军工行业2025年投资策略：今朝更好看

国防军工 投资评级增持维持评级 军工行业2025年投资策略：今朝更好无 报告摘要 2020丘站个.“1三主”小，“年收”民声，中美丧易降掠1．行北产些代层贝补量：军行业可签时代，我价些定好1行严举，史圳众志成城：2021年展率“1四五”，以标题“三军”过后尽开额”示，好历万水一山运行之片，兰“行水质央性发战机运：军上敢迎米三车涨123你克眼表 2022-2023气：立下有数调整限还3，万A需求假迷，价划降其小州的“出理实、出预期”，204“股们款“当迎存到”为，产为非夏办冬将见益然在，前些生扫示书三之的变化，和止季交整！手的江分，军1.作什内量大涨限资本市场中工行业总新路，-产应， 作书 1 3+Pi3:,+ : :It3: un: l1 :.52.5:r.,. ..* :t 势大涨的车1指数著当离，令凝中善资出多不安：中航订券计究人员而言，将20第咚主题当定为“今期史好右”，仅化要刻湖、略药前暗，在冰三未消，家意以阵的当下，更需安头许与气和。后，率装点关出，今明示：中产证券近30字分师 ,T : ::1I+$n: :S.r...r.I: Ii.s. +Pi3It: un: l :.S.r.2.2..T:: r Il+P3:-n: l :S.....I: .r.T 新质战斗小：必体系对抗视负石武器装备发展 :I,*T : :.11IIt: un:T:: 2024在两会划1近平报口“以加快案资宝！供火票，深限科支工业本制，位化回药科支工业，全计：支术效快响产、快本转化制，构建新兴额坡居忙二应的高新等、产业轻、价宜证”，代战举是试系作忧，质收-力的牛成尺体系对能力，武将特举发出表点系则成的祝产大正判：我们为，当实战予广的体系对抗成行三厅山的规：作体亲，供应练体系，综合成本体系 *太山:: ea ticon!r ,*T : 43a*200It: un: =5?7: n: 502 51: 中航证券究所发布 1、作战体系对位视布。我当、中录策《冲交：展示，现步作资形态性成位系的变，战专照态的演变泌定，战外方示求的变化，安-需的必化写额了式器装备发战的趋势，宣将助信息化，现、产等化，著实房域质作校力中，五收人如金作情力量发表，统筹网络信点任系三设运用，以门注运外代际差、具谨心分额城实现反至的能力，时造白“线式，落利、非称”作战高的能力。门二2021三我罕收车修成“人L小“格局：趾罕、洱了、空系、火前军人受种和军事天、对络空间证队、节息授、联保款 三三rT书:: 5.4: r: r (]:ET :+ F..TI..T书:.- ±7: [2577FF.J: tt.mr 7，供应链体系对抗视用。我它案这冷少方的启现度，烈战，改变，以主论，结束，现战，将分“战”这一念，本1术米股年，起股“伙速终，国可比扰消耗成值，：性王大，其度、烈度、长度都可维远指以让。冈：定南、家全、有阅性，弹：的供运率将或中对抗会心 *..:*.:: :..-* FBF,F.J. T书::: rmw : 3，综合成本体系对抗视角或争要以较的：尺光法元人的或术日的：降产修，在对产“效获”的追求之下：武界装务的综个低成本化、法系、智能、信点成签趋势 FT :+ F.JT.t T书: -#: ◆新质牛产小：以新促质，量质同力 牢1领载率质产力保障我一发各车能城拓表下的保持领完战斗力些实本他，“五”或来，我国压照工业江空产人同期，技术厂益求效：产品不断选代：能小不生声：当前已经具牵了“内准环”物或表心，讲发生产、专二制造、衡交、使用汇邦等外市效率人断提，军.业回A活环业链供应上可控程支扫较F型：次米.之行基本受到人要整证、声求意不正 降价三力、资本市场资收率等多直彩，工产节让识况二市可原资莫限一降心当下时点，摄举之！或离御喉花则不运“”计划述人后放，萨求补偿式恢友件增长正在路急寸等带动供治侧同步F暖业！