国防军工行业报告：我军网络信息体系建设有望加速

12月4日，中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平视察信息支援部队，代表党中央和中央军委，对信息支援部队第一次党代表大会的召开表示热烈祝贺，向信息支援部队全体官兵致以诚挚问候。他强调，要贯彻新时代强军思想，贯彻新时代军事战略方针，强化使命担当，勇于创新突破，夯实部队基础，努力建设一支强大的现代化信息支援部队，推动我军网络信息体系建设跨越发展。 信息支援部队是在军兵种结构布局调整改革中新组建的战略性兵种，是统筹网络信息体系建设运用的关键支撑，在推动我军高质量发展和打赢现代战争中地位重要、责任重大。习近平今年4月亲自向信息支援部队授予军旗并致训词。我们认为，信息支援部队的成立对全军通信等装备体系统筹、信息融合、共建共享起到积极推动作用，相关产业链标的包括：烽火电子、海格通信、七一二、新劲刚、臻镭科技等。 军工行业经过了2020-2022年的较快增长后，2023年细分领域业绩差异显著，结构分化加剧，未来有望迎来高质量发展。随着装备技术不断发展，新技术、新产品层出不穷，在新域新质作战领域或将产生较多投资机会。另外，随着中国日益走向世界舞台中央，军贸出口有望成为军工板块新的增长点。建议关注以下两条投资主线： 1）传统航空航天领域，建议关注增长更持久、有超额增速的标的，产业链相关标的包括中航沈飞、钢研高纳、国科军工、天箭科技、国博电子、菲利华、高德红外、航天电器、图南股份等。 2）军工新趋势，建议关注军工新技术、新产品、新市场，产业链相关标的包括国睿科技、烽火电子、航天智造、高华科技、中科海讯、海格通信、华秦科技、航天南湖、芯动联科、航天彩虹、臻镭科技、铖昌科技、三角防务、润贝航科、联创光电等。 风险提示 军工产业链某一环节产能受限导致交付推迟；装备批产过程中出现质量问题导致交付推迟；军品批量生产后价格降幅超出市场预期。 1核心观点 1.1习近平视察信息支援部队，强调加快网络信息体系建设 12月4日，中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平视察信息支援部队，代表党中央和中央军委，对信息支援部队第一次党代表大会的召开表示热烈祝贺，向信息支援部队全体官兵致以诚挚问候。他强调，要贯彻新时代强军思想，贯彻新时代军事战略方针，强化使命担当，勇于创新突破，夯实部队基础，努力建设一支强大的现代化信息支援部队，推动我军网络信息体系建设跨越发展。 图表1：中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平视察信息支援部队 他指出，当前，新一轮科技革命和军事革命迅猛发展，战争形态加速演变，网络信息体系在现代战争中的地位作用空前凸显。信息支援部队首先是一个战斗队，要站在强军胜战的高度，充分认清网络信息体系建设的极端重要性，认清担负的历史重任，加快把网络信息体系建设和服务支撑备战打仗能力搞上去。 习近平强调，要坚持解放思想、实事求是、与时俱进，加强统筹谋划，创新发展模式，积极探索实践，扎实做好网络信息体系建设各项工作。要聚焦能打仗、打胜仗，优化信息服务保障方式，蹄疾步稳推进网络信息公共服务平台建设，融合利用好各类数据信息，高度重视网络信息安全防护，加快融入体系、驱动体系、赋能体系，引领指挥模式创新、作战方式转变。要持续推进改革任务落实，建立健全工作运行机制，配套完善相关法规制度，打造共建共用共享良好生态，提高网络信息体系建设质量和效益。 信息支援部队是在军兵种结构布局调整改革中新组建的战略性兵种，是统筹网络信息体系建设运用的关键支撑，在推动我军高质量发展和打赢现代战争中地位重要、责任重大。习近平今年4月亲自向信息支援部队授予军旗并致训词，明确要求，信息支援部队要有力支撑作战，坚持信息主导、联合制胜，畅通信息链路，融合信息资源，加强信息防护，深度融入全军联合作战体系，精准高效实施信息支援，服务保障各方向各领域军事斗争；要加快创新发展，坚持作战需求根本牵引，加强体系统筹，推进共建共享，强化科技创新，建设符合现代战争要求、具有我军特色的网络信息体系，高质量推动体系作战能力加速提升。 我们认为，全军网络信息体系建设有望加速相关产业链标的包括：烽火电子、七一二、海格通信、新劲刚、臻镭科技等。 1.2投资建议 军工行业经过了2020-2022年的较快增长后，2023年细分领域业绩差异显著，结构分化加剧，未来有望迎来高质量发展。