冠通每日交易策略

制作日期：2024年12月9日 热点品种 铁矿石 今日黑色系震荡为主，黑色系各品种中，铁矿石相对强势，收盘价格重心上移。我们认为当下材端矛盾有限，钢厂盈利率尚可，产业链负反馈预期不强，加之钢厂对于原料端的冬储补库开启，铁矿石基本面维持韧性；且近期人民币汇率持续回升亦对人民币矿价形成支撑；宏观层面，12月9日国内召开政治局会议，会议对明年的经济工作表态积极，超市场预期，继续关注后续的中央经济工作会议定调。总体上，短期铁矿石建议区间震荡思路对待，关注宏观情绪变动。本轮政策预期交易窗口后，交易逻辑或重新向产业逻辑靠拢，届时关注材端基本面压力，是否会引发产业链负反馈预期强化。操作上，短期多单适量持有，01合约多矿空焦炭头寸逐渐止盈。2501运行区间参考730-840，2505关注730-830。 焦煤： 今日焦煤价格震荡偏弱，开盘后有所走强，午后价格回落。产业消息，今日山东、河北地区部分钢厂对焦炭采购价格下调50-55元/吨，计划2024年12月9日0时起执行。供给方面，矿山稳定生产叠加进口量维持高位，国内焦煤整体库存仍然持续累库，冬储预期表现暂不理想，焦煤供应端延续偏宽松。下游焦企在仍维 持一定利润的情况下，产能利用率日均焦炭产量抬升，钢厂本期铁水产量出现回落，但仍在较高位置，需求整体依旧存在一定韧性。总的来说，焦煤供需宽松对盘面有下行压力，多头关注十二月份宏观政策，但焦煤估值偏低，如果出现超预期利好，上弹性较大，当下不确定性依旧较大，预计后市低位震荡，建议观望。 期市综述 截止12月9日收盘，国内期货主力合约多数下。集运欧线超4%，焦煤、氧化铝超2%，苹果、20号胶、尿素、棉花、锰硅、工业硅超1%；方面，鸡蛋超3%，铁矿石、菜粕、沪镍、白糖、甲醇超1%。金十期货12月9日讯，沪深300股指期货（IF）主力合约0.27%，上证50股指期货（IH）主力合约0.05%，中证500股指期货（IC）主力合约0.72%，中证1000股指期货（IM）主力合约1.12%。2年期国债期货（TS）主力合约0.03%，5年期国债期货（TF）主力合约0.03%，10年期国债期货（T）主力合约持平，30年期国债期货（TL）主力合约0.13%。 资金流向截至15:01，国内期货主力合约资金流入方面，棉花2505流入6.13亿，热卷2505流入1.95亿，豆油2505流入1.84亿；资金流出方面，中证1000 2412流出55.36亿，沪深300 2412流出50.98亿，中证500 2412流出37.76亿。 核心观点 黄金： 今日亚盘时段，伦敦金现宽震荡，亚盘收盘重心有所上移。消息面上，上周五美国11月非农新就业22.7万人，预期22万人，10月新人数从1.2万上修至3.6万；11月失业率为4.2%，超出预期和上个月的4.1%；平均时薪同和环速分别达到4%和0.4%，均超出预期的3.9%和0.3%。对上月，在罢工和飓 风扰动后非农数据大飙升，此数据无法有效证实美国就业市场是否放生实质性转变。周六市场消息，周中国央行时隔六个月再度持黄金16万盎司，总规模达到7296万盎司。总的来说，当下市场方向不明确，建议以区间震荡对待，操作上建议观望。伦敦金现参考区间为2580-2680美元/盎司，沪金主力合约关注590-630元/克区间。 白银 今日亚盘时段，伦敦银现高位震荡，亚盘收盘交投于31.3美元/盎司一带。当下银价受自身工业属性影响较大，首先中美两国制造业PMI数据有所回暖，对银价形成支撑。国内高频数据方面，据海关数据统计，我国1-10月，进口银粉2501.5吨，同长18.5%。其中，光伏用非片状银粉进口量，较2023年同期上46.3%。1-10月，规模以上电子信息制造业加值同长12.6%， 速分别同期工业、高技术制造业高6.8个和3.5个百分点。总的来说，当下制造业数据回暖对以及国内光伏、电子、新能源领域消费韧性是银价有较强支撑，同时由于美元维持高位、金价高位震荡使得白银整体趋势同样不明朗，银价相对金价或出现一定分化。