有色金属周报（工业硅）：供需双弱，硅价走出低迷仍需等待

供需双弱，硅价走出低迷仍需等待 2024年12月9日 宏源期货研究所010-8229 5006祁玉蓉（F03100031, Z0021060） 摘要 上周观点 库存：仓单集中注销为硅市提供现货净流入，加之硅市供需双弱，库存并未开始去库。 风险因素：宏观风险，供给端扰动。 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 1 产业链价格回顾 2 环保限产，北方供给端减量 目录CONCENTS 3 减产扩大，多晶硅对工业硅需求走弱 4 下游刚需订单释放，有机硅低价成交尚可 5 硅铝合金开工平稳，按需补库 6 库存压力较大 1.2期价持续低迷 •华东地区不通氧553#工业硅均价11,600元/吨，环比下调50元/吨•华东地区421#工业硅均价12,200元/吨，环比持平•工业硅期货主力合约收盘价11,860元/吨，环比下跌4.39% 1 产业链价格回顾 2 环保限产，北方供给端减量 目录CONCENTS 3 减产扩大，多晶硅对工业硅需求走弱 4 下游刚需订单释放，有机硅低价成交尚可 5 硅铝合金开工平稳，按需补库 6 库存压力较大 2.1硅企开炉下调，硅石需求有限 2.1枯水期当季，硅企电价成本上移明显 2.1石墨电极价格平稳 •石墨电极价格环比持平 •截至12月6日，碳电极均价8,100元/吨，环比持平，石墨电极12,250元/吨，环比持平•硅企采购需求不足，硅用电极价格弱稳 2.1硅煤&石油焦价格平稳 2.2硅价弱势，硅企利润低位波动 •10月全国工业硅553#平均利润-784元/吨，环比提升24元/吨•10月全国工业硅421#平均利润-760元/吨，环比提升174元/吨 2.3环保限产，北方开炉下滑明显 •12月5日当周，新疆地区开工减少，行业周度开炉率36.74% •百川盈孚调研显示，新疆地区硅企分两批减产，上周减产产量1万吨左右，后续预计每周减产1.5万吨左右，月影响力6-7万吨 2.3硅企开工下滑 2.4现货成交价偏弱 2.4现货成交价偏弱 1 产业链价格回顾 2 环保限产，北方供给端减量 目录CONCENTS 3 减产扩大，多晶硅对工业硅需求走弱 4 下游刚需订单释放，有机硅低价成交尚可 5 硅铝合金开工平稳，按需补库 6 库存压力较大 3.1多晶硅减产范围扩大 •10月多晶硅产量13.15万吨，环比增加1.00%，同比减少8.04% •11月硅片企业抱团减产，且前期原料备库较为充足，硅料市场签单情况较差，库存持续累积•11月川滇地区受电价上调影响，部分硅料厂减产规模扩大，加之内蒙某厂小幅减产，预计11月多晶硅产量降至11.16万吨左右，12月或进一步下滑至10万吨以内 •截至11月29日，多晶硅库存29.1万吨 3.2供给端再度收缩，硅料价格压力有望缓解 •多晶硅价格悲观 •截至12月6日，多晶硅复投料环比下滑2.70%至36元/千克，致密料环比下滑4.29%至33.5元/千克，莱花料环比下滑1.56%至31.5元/千克•多晶硅减产范围进一步扩大，给予后市一定支撑，预计看空情绪或将缓慢好转 3.3硅片：开工持续低位，主流成交价暂稳 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 3.3电池片：供应结构性错配，开工或下滑 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 3.组件：订单交付尾声，组件端排产谨慎 1 产业链价格回顾 2 环保限产，北方供给端减量 目录CONCENTS 3 减产扩大，多晶硅对工业硅需求走弱 4 下游刚需订单释放，有机硅低价成交尚可 5 硅铝合金开工平稳，按需补库 6 库存压力较大 4.1暂无检修安排，供给端承压 •11月中国DMC开工率70.56%，环比提升0.23个百分点 •11月有机硅开工虽变动有限，但新增产能持续爬坡，加之浙江某单体厂11月中下旬恢复，贡献部分产量增量，11月DMC产量22.05万吨，再刷月产新高•当前在产企业暂无检修安排，但山东新装置及浙江产能预计12月提高开工负荷，预计12月产量或提升至23万吨左右 4.2刚需订单释放，暂无向上驱动 •有机硅价格弱稳 •下游观望多时后刚需订单逐渐释放，市场低价签单较为理想，但单体厂持续高负荷开工，价格缺乏向上动力，预计有机硅价格弱稳为主 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 1 产业链价格回顾 2 环保限产，北方供给端减量 目录CONCENTS 3 减产扩大，多晶硅对工业硅需求走弱 4 下游刚需订单释放，有机硅低价成交尚可 5 硅铝合金开工平稳，按需补库 6 库存压力较大 5.1铝合金开工平稳 •12月6日当周，原生铝合金开工率55%，环比持平•12月6日当周，再生铝合金开工率55.9%，环比持平 5.2铝合金价格小幅波动 •铝合金价格小幅波动 •截至12月6日，ADC12均价20,800元/吨，环比持平•截至12月6日，A356均价20,850元/吨，环比上涨0.24% 1 产业链价格回顾 2 环保限产，北方供给端减量 目录CONCENTS 3 减产扩大，多晶硅对工业硅需求走弱 4 下游刚需订单释放，有机硅低价成交尚可 5 硅铝合金开工平稳，按需补库 6 库存压力较大 •截至12月6日，工业硅社会库存（社库+交割库）51.8万吨，其中，普通社会库存15.1万吨，环比增加0.8万吨，期货交割库库存36.7万吨，环比减少0.8万吨；新疆、云南、四川三地厂库合计28.99万吨 •截至12月6日，交易所注册仓单32,310手，折现货16.155万吨 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 风险提示：期市有风险，投资需谨慎！