2024年第三季度全球风险投资监测报告英文版

执行摘要

• 活跃投资者数量减少，分配不足是主要问题，影响创业环境。
• IPO和并购活动稀少，第三季度仅14家公司IPO，退出价值104亿美元。
• 美联储降息50个基点，但市场仍面临压力，退出市场低迷。
• 首次公开募股（IPO）和大规模并购活动罕见，Cerebras IPO是自Rubrik以来首个主要科技公司上市。
• 分配率低，返还给有限合伙人的现金流量与全球金融危机（GFC）期间相似。
• VC投资者仍处于友好状态，但资本召回放缓，LP面临流动性压力。

Dealmaking

• VC交易数量触底，但反弹尚未出现，预计2024年交易价值1752亿美元，超过2020年水平。
• 退出市场低迷，私营公司库存激增至57,674份，创历史新高。
• AI公司成为风险投资领域的焦点，Anduril Industries和Safe Superintelligence获得大额融资。
• 交易规模和估值上升，但被异常大的人工智能交易抬高。
• 投资者更倾向于质量而非数量，尽职调查更严格，条款书更倾向投资者保护。

退出市场

• 退出市场表现平淡，第三季度104亿美元的退出金额，涉及243起退出事件。
• 大型公开上市缺乏，仅两起退出事件超过十亿美元门槛。
• 医疗健康领域退出价值占比高，生物制药部门出口放缓，医疗科技行业表现强劲。
• 有限合伙人（LP）对流动性生成产生更高紧迫感，管理合伙人（GPs）通过二级市场和延续基金等途径创造流动性。

筹资

• VC筹资总额预计达到或超过2023年和疫情前水平，但基金数量降至近十年来的最低水平。
• 资本向少数大型知名管理人集中，已建立的基金管理人获得81.2%的资金。
• 首次募资和新兴管理人面临筹资放缓压力，许多GP推迟下一轮募资。
• LP在高利率环境下变得谨慎，VC回报门槛实际更高。

风险债务

• 风险债务数据集包括所有类型的风险投资（VC）支持公司筹集的所有种类的债务产品。
• 后期贷款占比最高，接近75%的债务给风险增长型公司。

政策环境

• NVCA关注反洗钱/打击恐怖融资（AML/CFT）计划、加州参议院法案(SB) 1047、税务政策等。
• NVCA反对SB 1047，支持建立一套清晰一致的全国性AI监管框架。
• NVCA反对AB 3129，支持州长否决该法案。
• NVCA倡导通过《扩大资本获取法案》扩大符合条件的投资范围。

投资者趋势

• 交叉投资者在venture中的作用比过去更为关键，他们在过去两年退出交易活动后资本可用性出现空缺的情况下参与。
• 交叉投资者参与度下降，与2021年交易活动达到峰值时相比，晚期阶段交易的价值目前下降了53.0%，种子期和成长期交易的价值下降了62.4%。
• 交叉投资者相比传统的VC投资者具有更大的灵活性，可以在后期阶段战略性地增加资本投入。

风险债务

• 风险债务数据集包括所有类型的风险投资（VC）支持公司筹集的所有种类的债务产品，不论公司处于哪个发展阶段。

税务政策

• VC社区当前最关心几个关键税收问题：企业税收政策变化和潜在的资本收益税收变化。
• 研发成本资本化对初创企业造成实际现金流出，影响财务资源。
• 提高资本利得税可能抑制投资、冒险精神和创业活动。

情景规划

• 初创企业和风险投资机构需要进行“如果-那么”分析以应对各种可能的结果。
• 初创企业可能需要整顿财务状况，并建立一个强大的系统来应对未来税政政策潜在的复杂性。

出口

• 小型并购对风险投资公司没有多大缓解作用，私募股权公司采用附加策略帮助平台公司在经济好转时更好地定位自己。
• 企业战略收购者对并购的兴趣依然减弱，大型并购交易仍然受到限制。

区域聚光灯

• 网络安全基础设施继续吸引显著的投资活动，且估值敏感度较低。
• 生命科学按部门划分的交易中，更高比例的后期生活科学交易。

女性创始人

• 以拥有全女性创始团队的公司筹集的资本计算的前五名CSA (2014- 2024 年)。

AI 更新

• NVCA高度反对加州参议院法案(SB) 1047，强调它对早期人工智能初创企业产生的巨大影响。

税务更新

• SEC正式放弃私人基金规则。
• 研究与开发（R&D）激励措施历来通过允许企业收回部分开发新技术和产品服务的成本来促进创新。

监管挑战

• 反垄断监管环境已成为美国及全球交易方的主要关注点，执法力度不仅体现在最终被联邦贸易委员会（FTC）和司法部（DOJ）提起诉讼的交易数量上，还体现在合并调查的日益普遍上。
• 欧盟在反垄断执法方面发生了什么？欧盟的执法继续保持严格，并且欧洲委员会（EC）承诺密切监控科技交易和“杀手”收购。

2025 年的风险投资生态系统

• 2025年可能优于正常水平，IPO活动将增加，并购环境也将有所改善。
• 生态系统中存在众多拥有良好商业模式并实现盈利且保持流动性的初创企业。