操作上，前期多头注意保护，空头暂时观望。 铜： 沪铜今震荡偏强，宏观方面，中美两国PMI数据走强，市场情绪有所回暖，对铜价形成一定支撑，同时市场关注中央经济工作会议，利好预期较强。产业方面，Antofagasta国内某冶炼厂2025年铜精矿长单TC/RC分别落定于21.25美元/吨和2.125美分/磅，环2024年的80美元/吨大下降。供给方面，10月国内精炼铜产量出现下滑，但进口抬升，进口弥补国内产量不足，国内废铜供给延续抬升，但较去年同期下降。库存方面，海外铜库存维持累库，国内去库度放缓，海外库存高位维持高位对铜价存在一定压制。需求方面，据SMM统计，铜线缆企业的开工率达到95.12%，较上周仅微0.75个百分点，略低于预期的0.45个百分点。乘联会统计数据显示，11月新能源车全国批发销量146万辆， 同长51%，环长6%。现货方面，华东华南现货维持升水，远月合约维持Contango结构但有所走弱，远期预期向好。总的来说，当下影响铜价的主矛盾为制造业回暖对铜库存偏高，后续建议关注宏观事件驱动，预计铜价偏强震荡，多头建议逢低试多。 碳酸锂 今日碳酸锂期货小上，收盘价76800元/吨，0.26%。富宝锂电池级碳酸锂长协均价76150元/吨，（-250元/吨），锂辉石（中国CIF6%）报810美元/吨,持平。供给端，碳酸锂周产小加，环上升0.7%，锂云母提锂保持产，其余锂矿基本维稳。需求端，年末处于新能源车销售旺季，叠加正极材料厂开工率的上等因素，出现短期旺季，但需求的韧性存疑。库存端，企业持续去库存，锂盐厂产库存加，正极厂考虑年底去库，因此在供给较稳定的情况下，大备货意愿不强。总的来说，基本面表现为国内碳酸锂产量相对回升，但需求长期韧性可能不足，下游材料厂考虑年末去库，采买意愿不强，基本面修复不足。技术面，碳酸锂在底部连日小上，但后续空间可能不足，等待欧盟宏观利好消息出现后逢高沽空。 PP PP下游整体开工环小回升，但塑编开工率环回落，处于近年同期低位。塑编订单继续小回落，目前仍处较低水平，BOPP订单小加。检修装置变动不大，PP企业开工率维持在80%左右，新投产的内蒙古宝丰临时停车检修。标品拉丝生产例下至23%左右，均仍处于偏低位，石化存量装置供应压力不大。新产能英力士天津开车投产。周末石化累库较多，不过工作日去库较好，目前石化库存降至近年同期平均水平。目前处于旺季逐步结束，预计PP下游订单加有限，多以刚需采购为主，国家发布“以旧换新”、货币及财政政策，市场情绪好转，中国11月官方制造业PMI为50.3，超过预期50.2和前值50.1。上游原油因OPEC+会议基本符合预期而下。虽然PMI数据提振市场，但供应上金诚石 化近期顺利投产，山东裕龙预计中上旬投产，加上前期检修装置近期有重启预期，市场交投氛围一般，建议PP逢高做空。 塑料 福建联合等检修装置重启开车，又新兰州石化HDPE、茂名石化LDPE等检修装置，塑料开工率又回归至86%左右的中性偏低水平，华北地区检修集中，货源偏紧，基差走强。新产能英力士天津开车投产并逐步放量。农膜订单继续小下降，棚膜需求放缓，地膜需求淡季，相较往年仍处于较低水平，包装膜订单小回升，整体PE下游开工率仍处于近年同期最低位水平。周末石化累库较多，不过工作日去库较好，目前石化库存降至近年同期平均水平。目前塑料农膜旺季逐步结束，但华北华南农膜价格稳定，华东地区上。降准、降息、降存量房贷利率、促消费等利好政策刺激经济，中国制造业PMI继续扩张。上游原油因OPEC+会议基本符合预期而下。虽然PMI数据提振市场，但供应上，内蒙古宝丰近期顺利投产，前期检修装置预计即将复产，下游采购有限，预计塑料继续上行空间不大，建议逢高做空。 PVC 电石法PVC亏损，但烧碱利润盈利较多，整体氯碱装置依然盈利。目前供应端，PVC开工率环加1.04个百分点至81.57%，处于近年同期最高水平。