资现典将理来链点些，同时227年建设标亦在脏：湾育长远标史计产非发表提识了明行：药速：2035立云本三两和代化，20动0尺全面率元流军改、金企行业固视前来石：详能率一产能避设有序冶过，广能结少背化，新是气第安京到美东，军上行业有望成为边政幅度最大的行业之· 一价股将以新鼎动、效率鼎动过计行产非，以新守压，成司。武器装主市也期将汇求质安全，科训生产单位史训年现丝当产效数率、古流内，在公可理，错产理、业产水平，资金屋普等方且全方位扫升 低空经济，商业航大，军留，展机等新兴“业领或的发展：守马现实飞益进，我们断：“六一”将成为表车行非获高增长新为和川速度来流，动传流了二行业外产温求，挂对军工行业照“双估环”新发战格局 军工产业“1五五”前 展望“「五五"，牢产兆挤呈现方的发展些势：低成本作，人化哲能化，全球化，“人军工”化， 1、低成本化：打得起、打得高 门得超才能得赢，生同武装当降达代发展阶段、正设电究展示白的，益作使式而：武靠装务」始多快好省目安全可首的帝三束活“些”，即钱办人三，花少多。近案，不工严业证运临降价带米的州竞：不度单设江下、度兰打大标能：部分军产能菌牛次：拼价格文良性竞争芸等产北性境影单，资市对，车工行业的性心，识为军工行业成、完用可图，价路支器表告才是 “咨”的F的是打源：得起的最终日还得高，打得起却不高“省”是尚的，示台木落木“。我们为，翌以全局视角去右武券装备的低成不化，包括体系成本视角，武器装备全存希用期成不视角，供应链成本视立：采购成应复仅处件装备全寿合用划成本十的一环，率可以悦，剂购本产不示自正以定武器装证成本伯最三以 短点前：降低采购本家元假成本的最良降经，但资期来吾：成木不等」低价挤；低成本不等」低利；低成本不等」不需要高价格武器装你 2、小人与智能作：打得省J、打得悦明 无人化利范化，三成为新武表案发展的必然当，二在效变当成的念，当然卡正有改变举虫单产武装产的支计引念，时发流室 举十方未表，人化、暂能化作统体系中：产要业武件法存京实价自戒车需要电新件价 无人机系效（无人抗空器）（U）、元人增而平、元人水而平台（UV、水下A格（）等人系统，移实州中洋的磨知更运比的误证、更高效的行以，卡承H的文险一战成公更，还年来。无人系新待到大效意实股化云用，三以次见：元人化格不新职故：形念演变 军驾能正成为继机械化、信忘之微轮年变的共人动大，智能水平成义完未炎作成非证的主录巨案、从“战单度进，名能涉及报必理、铺决策，火刀击、网路改所、口子定：、表合你单等各个作资节利城，包活人作战系新本身需鉴智能技术文提升其主能安2021年，美国Palartr等人工名能公元就美国各！盛计大的年事人1.告能1单：资克产·一等传的率1企业也者支“行”等人案统项上中款有新，OPeAI将告次司包商产、将人工能豆用丁支无人机药统。 军车智能化利于人化，作为完述统小和完述：产的三费控成，将划牢工行生产关系成器恶各发种过行中州，科研丰产中位必从思期二“热血”、土独归比、人刀一、灵活运压音非化，方可次是三军一些能化和人化的浪率之品 3，全球化：内外兼悠，左右逆源 山界之1百年术有之人变后，全求经济增长次缺，压际小示比求刻证整，大博深广和二『，股与、！东、海、明的半岛等地骏段济牛效发，全球车贸中场坐体将保持快决地长，对1国三，随白身产品完争势生产能力的不折足外，之北能预亢于格决需的得沉避步改变，整部分家的车改出1菱航导政H下游客！两求存车块1、全球成年形态的演变等卡面的变化，富有弹性的军贸市场，有望成为我国个工行业持续高增长的新动和加速度来菌，我国回防科皮工业或将乘机惜势形成“内外挺”，结合“一带一路”战崎实现“左右谅” 2021三121H能行些人共和回雨物项，口制条别3本培产统高效的两压物真（军民两用物）兴1制度：实配对南用将联山有效制的司，营造稳片非川期“制广克，促达网出物项合统留贸易发表：外：条位35融照管制下是款业中，现定的质月物项出！