市场聚焦：玉米：政策增储超跌反弹

上周玉米期货大幅波动，创合约新低后在中储粮增储公告发布后大幅反弹。核心观点如下：

1. 政策与市场动态

   • 中储粮自11月下旬以来已增储131家库点，12月5日宣布继续增加2024年国产玉米收储规模，政策稳价意图明确。
   • 短期现货市场仍受季节性卖压和毒素问题影响，贸易商收购心态谨慎，毒素质量仍是春节前关键变量。

2. 宏观政策影响

   • 中共中央政治局会议提出“适度宽松的货币政策”及“积极有为的宏观政策”，提振市场信心，带动商品普涨，玉米近远月均反弹。

3. 近月与远月策略

   • 近月（01合约）需关注基差修复和减仓博弈，主力合约持仓近70万手（历史最高），01合约升水北港幅度大，现货反弹需依赖市场心态和政策带动。
   • 远月（05合约）低估值显著，2200价位折算南港仍具性价比，年度缺口逻辑未变，适合配置。

4. 关键数据与结论

   • 增储库点：截至12月9日达131家。
   • 合约低点：主力合约最低2035元/吨。
   • 近月关注点：基差修复、减仓博弈。
   • 远月结论：05合约2200价位为低估值区间，饲用性价比恢复，年度缺口逻辑持续。

5. 风险提示

   • 政策增储后市场化主体收购意愿、毒素质量标准变化是关键变量。
   • 宏观政策转向或影响市场情绪，但过往策略不代表当前正确性。