能源化工板块日报

观 点 摘 要 晨 报 资 讯 宏观经济：（1）欧洲央行管委内格尔周三表示，欧洲央行下周可能再次降息，但宽松政策应保持渐进和谨慎。（2）11月ADP就业人数增长几乎完全符合预期，增加14.6万人，而市场预期为15万人。10月份的数据被向下修正，从23.3万人下调至18.4万人。（3）据CME“美联储观察”：美联储到12月维持当前利率不变的概率为26%，累计降息25个基点的概率为74%。到明年1月维持当前利率不变的概率为19.9%，累计降息25个基点的概率为62.7%，累计降息50个基点的概率为17.4%。 原油：供给：美国EIA周度数据显示，截至11月29日当周，美国原油产量增加20万桶/日至1350万桶/日。 LPG：装置动态：据隆众资讯了解，山东胜星石化装置于11月30日装置临时短停，预期停工一周左右，日均液化气损失量约300吨。 聚烯烃:库存：截至12月5日，两油聚烯烃库62万吨（日环比-2.5万吨）。 PVC：截至12月4日，乌海地区电石市场价2700元/吨（日环比+50元/吨）。 乙二醇：11月29日，美国陶氏29万吨装置计划2025年1季度年度检修，Meglobal位于美国的一套103万吨的装置计划2025年2月份检修21天。 玻璃：截止到2024128，全国浮法玻璃样本企业总库存4901.7万重箱，环比+59.1万重箱，环比+1.22%，同比+30.01%。折库存天数22.8天，较上期+0.2天。隆众资讯报道：天津中玻北方新材料有限责任公司一线设计产能700吨/日，11月14日放水冷修。11月25日报道:新福兴玻璃工业集团有限公司一线设计产能1000吨超白改产白玻，预计当日投料。11月29日报道:中国耀华玻璃集团有限公司设计产能560吨/日产线，原产金茶，当日投料改产耀华灰。12月2日报道：漳州旗滨玻璃有限公司三线设计产能600吨欧洲灰改产福特蓝于30日改产投料。 纯碱：截止到12月2日，本周国内纯碱厂家总库存161.73万吨，较上周四减少3.85万吨，跌幅2.33%。其中，轻质纯碱63.59万吨，环比减少2.93万吨，重质纯碱98.14万吨，环比减少0.92万吨。隆众资讯11月19日报道：南方碱业蒸汽不足，设备减量，预计维持10天。11月20日报道：2024年10月份我国纯碱出口量在16.17万吨，环比增加25.86%，出口均价217.53美元/吨。11月29日报道:江苏实联设备问题，产量下降至6成，预计持续4-5天。 尿素：11月29日，山东菏泽市场尿素接货价1790元/吨，较上一工作日持平；山东临沂市场尿素接货价格1800-1810元/吨，较上一工作日下调10元/吨。 中辉期货能源化工晨报 观点及策略 原油：等待OPEC+会议靴子落地..........................................................................5LPG：下游装置利润修复，液化气震荡偏强..........................................................6L：上中游库存低位，宽幅震荡.............................................................................7PP：成本支撑转弱，区间震荡...............................................................................8PVC：基本面弱势不改，盘面跌破整数关口..........................................................9PX：PXN价差偏低vs原油震荡偏弱，PX震荡偏弱...........................................10PTA：下游开工负荷预期走弱叠加成本端支撑偏弱，短期震荡偏弱...................11乙二醇：下游需求预期走弱vs港口持续去库，短期震荡偏强............................12瓶片：供应端压力较大叠加成本支撑趋弱，短期震荡偏弱.................................13玻璃：需求淡季现货松动，偏弱震荡..................................................................14纯碱：移仓换月空头增仓，弱势震荡..................................................................15甲醇：下游需求相对较好叠加社库去库，短期震荡偏强.....................................16尿素：基本面偏弱vs利多因素尚存，回调布局多单...........................................17免责声明..............................................................................................................18 【基本逻辑】：核心驱动，市场对OPEC+延迟增产提前计价，油价震荡调整。供给方面，OPEC+消息人士称，OPEC+可能会在周四的会议上将最新一轮石油减产延长至第一季度末，OPEC+成员国目前减产586万桶/日，约占全球需求的5.7%；截至12月1日的四周内，俄罗斯原油日均发运量为313万桶，环比增加5万桶。需求方面，印度石油公司（IOC）表示，25年该公司与伊拉克的原油进口协议维持在2100万吨不变，其中1200万吨是固定购买量，900万吨是可选购买量。