鹏鹞环保机构调研纪要

鹏鹞环保创立于1984年，专注环保行业30多年，是中国环保的开拓者。公司集研发设计、设备制造、工程总承包、环保水务/固废处理/生态农业项目投资及运营管理于一体，已完成各类投资建设项目2000余项。

一、生物柴油项目介绍 鹏鹞环保与盘锦宏业石化合作，投资1.2亿元改造宏业石化的20万吨/年加氢装置，建设10万吨/年生物质液体燃料技改项目，采用新型沸腾床加氢技术，以废弃生物油脂为原料，生产符合欧盟标准的二代生物柴油、生物航煤产品。

二、SAF装置投产情况 2024年8月初装置完成升级改造，8月21日开始试车投产，9月3日产出合格SAF，整体产品收率为82%，其中以原料为基准的SAF收率55%、HVO收率14%、生物轻油13%。

三、原料及生产成本 原料为UCO，主要来源于周边省份的收集点，生产成本（每吨原料的加工成本，不包括原料辅料成本）在1500元到3000元之间。

四、销售渠道及适航证认证 主要销售渠道为欧盟，订单主要看市场价格，销售方向主要为欧洲的贸易商。项目公司尚未开始办理适航认证，将于近期开始办理，正在寻求与中航油的接触。

五、未来规划及产能升级 生物柴油项目是公司战略规划的项目，未来发展主要看二代生物柴油和SAF的市场价格。公司目前轻资产运营，已形成完整的通路，在双碳目标市场环境下，将稳健经营并做好产能规划。

六、公司在生物柴油上的优势 公司采用轻资产运营模式，生产工艺包为自研开发，加工生产地在辽宁盘锦，人工成本相对较低，在SAF产品的固定成本上存在比较优势，有助于提升利润。

七、UCO出口退税取消的影响 UCO市场价从900美金下降至800多美金，预计还有下降空间，有利于降低成本，产品利润空间打开。

八、原材料来源及供应保障 UCO从供应商采购，东北地区完全能够满足10万吨级别的采购量，渠道分布在东北、内蒙古、河北、天津等地。

九、公司优势及对生物柴油发展的助力 鹏鹞环保是环保界的“黄埔军校”，拥有全牌照的专业技术型企业，水务板块提供稳定的现金流和利润基本盘，成为生物柴油赛道上长效持续发展的坚实后盾。

十、水务板块提供稳定现金流的原因 水务业务采用BOT、PPP等模式，客户多为政府背景单位，信用风险较低，且公司具备良好的管理体制和成本控制优势。

十一、未来SAF价格趋势预判 SAF价格趋势由供求关系决定，中长线看双碳目标的推进节奏和SAF在传统石化能源中的强制使用情况。短期内实际需求增加、供给不足，看好2025年SAF市场。