PVC下游开工改善有限，仍处于历年同期偏低位，多以刚需采购为主，政策还未传导至PVC需求端。印度反倾销政策初步裁定不利于国内PVC的出口，台湾台塑FOB中国台湾PVC十二月船期预售报价下调10美元/吨，市场观望。原本在12月4日举行的印度反倾销税及BIS认证会议意外延期，市场怀疑BIS认证是否继续延期，社会库存在国庆节后去库放缓，仍处于历年同期最高位，上周结束持续小累库，但库存压力仍然很大。1-10月份房地产数据略有改善，投资、新开工、施工同数据则是进一步回落，竣工面积同降仍较大，30大中城市周度成交面积再次降至近年同期偏低位，未能延续之前两周的好转势头，关注房地产利好 政策带来的品房销售刺激持续性。叠加交易所加交割库， 单处于历史高位，下游采购有限，成交偏淡，天气降温将限制PVC下游开工，PVC反弹仍需时间，不过期货盘面出现减获利了结叠加工厂对价格持续下存有抵触，关注整数关口的争夺情况，建议PVC空单轻持有。关注宏观政策的出台。 原油 12月5日，欧佩克+正式将八国220万桶/日的自愿减产再次延长三个月，至明年4月执行，并将原定1年的逐步复产周期拉长为18个月，阿联酋逐步产30万桶/日也是明年4月至2026年9月。200万桶/日的正式减产、166万桶/日的额外减产，延长至2026年12月底。对超额生产国家的补偿期将延长至2026年6月底。利亚产量已经恢复至正常水平。伊拉克和俄罗斯仍未补偿减产，波兰境内友谊输油管道发生泄漏，美国原油产量再创历史最高。需求端，欧美成品油裂解价差低位小走弱，欧美汽油消费旺季结束，上周美国油品需求环走弱，成品油累库较多。降息的实质的是经济开始了下滑，如果后续不能很好地应对经济，原油需求终将回落。中国的经济刺激政策在需求数据体现上或将延后至2025年年初。最新的中国原油加工量数据显示继续小反弹，但低于近两年同期。欧佩克继续下调2024年全球原油需求速，EIA维持2024年全球原油需求速，IEA小上调2024年全球原油需求速，美国原油库存继续去库。特朗普上台或加大对以色列的支持力度，俄罗斯加大对乌克兰导弹打击，不过泽连斯基表示，他准备结束俄乌冲突，以换取北约成员资格，以黎达成停火协议，只是以色列和真主党再度相互指责对方违反停火协议，以色列国防部长威胁若停火协议破裂，将不再区分黎巴嫩和真主党，另外，反对派武装占领首都大马士革，地缘风险仍有扰动。OPEC+会议基本符合市场预期，近期供应过剩担忧缓解，但伊拉克、哈萨克斯坦等国的减产履行率令市场怀疑。另外，沙特阿美宣布下调2025年1月份面向亚洲的所有石油价格，预计原油价格震荡运行。 沥青 供应端，沥青开工率环回落3.6个百分点至28.9%，较去年同期低了7.9个百分点，仍处于历年同期最低位。利润亏损下，炼厂沥青仍将维持低开工。据隆众数据，12月排产预计环下降0.85%至233万吨，同下降6.98%。上周沥青下游各行业开工率多数上，其中道路沥青开工环上升0.4个百分点，高于去年同期0.31个百分点。国家政策推动下，道路基建环继续改善，只是仍受投资资金掣肘，同欠佳。沥青炼厂库存存货上周继续环下降，处于近年来同期的最低位。关注后续沥青基建能否得以拉动。沥青整体出货量环回落9.40%至27.29万吨，回落至中性偏低水平。中国宣布降准、降息、降存量房贷利率等政策刺激经济，北方需求逐渐减少，处于收尾阶段，但南方赶工需求仍在，只是本周迎来降雨考验，炼厂复产延期，低价资源偏紧，库存低位继续下降，冬储合同继续释放，终端积极性一般，高价货源开始出货放缓，建议沥青多单轻持有。 螺纹钢&热卷 今日黑色系震荡为主，成材收盘价格重心小上移。成材基本面仍维持一定韧性，整体矛盾较为有限，但是钢厂减产力度不足，铁水向板材调剂，使得板材压力逐渐显现；铁水延续小下滑态势，钢厂盈利率尚可，短期负反馈预期不强；此外，钢厂对炉料端的冬储补库一定程度上强化了成本支撑逻辑。宏观层面，12月9日国内召开政治局会议，会议对明年的经济工作表态积极，超市场预期，关