沪铅供需面矛盾并不突出 沪锌冬储原料偏紧支撑

行情复盘

12月5日，沪锌期货主力合约收涨0.91%至25550.0元，资金整体流入4845.95万元。

现货市场

• 上海地区锌锭升水上涨30元/吨至50元/吨；
• 天津地区锌锭升水下跌10元/吨至-10元/吨；
• 广东地区锌锭升水上涨15元/吨至430元/吨。

后市展望

随着多头资金止盈离场，锌价冲高回落。锌市矿端及顶端供给矛盾尚存，下游逢低采买尚可，冬储原料偏紧支撑基本面偏暖，预计锌价下方空间有限，回落至前期震荡区间后或维持高位整理。

资讯

• 铅库存：截至12月5日，SMM铅锭五地库存总量5.7万吨，较11月28日减少900余吨，较12月2日增加不到百吨。
• 锌产量：2024年11月中国精炼锌产量环比增加0.1万余吨（0.3%），同比下降近12%；1-11月累计产量同比下降近6%。
• 锌库存：截至12月5日，SMM锌锭七地库存总量9.47万吨，较11月28日减少0.95万吨，较12月2日减少0.52万吨，国内库存录减。
• 项目进展：Foran Mining的McIlvenna Bay铜锌矿计划于明年第四季度投产。

投资策略

• 铅：基本面显示炼厂原料库存充足，但四季度冬储或致供需短暂错配，矿山停产影响炼厂加工费议价。原生铅炼厂12月检修，再生铅炼厂受原料及环保影响生产不稳定。下游电动自行车蓄电池需求减弱，汽车类蓄电池订单尚可。铅市库存止降回升，高位回落风险较大，关注再生铅炼厂生产情况。
• 锌：下游消费板块开工分化，镀锌板块回升，“抢出口”持续；压铸锌合金及氧化锌企业开工率下滑。矿端偏紧格局未改，加工费低位，炼厂备库积极性不高。锌价冲高回落，基本面偏暖，预计下方空间有限，回落至前期震荡区间后或高位整理。