白糖期货周报：外盘破位下跌 内盘持续走弱
2024年08月24日 外盘破位下跌内盘持续走弱 联系我们 基本面因素：国际因素：雷亚尔再度走弱，巴西糖醇比价有所收窄。 研究员：刘锦联系方式：0371-65616145从业资格：F0276812投资咨询：Z0011862 国内因素：7月国内食糖及替代品进口总量增量明显。 操作建议：在现货表现疲软的情况下，SR409合约向上收敛的难度加大，盘面或 仍以震荡偏弱走势为主，但是考虑到该合约即将进入交割月，时间或限制其下跌幅度，下方关注5850—5900元/吨支撑区间；SR501合约作为远月合约，目前市场在提前交易供应宽松预期。短期盘面缺乏利多因素，下方关注5400元/吨支撑位，操作上前期空单可继续持有，未入场者可等待逢高沽空机会，低位追空需保持谨慎。风险提示：油价异动；美元汇率；国内外政策扰动；主产区天气变化。 独立性声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 Part 1上期复盘 1.1观点回顾 月报20230802《短期糖价上下两难远月下方仍存空间》周报20230816《外盘反复磨底内盘表现疲软》 国际方面： 本周ICE原糖再次向下挑战18美分/磅支撑位的表现情况，UNICA最新双周报告显示该国中南部地区7月下半月产糖量较去年同期减少8万吨，同比降幅达2.16%，但是累计产糖量依然处于历史高位，数据整体表现基本符合市场预期。同时本周美元兑雷亚尔汇率有所走强，北半球主产国印度、泰国和中国的糖料生长进程暂未出现干扰，宏观与基本面的双重利空打压糖价上行空间，外盘整体处于守势，预计近期震荡偏弱走势为主。Ø国内方面： 本周郑糖破位下跌，主力合约移至SR501合约后盘面下跌趋势依然明显。目前市场缺少利多糖价消息，后市不断到港的进口糖以及国内新榨季的丰产预期持续对盘面施加压力，同时近期现货报价也有所走弱。在期现双弱叠加外盘承压的背景下，预计盘面暂时难以出现有效反弹，整体仍以偏空思路对待。Ø操作建议： 在现货表现疲软的情况下，SR409合约向上收敛的难度加大，目前期价已跌破6000元/吨支撑位，盘面仍或以震荡偏弱走势为主，但是考虑到该合约即将结束，时间上或限制其下跌幅度，下方关注5850—5900元/吨支撑区间；SR501合约作为远月合约，目前市场在提前交易供应宽松预期，若后市国内糖料作物生长正常，预计会进一步打开下方空间。操作上前期空单可继续持有，未入场者可等待逢高沽空机会 1.2盘面回顾 Ø外盘回顾：本周ICE原糖破位下跌后小幅回升，截至8月22日,ICE11号糖主力合约收报17.82美分/磅，环比下跌1.55%。Ø内盘回顾：本周SR501合约持续下探，截至8月23日15时，郑糖主力合约收于5536元/吨，环比下跌1.77%。 请务必阅读文后免责声明 1.3基差数据 Ø期现价差：截至08月22日，以南宁现货报价为基准，白糖基差为835元/吨，环比上周四的512元/吨上升323元/吨，较去年同期上升349元/吨。 请务必阅读文后免责声明 1.4进口利润数据 Ø截止2024年08月21日，进口糖利润空间为1,423元/吨。从季节性来看，进口糖利润目前处于历史较高水平，同时由于外盘走势较为疲软，配额外进口窗口或再度打开。 请务必阅读文后免责声明 1.5仓单及有效预报 Ø截止2024年08月22日，郑州期货交易所白糖注册仓单15,255张，仓单加有效预报合计15,355张，环比减少65张，从季节性来看，仓单加有效预报合计位于历史较低水平。 1.6复盘对比 Ø复盘对比 本周内盘走势疲软，上周周报及周内早报中均提醒投资者近期盘面走势偏弱，基本面与技术面双空的情况下建议前期空单继续持有，操作策略得到盘面验证。 Part 2本期分析 2.1行情预判 国际方面： 本周ICE原糖于周二大幅下挫，盘中创下近2年历史新低，主因或受到基金抛售影响。但是考虑到巴西双周制糖数据同比下降，令市场对后市食糖供应仍有忧虑心理。同时近期美元兑雷亚尔汇率有所走强也在一定程度上对原糖价格有所支撑。但从技术指标来看，目前原糖仍处于下行通道当中，后市或仍将维持探底走势，近期主要关注17.5美分/磅支撑位表现情况，以及北半球主产国糖料作物的实际生长状况。Ø国内方面： 本周郑糖受外盘带动影响继续走弱，同时海关总署最新公布的7月进口糖与替代糖的数据也对盘面形成了明显压制。同时预计北方甜菜糖厂最快可在九月中旬开始投产，届时国内的供应压力也将持续增加。目前来看，国内食糖的基本面仍以偏空为主，近期的节前备货也并未令需求端有明显起色，行业内看空未来糖价观点趋于一致，后市主要关注南方甘蔗的生长情况以及外盘对内盘的影响，中长期看空观点不变。Ø操作建议： 在现货表现疲软的情况下，SR409合约向上收敛的难度加大，盘面或仍以震荡偏弱走势为主，但是考虑到该合约即将进入交割月，时间或限制其下跌幅度，下方关注5850—5900元/吨支撑区间；SR501合约作为远月合约，目前市场在提前交易供应宽松预期。短期盘面缺乏利多因素，下方关注5400元/吨支撑位，操作上前期空单可继续持有，未入场者可等待逢高沽空机会，低位追空需保持谨慎。 2.2多空逻辑 Ø国外市场：1.雷亚尔走弱利空国际糖价。 近期雷亚尔走势再度走弱，8月22日USD/BRL为5.5921，巴西货币汇率走弱会令其商品更利于出口，同时也在 一定程度上加速了该国食糖外流，对国际糖价产生压制作用。同时近期的糖醇价差有所收窄，二者价差的实际价差约为3美分/磅，这意味着目前生产食糖相对乙醇的优势低位有所下降，这或令本就低于预期的制糖比再度受到威胁。 请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑 Ø国内市场： 1.7月全国食糖及替代品进口总量增量明显。国内食糖月度进口量： 2024年7月份我国进口食糖42万吨，同比增加30.89万吨，增幅278.01%。 2023/24榨季截至7月底，我国累计进口食糖358.19万吨，同比增加60.23万吨，增幅20.21%。替代品进口量： 7月我国进口糖浆、白砂糖预混粉(税则号列170290)22.81万吨，同比增加3.48万吨，增幅17.99%。2023/24榨季截至7月，累计进口159.21万吨，同比增加36.58万吨，增幅29.83%。 请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑 Ø本月消息面主要信息 Part 3风险提示 3风险提示 Ø油价异动；Ø美元汇率；Ø国内外政策扰动；Ø主产区天气变化国内外；Ø主要产糖国政策性扰动。 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 联系地址：北京市朝阳区建国门外大街8号IFC写字楼B座29层联系部门：研究所
