能源化工板块日报

观 点 摘 要 晨 报 资 讯 宏观经济：（1）国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.01%，10年期主力合约涨0.02%，5年期主力合约持平，2年期主力合约跌0.01%。。（2）中共中央办公厅、国务院办公厅发布关于推进新型城市基础设施建设打造韧性城市的意见。主要目标是：到2027年，新型城市基础设施建设取得明显进展，对韧性城市建设的支撑作用不断增强，形成一批可复制可推广的经验做法。到2030年，新型城市基础设施建设取得显著成效，推动建成一批高水平韧性城市，城市安全韧性持续提升，城市运行更安全、更有序、更智慧、更高效。 原油：供给：欧佩克+目前正在实施的有三组减产措施：200万桶/日的“正式”减产和166万桶/日的“自愿”减产(欧佩克+确认将这两组减产措施的期限延长至2026年底)以及220万桶/日的额外自愿减产。 LPG：装置动态：截至11月29日，上游检修损失量为0.805万吨/日，下游PDH装置检修导致产能损失1.85万吨/日。 聚烯烃:库存：截至12月5日，两油聚烯烃库62万吨（日环比-2.5万吨）。 PVC：截至12月5日，乌海地区电石市场价2700元/吨（日环比持平）。 乙二醇：11月29日，美国陶氏29万吨装置计划2025年1季度年度检修，Meglobal位于美国的一套103万吨的装置计划2025年2月份检修21天。 玻璃：截止到20241205，全国浮法玻璃样本企业总库存4822.9万重箱，环比-78.8万重箱，环比-1.61%，同比+46.69%。折库存天数22.5天，较上期-0.3天。隆众资讯报道：天津中玻北方新材料有限责任公司一线设计产能700吨/日，11月14日放水冷修。11月25日报道:新福兴玻璃工业集团有限公司一线设计产能1000吨超白改产白玻，预计当日投料。11月29日报道:中国耀华玻璃集团有限公司设计产能560吨/日产线，原产金茶，当日投料改产耀华灰。12月2日报道：漳州旗滨玻璃有限公司三线设计产能600吨欧洲灰改产福特蓝于30日改产投料。 纯碱：截止到12月5日，本周国内纯碱厂家总库存159.69万吨，较周一减少2.04万吨，跌幅1.26%。其中，轻质纯碱61.59万吨，环比下跌2万吨，重质纯碱98.10万吨，环比下跌0.04万吨。隆众资讯11月19日报道：南方碱业蒸汽不足，设备减量，预计维持10天。11月20日报道：2024年10月份我国纯碱出口量在16.17万吨，环比增加25.86%，出口均价217.53美元/吨。11月29日报道:江苏实联设备问题，产量下降至6成，预计持续4-5天。 尿素：11月29日，山东菏泽市场尿素接货价1790元/吨，较上一工作日持平；山东临沂市场尿素接货价格1800-1810元/吨，较上一工作日下调10元/吨。 中辉期货能源化工晨报 观点及策略 原油：OPEC+如期延长扩产时间，油价区间震荡.................................................5LPG：成本端原油上行乏力，液化气承压.............................................................6L：下游开工率连续4周下滑，震荡偏弱...............................................................7PP：成本支撑转弱，震荡偏弱...............................................................................8PVC：社会库存窄幅去化，盘面弱势震荡.............................................................9PX：PXN价差偏低vs原油震荡偏弱，PX震荡偏弱...........................................10PTA：下游开工负荷预期走弱叠加成本端支撑偏弱，短期震荡偏弱...................11乙二醇：下游需求预期走弱vs港口持续去库，短期震荡偏强............................12瓶片：供应端压力较大叠加成本支撑趋弱，短期震荡偏弱.................................13玻璃：需求淡季现货松动，偏弱震荡..................................................................14纯碱：移仓换月空头增仓，弱势震荡..................................................................15甲醇：下游需求相对较好叠加社库去库，短期震荡偏强.....................................16尿素：基本面偏弱vs利多因素尚存，回调布局多单...........................................17免责声明..............................................................................................................18 【基本逻辑】：核心驱动，市场对OPEC+延迟增产提前计价，油价震荡调整。供给方面，OPEC+推迟扩产至2025年4月，并将全面解除减产的时间推迟一年至2026年底，当前OPEC+成员国每天减产586万桶，约占全球需求的5.7%；截至12月1日的四周内，俄罗斯原油日均发运量为313万桶，环比增加5万桶。需求方面，印度石油公司（IOC）表示，25年该公司与伊拉克的原油进口协议维持在2100万吨不变，其中1200万吨是固定购买量，900万吨是可选购买量。