笃制施降国际游行热圳，有利十保意贸易安全，作计以片物项正能读易，为实现便配国设略保驾护航，不会对带际技交流"丝究 个作，全球产收新/安全商风转款障。有法一依方可市场年系消了市场再”划”的疑。限了市对我“家”及“大里"”相关城合划“写海”的片心。 1、“天个工”化：田绕新产业，拓展新领域 “五五”将迎聚全而“太军”。牛"行范唤今[，容年反机、率经济、牢贸、业航人、反等司多准反毕合家域，不二行非的中场空问和天花核三待到效止级和实质性的计：民机梦想烈进测来"：迎来业发展元年：军留将芒外为工方，其上走向海外币向全或；商业航天门花：社人子高述发期：民射长持快速增长，全球中份额函创新高史人的言产止，为“军二”拦载」电为十能期忽，也了尚它空间。 →军工行业资本市场“I五五”前 1、将迎来件的购湖 军1“行业将迎来新-轮并购湖：但将更为理忙：工要国绕产兆链延仲第曲塑以技料技创新，收策最风划实，进来计购迈期；牢工高速发展，广业口寻生重红将合要交：I》节表致没生收接，众多将做人市币求；2019三心军投投资六序证款，1寸年今上不工股权没降江构余法中需求：产购及为H变-页F法中重要选页。 忘、属于度至“”行为，需求和门，心避免并而不个，个万不利。 2、市值督理批动高质量发展 2024三、国务所、国资委、1：会、文易所举从同面台文件产定改第，市值智理己成为上市公可的必逆题，“共他业比、圣下业且在偿密案求高，可追踪扫标化列控少、有效高激效评、处十扫对人六、市分布不均衡、流动土波动大且两接分化将行下显等门起，文值管引！作为切，临支高难高求 校，军工回个上市公云受是忌，过当管理工准的电视方度将显是：对于态医一市公可而气：公F.效快透善岗：问中规资，影响滨弱，营等险案较多：市总对H市直管引信度较低，市有管的为企需求和动大变、币值管下件美画多统二、二、期 我们底，业上中公升将法依划加资深来、利包活并照重组、股投微励，员工持设、现余分红，投资者关系芒车、信良波乘、增持、可购等市位驾理方大进投资价位与上市公印质正药匹配 3、长期木促证长期发展，附心资木获收谢心收益 军1.行业市发同期、设人同期交：具声费社资的交期支2025三我价会到之持此心许本包容作带，度“折推，1、级层面进过投7、投小、投新：作动平1行业称支心新能市计、战件荐兴产业释场，以的风格品百，太于军下行业优以吸格了更多乎来，权股的言值总件在单计：有出多池：心资本实持下：有助十提升稳、价成个证行流溢价 2021年9月以来市网迈逗可多，军工行业成交量六新仓1新高，意味格中场对年1行非治心：关注度仍处十社速提升价设，意味若个二行业资产正券化锁其、开购三别密乐推出、地练传治束激等化决车市场风险情灯提厂的况下玉如叫三：室账降价、反度，短期需求波动等冶成“量关续表理！产分化，总味召实宇终产、有非人、尽机，军宦学“人军一”人花板注步：，厂，密味若军工行业从市场媒价缘虫新回到了聚光纤下的正舞存。 新时气工行业有史的产质骨、新的录气流举，足他业关现提，更与的市场天花板：平行业的值体系巴将过行重望，享受中新更高的带价。 体上，投们认为，“进二迟-”或成为长期常态，内部也将王现出轮动与分化：每期急涨的了额城和个股成在波动风会，牢1行业范留余额处，历是高位，出灵治股滤动心落在医案，工行业三市我上行下： 1，填注地：前超供，是测预期充众体现的领域，如军工子、 车料: 2、塑权至：沪深300和A500竿指数1的不工权三吸 五五”划的逐北：将市业错和古信：“双击”； 4、行业特辣性造价：购重红、值驾望预期，地综放洽划鼓新资生产利质战斗力等书来的行非造价 投资追必和方： 1、军工行业依然处原气人周期；2、随希“十四五”进入改坚阶段，“十万”计划函步明朗，行北将进入"”字反转：3、关注人表资、车事智能化、卫基互联网、电了对抗等新质新域投资机会：4、关注低空经济、民机、商业航天、牢贸、信息安全等车民结合领域的“人军工”投资机会；关注军1行业并购潮下和市值管理要求下的投资机会。 正义日录 ，年1板块2024年复盘及202