PVC周报：技术面破位 持续走弱

技 术 面 破 位持 续 走 弱20241208 黄 桂 仁交易咨询号：Z0014527从业资格号：F30322750769-22112875 审核：黄忠夏交易咨询号：Z0010771 周度观点及策略 周度观点 供应：上周PVC上游开工率81.57%，环比上升1.04个百分点，同比上升0.34个百分点，处在同期偏高位。本周宁波韩华计划检修，天津渤化、四川金路等开工负荷下降，预计产量小幅降低。 需求：上周下游制品开工率延续弱势。北方需求季节性下滑，下游维持刚需采购。印度方面BIS听证会延期，出口市场观望。周内库存小幅降低但绝对量仍处在高位。 库存：上周国内PVC社会库存48.16万吨，环比降低1.19%，同比增加9.70%。企业库存环比降低0.9%。 观点：电石价格小幅降低，外采电石乙烯法亏损扩大，但氯碱综合利润仍有保证，暂难对上游开工率形成负反馈。总体看目前供增需减现状，宏观关注后期国内会议。技术面维持增仓破位下行。 策略：短线仍维持逢高做空为主，2505合约区间参考5000-5500，稳健型可买入浅虚值看涨期权保护。 产业链结构 期现市场 PVC合约价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周PVC1-5价差持稳，5-9价差持稳。整体期货月差结构仍维持近低远高的升水格局，预期强于现实。 PVC合约价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周PVC9-1价差持稳，基差延续反弹。 供给端 PVC产能&产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至目前PVC有效产能为2766万吨。1-11月累计产量2138.7万吨，同比增加2.91%。上周PVC产量47.21万吨，环比增加0.91%，同比降低1.61%。 电石法产能&产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至目前PVC电石法有效产能为2049万吨，占比约74%。1-11月累计产量1592.96万吨，同比增加2.48%。上周产量34.6万吨，环比持平，同比降低1.7%。 乙烯法产能&产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至目前PVC乙烯法法有效产能为717万吨，占比约26%。1-11月累计产量545.73万吨，同比增加4.17%。上周产量12.61万吨，环比增加3.28%，同比降低1.4%。 PVC开工&检修 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周PVC上游开工率81.57%，环比上升1.04个百分点，同比上升0.34个百分点，处在同期偏高位。检修损失量10.88万吨。 PVC分类型开工率 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周电石法PVC开工率80.7%，环比上升0.35个百分点，同比上升1.14个百分点。乙烯法PVC开工率84.05%，环比上升2.98个百分点，同比降低2.22个百分点，处于同期偏高位。 PVC及制品进口 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 需求端 表需&产销率 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2024年1-10月PVC累计表观消费量1742.92万吨，同比增加0.95%。上周PVC产销率120%，环比降低7个百分点，同比持平。 下游开工率 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周下游制品开工率延续弱势。北方需求季节性下滑，货源向华东、华南市场转移。下游采购积极性不高，维持刚需采购为主，软制品需求表现较好，但是影响有限。 型材&薄膜 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 粉料出口月度下滑 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯 2024年1-10月累计出口217.2万吨，同比增加13.87%。从出口目的地分析，PVC纯粉主要销往印度、越南、乌兹别克斯坦等，出口至印度占比超50%。 地板制品出口增速放缓 2024年10月中国PVC铺地材料出口39.28万吨，环比增加9.97%。1-10月累计出口量为388.95万吨，同比增加4.11%。从出口目的地来看，我国PVC地板主要销往美国、加拿大、德国、荷兰和澳大利亚，其中，销往美国占出口总数31.5%；销往加拿大占比8.8%；销往德国占比5.9%；销往荷兰占比4.9%；销往澳大利亚数量为占比3.8%。 房地产&基建 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：氯碱网 从宏观层面来看，PVC是偏向于房地产后周期需求的商品，下游需求与房地产行业密切相关。2024年1-10月份，全国房地产开发投资同比下降10.3%，房地产开发企业房屋施工面积同比下降12.4%，房屋新开工面积下降22.6%，房屋竣工面积下降23.9%，新建商品房销售面积同比下降15.8%。9月末至今中央推出多项重磅政策，五部委表态释放利好预期，加之核心一二线北上广深、天津等城市相继发布“四限”松绑政策，叠加房企加强营销力度积极自救，10月销售继续回暖。基建来看，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长4.3%，较前值回升0.2个百分点。随着超长期特别国债和地方政府专项债发行使用，“两重”建设加快推进，基础设施投资保持较高速增长。 库存 PVC库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周国内PVC社会库存48.16万吨，环比降低1.19%，同比增加9.70%。企业库存34.30万吨，环比降低0.9%，同比增加0.6%。 PVC库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周PVC华东地区社会库存43.16万吨，环比降低0.69%，同比增加8.44%；华南地区5万吨，环比降低5.30%，同比增加21.95%。 PVC库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 注册仓单高位。 估值 兰炭&电石 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周兰炭价格持稳，电石价格小幅反弹，乌海地区主流价2700元/吨。随着配套电石外销的取消以及宁夏新增下游的需求增加，市场去库明显。不过西南地区需求受环保检查影响降低。 乙烯&氯乙烯 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周乙烯价格环比持稳，同比偏高。氯乙烯价格环比持平，同比偏低。 液碱&液氯 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周液碱价格小幅降低，同比偏高。液氯价格先升后降，同比偏低。 PVC利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周电石法PVC毛利亏损环比扩大，同比大幅走低；乙烯法环比亏损继续扩大，处在历年最大亏损局面。 氯碱利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周山东氯碱生产毛利环比略升，同比偏高。 THANKS 华联期货与您同行 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。