库存方面，美国EIA周度数据显示，截至11月29日当周，美国原油产量增加20万桶/日至1350万桶/日，原油库存下降510万桶至4.234亿桶，战略原油库存增加140万桶至3.918亿桶，汽油库存增加240万桶至2.146亿桶，馏分油库存增加340万桶至1.181亿桶；富查伊拉数据显示，截至12月2日当周，富查伊拉港口成品油总库存攀升23%，截至11月25日，重质馏分油库存升至856.4万桶，包括柴油和航空煤油的中质馏分油升至239万桶。 【策略推荐】油价近期连续多次下探支撑位附近后反弹，当前底部有较强支撑，后市核心驱动为宏观经济向好预期与OPEC+产能政策，可轻仓试多，并购买看跌期权进行仓位保护。SC01关注【510-570】。 LPG：成本端原油上行乏力，液化气承压 -中辉期货产业服务研究所【行情回顾】：12月5日，主力PG01合约收于4461元/吨，环比上升0.09%，现货端山东、华东、华南分别为4910元/吨、4805元/吨、4898元/吨，环比分别上升0元/吨、30元/吨、0元/吨。 【基本逻辑】：核心驱动，从最新基本面数据看，液化气基本面有所修复，但受制于上游成本端原油上行乏力，承压下行，未来走势重点关注油价。装置动态，截至11月29日，上游检修损失量为0.805万吨/日，下游PDH装置检修导致产能损失1.85万吨/日。供应端，截至12月5日当周，全国262家液化气生产企业，液化气商品量总量为56.4万吨，环比下降0.32万吨。需求端，截至12月5日当周，PDH、MTBE、烷基化油开工率分别为62.34%、57.14%、43.37%，环比分别上升0.82pct、0.92pct、-0.72pct。库存端，截至12月5日当周，炼厂库存17.30万吨，环比下降1.30万吨，港口库存量为272.15万吨，环比下降3.75万吨。成本利润，截至12月4日，PDH装置利润为-345元/吨，环比下降34元/吨，烷基化装置利润为-420.5元/吨，环比上升72.50元/吨。 【策略推荐】：短期市场情绪偏悲观，从基本面数据看，液化气基本面有所改善，当前上游原油上行乏力拖累液化气，从估值上看，液化气偏低估，建议暂时观望，等待悲观情绪释放后，可轻仓试多。PG01关注【4200-4600】。 L：下游开工率连续4周下滑，震荡偏弱 【行情回顾】：1-5价差日环比-14元/吨。 【基本逻辑】：12月中旬起，前期大修装置开始陆续重启，英力士（天津）50万吨HDPE及30万吨LLDPE装置开车，后续仍有宝丰能源、裕龙石化等多套装置等待兑现，供给端远期偏承压。进口方面，LLDPE及LDPE进口窗口持续打开，其他类别进口窗口处于开启及待开启状态，本周伊朗货源存在集中到港预期，美国资源报盘较多，主因担心关税问题，10月PE进口量为121万吨，同比-1.39%，环比+6.20%。需求端，下游开工率周环比-0.8pct，农膜开工率见顶回落。库存端，社会库存周环比-1.9万吨，由增转降，企业库存周环比-1.2万吨，由增转降。综上，上中游库存由增转降，下游开工率连续4周下滑，盘面弱势震荡。中长期装置重启及投产压力偏高，需求逐步进入淡季，基本面存转弱预期，建议多单逐步平仓止盈，部分可布局空单。关注后续持仓情况。 【策略推荐】：逢高偏空，L2501关注【8200-8500】。风险提示：关注原油及煤炭价格走势、新 PP：成本支撑转弱，区间震荡 【行情回顾】：1-5价差日环比-3元/吨，L-PP价差日环比持平，PP-3MA价差-71元/吨。 【基本逻辑】：供应端，停车比例为19%，短期供给端仍有支撑。12月待重启装置偏多，叠加新增装置投产陆续兑现，供给端偏利空。需求端，下游开工率周环比+2.5%。出口毛利转正，人名币贬值，后市出口空间存改善预期。库存端，装置检修带动下，企业库存显著去化。综上，商业总库存转增，装置维持高检修，下游开工率上升，成本端原油转弱，短期跟随成本端弱势震荡。套利方面，可继续持有空L-P头寸。 【策略推荐】：逢高偏空，PP2501关注【7300-7500】。风险提示：关注原油及煤炭价格走势、新增产能投放进度。 PVC：社会库存窄幅去化，盘面弱势震荡 【行情回顾】：1-5价差日环比+9元/吨。 【基本逻辑】：近期装置产能利用率处于同期中性偏高，12月近韩华化学一套装置存检修计划，供给压力或进一步加剧。随着氯碱综合毛利回升，装置超预期降负空间有限，供给端整体偏利空。需求端，下游开工率由降转增，终端房地产数据仍显弱势。出口方面，1-10月PVC累计出口217万吨，累计同比+13.9%；单月出口23.2万吨，月环比-16%，12月台塑报价涨互现。周度社会库存增加，后续供需两端承压，库存存累库预期。综上，社会库存4连增，基本面延续弱势，高仓单，后市存继续累库预期，短期弱势震荡，建议前期空单继续持有，部分可逢低止盈。 【策略推荐】：反弹偏空，V2501关注【4950-5300】。风险提示：去库不及预期，出口大幅减少。 PX：PXN价差偏低vs原油震荡调整，PX震荡偏弱 【行情回顾】：11月29日，PX华东地区现货7040元/吨（环比持平）；PX01合约日内震荡至收盘6718（+20）元/吨。华东地区基差322（-20）元/吨。 【基本逻辑】：供应端压力较大。国内供应高位，海外略有降负。国内丽东12月有降负计划，海外装置，韩国乐天、韩华装置略降负，科威特石化负荷回升，阿曼芳烃11月上检修预计至年底。具体来看，加工差方面，PX-石脑油价差176.8（-5.5）美元/吨，处于相对低位，短流程工艺PX-混二甲苯价差114.3（-7.0）美元/吨；PX日度开工率83.4%（环比持平），周度开工率88.3%（+0.5pct）；周度产量74.1（+0.4）万吨。与此同时，国际PX开工率同期偏高，亚洲PX开工率78.0%（+0.3pct）。汽油裂解价差方面，RBOB-WTI价差12.4（-0.6）美元/桶，处于近五年中性位置；汽油重整与芳烃重整比价方面