.5 16.7 標普500指數 2,270 2.1 17.5 日經指數 19,135 1.7 19.0 納斯達克指數 5,547 1.2 21.0 來源：彭博 *彭博預測 環球指數表現 ––––––– 表現 ––––––– 指數 1個月 3個月 6個月 12個月 % % % % 納斯達克指數 +2.5 +5.9 +10.5 +18.4 日經指數 -0.1 +13.6 +18.8 +11.1 標普500指數 +0.6 +6.1 +5.5 +17.1 道瓊斯工業平均指數 +0.5 +9.6 +8.4 +20.4 法蘭克福指數 +3.0 +9.5 +15.6 +15.4 法國巴黎40指數 +2.2 +9.3 +12.3 +11.1 富時100指數 +5.8 +3.8 +9.2 +23.0 恒生指數 +1.8 -2.5 +7.6 +15.8 恒生國企指數 +0.2 +0.5 +9.8 +15.2 上證綜合指數 -1.1 +2.0 +2.3 +3.1 來源：彭博 分析師: 李然 (CE: BIL558) 嚴涵(CE: BFN097) GU Yi Fan (CE: BIL926) 龐國鴻(CE: AEL747) 股票推薦 –––––––––––––– 2017預測* –––––––––––––– 彭博 市值 收市值 目標價 上升潛力 市盈率 市賬率 週息率 股本回報 公司 代號 億港元 港元 港元 % 倍 倍 % % 騰訊 700 HK 21,477.6 198.80 225.60 13.5 32.6 9.2 0.4 30.4 中國人壽 2628 HK 7,776.1 21.35 25.40 19.0 20.0 1.5 1.7 7.8 中銀香港 2388 HK 3,021.5 28.70 32.90 14.6 11.1 1.3 4.2 11.9 中國交通建設 1800 HK 2,430.4 9.22 11.13 20.7 6.9 0.8 2.9 11.5 銀河娛樂 27 HK 1,5140 35.45 40.60 14.5 24.3 3.0 1.3 12.8 瑞聲科技 2018 HK 921.0 75.20 83.50 11.0 16.2 4.6 2.2 31.4 華能新能源 958 HK 215.3 2.60 3.20 23.1 6.8 0.9 2.5 15.3 來源：彭博、南華資料研究 *彭博預測 2017市場展望 重要提示：請參閱本報告頁尾之披露及免責聲明。 -2- 南華金融控股有限公司 香港總行 中環花園道壹號 中銀大廈28樓 電話：(852) 2820 6333 圖文傳真：(852) 2845 5765 網址：http：//www.sctrade.com 電郵：info@sctrade.com 電傳機：69208 SCSL 倫敦辦事處 灣仔辦事處 炮臺山分行 4/F, Sabadell House, 120 Pall Mall, 皇后大道東28號 英皇道255號 London SW1Y 5EA, United Kingdom 金鐘匯中心19樓 國都廣場1502室 電話：(4420) 7930 9037 電話：(852) 3196 6233 電話：(852) 2570 4422 圖文傳真：(4420) 7925 2189 圖文傳真：(852) 2537 0606 圖文傳真：(852) 2570 4688 紅磡分行 觀塘分行 元朗分行 荃灣分行 蕪湖街69號A 成業街7號 康樂路25 -31號 沙咀道289號 南安商業大廈10樓1002-03室 寧晉中心15樓G1室 嘉好樓地下D鋪 恒生荃灣大廈17樓A-B室 電話：(852) 2330 5881 電話：(852) 2191 2822 電話：(852) 2442 4398 電話：(852) 2614 1775 圖文傳真：(852) 2627 0001 圖文傳真：(852) 2793 3000 圖文傳真：(852) 2479 4418 圖文傳真：(852) 2615 9427 披露：此研究報告是由南華資料研究有限公司的研究部團隊成員（“分析員”）負責編寫及審核。分析員特此聲明，本研究報告中所表達的意見，準確地反映了分析員對報告內所述的公司（“該公司”）及其證券的個人意見。根據香港證監會持牌人操守準則所適用的範圍及相關定義，分析員確認本人及其有聯繫者均沒有(1)在研究報告發出前30日內曾交易報告內所述的股票；(2)在研究報告發出後3個營業日內交易報告內所述的股票；(3)擔任報告內該公司的高級人員；(4)持有該公司的財務權益。分析員亦聲明過往、現在或將來沒有、也不會因本報告所表達的具體建議或意見而得到或同意得到直接或間接的報酬、補償及其他利益。 南華金融控股有限公司包括其子公司或其關聯公司(“南華金融”)可能持有該公司的財務權益，而本報告所評論的是涉及該公司的證劵，且該等權益的合計總額可能相等于或高於該公司的市場資本值的1%或該公司就新上市已發行股本的1%。一位或多位南華金融的董事、行政人員及/或雇員可能是該公司的董事或高級人員。南華金融及其管理人員、董事和雇員等（不包括分析員），將不時持長倉或短倉、作為交易當事人，及買進或賣出此研究報告中所述的公司的證券或衍生工具（包括期權和認股權證）；及/或為該等公司履行服務或招攬生意及/或對該等證券或期權或其他相關的投資持有重大的利益或影響交易。南華金融可能曾任本報告提及的任何機構所公開發售證券的經理人或聯席經理人，或現正涉及其發行的主要莊家活動，或在過去12個月內，曾向本報告提及的證券發行人提供有關的投資或一種相關的投資或投資銀行服務的重要意見或投資服務。南華金融可能在過去12個月內就投資銀行服務收取補償或受委託及/或可能現正尋求該公司投資銀行委託。 重要說明：此報告和報告中提供的資訊和意見，由南華資料研究有限公司及/或南華金融向其或其各自的客戶提供資訊而準備，並且以合理謹慎的原則編制，所用資料、資訊或資源均于出版時為真實、可靠和準確的。南華資料研究有限公司對本報告或任何其內容的準確性或完整性或其他方面，無論明示或暗示，無作出任何陳述或保證。南華資料研究有限公司及/或南華金融，及其或其各自的董事、管理人員、合夥人、代表或雇員並不承擔由於使用、出版、或分發全部或部分本報告或其任何內容，而產生的任何性質的任何直接或間接損失或損害的任何責任。本報告所載資訊和意見會或有可能在沒有任何通知的情況下而變動或修改。 南華資料研究有限公司及/或南華金融，及其或其各自的董事、管理人員、合夥人、代表或雇員可能在本報告中提到的公司直接或間接擁有股權，或可能不時購買、出售、或交易或向客戶要約購買、出售、或交易此類證券，而該等交易可能是為其帳戶作為交易當事人或代理人或任何其他身份或代表他人。這份報告不是、也不是為了、也不構成任何要約或要約購買或出售或其他方式交易本報告述及的證券。本報告受版權保護及擁有其他權利。據此，未經南華資料研究有限公司明確表示同意，本報告不得用於任何其他目的，也不得出售、分發、出版、或以任何方式轉載。本刊物批准在英國由南華證券（英國）有限公司分派。南華證券（英國）有限公司為一間獲英國金融服務局授權和受該局監管的公司。投資者參閱此報告時，應明白及瞭解其投資目的及相關投資風險，投資前亦應諮詢其獨立的財務顧問。