随着装备技术不断发展，新技术、新产品层出不穷，在新域新质作战领域或将产生较多投资机会。随着中国日益走向世界舞台中央，军贸出口有望成为军工板块新的增长点。建议关注以下两条投资主线： 1）传统航空航天领域，建议关注增长更持久、有超额增速的标的，产业链相关标的包括中航沈飞、菲利华、钢研高纳、国科军工、天箭科技、国博电子、航天电器、高德红外、图南股份等。 2）军工新趋势，建议关注军工新技术、新产品、新市场，产业链相关标的包括国睿科技、烽火电子、航天智造、高华科技、华秦科技、航天南湖、中科海讯、海格通信、芯动联科、臻镭科技、铖昌科技、航天彩虹、三角防务、润贝航科、联创光电等。 2行情概览 2.1军工板块表现 本周中证军工指数上涨1.03%，申万军工指数上涨1.39%，上证综指上涨2.33%，深证成指上涨1.69%，沪深300指数上涨1.44%。军工板块在31个申万一级行业中涨幅排第25位。 图表2：本周申万一级行业指数表现 2.2个股表现 本周军工涨幅前十的个股为：景业智能（+16.10%）、科思科技（+15.37%）、中兵红箭（+11.12%）、景嘉微（+10.67%）、振芯科技（+10.56%）、新研股份（+9.37%）、天奥电子（+9.26%）、七一二（+8.97%）、新兴装备（+8.43%）、利君股份（+6.94%）。 图表3：本周军工板块涨幅前十个股基本信息 2.3军工板块及重点标的估值水平 截至2024年12月6日，中证军工指数为11010.36，军工板块PE-TTM估值为75.39，军工板块PB估值为3.07。军工板块PE-TTM估值和PB估值均处于历史中部位置，自2014年1月1日起，历史上有68.26%的时间板块PE-TTM估值低于当前水平，40.10%的时间板块PB估值低于当前水平。 图表4：军工板块PE-TTM估值 图表5：部分军工标的估值分位（2024年12月6日） 3数据跟踪 3.1定增数据跟踪 图表6：部分军工上市公司定向增发情况 3.2股权激励数据跟踪 图表7：部分军工上市公司股权激励情况-军工央企 图表8：部分军工上市公司股权激励情况-非军工央企 3.3重点细分领域信息跟踪 （1）低空经济 四川达州10个低空经济产业项目开建，总投资超57.20亿元。四川省达州市低空经济发展大会暨腾盾无人机总装基地等低空经济重点项目现场推进活动在达州高新区开展，集中开工腾盾无人机总装基地等低空经济产业项目10个，总投资超57.20亿元。落地河市通用航空产业园的腾盾无人机总装基地项目是达州低空经济龙头项目，由四川腾盾科创股份有限公司的全资子公司四川腾航科技有限公司投资建设。项目总投资5亿元，占地面积约60亩，总建筑面积约5万平方米，规划了无人机总装厂房、复合材料生产厂房、综合保障设备生产厂房、试验试飞厂房、整机喷漆厂房和综合办公楼等生产配套设施，预计2025年12月完工。建成后将具备30架以上大型无人机生产能力和蜂群子机批量化生产能力，可在川东北地区开展以应急通信、森林防火、人工影响天气等为代表的飞行运营服务业务，可实现年产值不低于20亿元。 （2）军贸市场 BAE赢得25亿美元合同，向丹麦、瑞典供应更CV90车辆。英国航宇系统公司12月6日宣布，该公司赢得一份价值25亿美元的新合同，为丹麦和瑞典制造更多CV90战车。丹麦已订购115辆新型CV9035 MkIIIC，瑞典正在采购50辆新车。 （3）高温合金、钛合金材料 镍价跟踪：12月6日，伦敦金属交易所金属镍现货结算价格15800美元/吨，较上周末价格上涨0.35%；长江有色市场镍板现货均价127150元/吨，较上周末价格下跌1.24%。 图表9：镍价走势 钛合金的原材料成本构成中，海绵钛占比约60%，中间合金占比30%-40%，由于金属钒价格相对较高，铝钒合金价格变化主要受钒价变化的影响。 海绵钛价格跟踪：宝鸡钛产业研究院12月2日给出海绵钛市场报价区间：0级国产海绵钛价格4.4-4.5万元/吨；1级国产海绵钛价格4.3-4.4万元/吨； 2级国产海绵钛价格4.2-4.3万元/吨。 图表10：海绵钛市场报价区间（万元/吨） 金属钒价格跟踪：12月6日，上海有色市场金属钒（≥99.5%）现货均价1550元/kg。 图表11：钒价走势 4风险提示 军工产业链某一环节产能受限导致军品交付推迟；装备批产过程中出现质量问题导致交付推迟；军品批量生产后价格降幅超出市场预期。