重型卡车需求增加，2016财年盈利预警

德意志银行亚洲香港汽车及零部件行业潍柴动力日期2017年1月17日结果2016财年积极盈利预警孙飞，非洲金融共同体Vincent Ha，非洲金融共同体研究分析师研究分析师（+852）2203 6130（+852）2203 6247改善重型卡车需求由于行业需求回升，2016财年收入同比增长55-80％股市收盘后的1月17日，潍柴动力发布正面盈利预警，理由是该公司预计其2016财年净利润将同比增长55-80％（按中国会计准则）。以潍柴2015财年净利润14亿人民币为基础，2016财年公布的净利润应在22-25亿人民币左右。公告中，潍柴的收益增长主要归因于（1）政府严格执行卡车超载镇压政策； （2）动力煤运输需求的增长以及（3）重型卡车（HDT）行业的复苏以及公司市场份额的增长。此外，潍柴在公告中提到，利润回升并不是由于一次性的营业外收入。根据中国汽车工业协会（CAAM）的数据，2016财年，潍柴的发动机销量增长了37.7％，重型卡车（HDT）销量增长了33.5％。德意志银行认为–FY16盈利预警并不令人意外；根据公告，潍柴2016财年净利润指引的中位数为23亿元人民币，比我们2016财年全年净利润预测的20亿元人民币高16％，比彭博市场预测的22亿元人民币高7％。因此，我们认为该公司的盈利能力超过DBe和市场预期。尽管基础设施支出进一步改善，并且国内电子商务活动仍然强劲，但我们仍然认为，鉴于近几个月的比较基数更高且房地产政策收紧，HDT的销售增长率有望在2017年正常化至同比4.0％。鉴于中国V排放标准可能在年中实施，因此增长将是前端负载。我们维持对潍柴动力H股的12个月卖出评级，因为我们认为该股对FY17E市盈率的要求为20倍，而其历史平均市盈率为11倍，同时承认近期股价的可观波动HDT16-1Q17E的HDT行业销售。此外，由于较H股有溢价，我们保留潍柴A股作为卖出股票。潍柴的主要上行风险包括：重卡销售（HDT）强于预期以及利润率高于预期。潍柴动力（2338.HK），港币12.88卖出目标价9.80港币潍柴动力（000338.SZ），人民币10.22元目标价9.30元德意志银行/香港发行于：17/01/2017 11:09:26 GMT以上表达的观点准确反映了作者对主题公司及其证券的个人观点。作者由于提供具体的建议或观点而没有也不会得到任何补偿。德意志银行与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。除非另有说明，否则价格为上一交易日结束时的当前价，其价格来自路透社，彭博社和其他供应商的当地交易所。对于其他重要的披露，请访问http://gm.db.com/ger/disclosure/DisclosureDirectory.eqsr; MCI（P）057/04/2016。资料来源：德意志银行市场研究焦点股