库存方面，美国EIA周度数据显示，截至11月29日当周，美国原油产量增加20万桶/日至1350万桶/日，原油库存下降510万桶至4.234亿桶，战略原油库存增加140万桶至3.918亿桶，汽油库存增加240万桶至2.146亿桶，馏分油库存增加340万桶至1.181亿桶；富查伊拉数据显示，截至12月2日当周，富查伊拉港口成品油总库存攀升23%，截至11月25日，重质馏分油库存升至856.4万桶，包括柴油和航空煤油的中质馏分油升至239万桶。 【策略推荐】油价近期连续多次下探支撑位附近后反弹，当前底部有较强支撑，后市核心驱动为宏观经济向好预期与OPEC+产能政策，可轻仓试多，并购买看跌期权进行仓位保护。SC01关注【510-570】。 LPG：下游装置利润修复，液化气震荡偏强 -中辉期货产业服务研究所【行情回顾】：12月4日，主力PG01合约收于4457元/吨，环比下降0.36%，现货端山东、华东、华南分别为4910元/吨、4775元/吨、4898元/吨，环比分别上升0元/吨、0元/吨、0元/吨。 【基本逻辑】：核心驱动，上游油价在OPEC+延迟扩产带动下，震荡偏强，液化气基本面多空交织，库存端利好，下游PDH装置近期利润明显好转，烷基化利润也有回升，基差处于相对高位，可轻仓试多。装置动态，山东胜星石化装置于11月30日装置临时短停，预期停工一周左右，日均液化气损失量约300吨。供应端，截至11月29日当周，全国262家液化气生产企业，液化气商品量总量为56.72万吨，环比上升1.26万吨。需求端，截至11月29日当周，PDH、MTBE、烷基化油开工率分别为61.52%、56.22%、44.09%，环比分别上升-5.73pct、2.28pct、0.51pct。库存端，截至11月29日当周，炼厂库存18.60万吨，环比下降0.22万吨，港口库存量为275.89万吨，环比下降19.37万吨。成本利润，截至12月3日，PDH装置利润为-311元/吨，环比上升68元/吨，烷基化装置利润为-493元/吨，环比上升20元/吨。 【策略推荐】：基本面库存端改善，化工需求不佳，但利润有所修复，预计开工率会有所回升，当前液化气基差处于相对高位，可尝试轻仓短多，中长期走势关注油价走势。PG01关注【4200-4600】。 L：上中游库存转降，宽幅震荡 【行情回顾】：1-5价差日环比+29元/吨。 【基本逻辑】：12月中旬起，前期大修装置开始陆续重启，英力士（天津）50万吨HDPE及30万吨LLDPE装置开车，后续仍有宝丰能源、裕龙石化等多套装置等待兑现，供给端远期偏承压。进口方面，LLDPE及LDPE进口窗口持续打开，其他类别进口窗口处于开启及待开启状态，本周伊朗货源存在集中到港预期，美国资源报盘较多，主因担心关税问题，10月PE进口量为121万吨，同比-1.39%，环比+6.20%。需求端，下游开工率周环比-0.8pct，农膜开工率见顶回落。库存端，社会库存周环比-1.9万吨，由增转降，企业库存周环比-1.2万吨，由增转降。综上，上中游库存由增转降，短期基本面矛盾不大，高基差，盘面宽幅震荡。中长期装置重启及投产压力偏高，需求逐步进入淡季，基本面存转弱预期，上方空间有限，建议多单逐步平仓止盈，部分可布局空单。关注后续持仓情况。 请务必阅读正文之后的免责条款部分7【策略推荐】：逢高偏空，L2501关注【8300-8550】。风险提示：关注原油及煤炭价格走势、新增产能投放进度。 PP：成本支撑转弱，区间震荡 【行情回顾】：1-5价差日环比+2元/吨，L-PP价差日环比+53元/吨，PP-3MA价差+34元/吨。 【基本逻辑】：供应端，停车比例为20%，短期供给端仍有支撑。12月待重启装置偏多，叠加新增装置投产陆续兑现，供给端偏利空。需求端，下游开工率周环比-0.1%。出口毛利转正，人名币贬值，后市出口空间存改善预期。库存端，装置检修带动下，企业库存显著去化。综上，商业总库存装增，装置维持高检修，下游开工率下滑，成本端原油转弱，短期区间震荡。套利方面，可继续持有空L-P头寸。 【策略推荐】：逢高偏空，PP2501关注【7400-7600】。风险提示：关注原油及煤炭价格走势、新增产能投放进度。 PVC：基本面弱势不改，盘面跌破整数关口 【行情回顾】：1-5价差日环比-3元/吨。 【基本逻辑】：近期装置产能利用率处于同期中性偏高，12月近韩华化学一套装置存检修计划，供给压力或进一步加剧。随着氯碱综合毛利回升，装置超预期降负空间有限，供给端整体偏利空。需求端，下游开工率由降转增，终端房地产数据仍显弱势。出口方面，1-10月PVC累计出口217万吨，累计同比+13.9%；单月出口23.2万吨，月环比-16%，12月台塑报价涨互现。周度社会库存增加，后续供需两端承压，库存存累库预期。综上，电石涨价，社会库存4连增，基本面延续弱势，高仓单，后市存继续累库预期，短期弱势震荡，建议前期空单继续持有，部分可逢低止盈。 【策略推荐】：反弹偏空，V2501关注【4950-5300】。风险提示：去库不及预期，出口大幅减少。 PX：PXN价差偏低vs原油宽幅震荡，PX震荡调整 【行情回顾】：11月29日，PX华东地区现货7040元/吨（环比持平）；PX01合约日内震荡至收盘6718（+20）元/吨。华东地区基差322（-20）元/吨。 【基本逻辑】：供应端压力较大。国内供应高位，海外略有降负。国内丽东12月有降负计划，海外装置，韩国乐天、韩华装置略降负，科威特石化负荷回升，阿曼芳烃11月上检修预计至年底。具体来看，加工差方面，PX-石脑油价差176.8（-5.5）美元/吨，处于相对低位，短流程工艺PX-混二甲苯价差114.3（-7.0）美元/吨；PX日度开工率83.4%（环比持平），周度开工率88.3%（+0.5pct）；周度产量74.1（+0.4）万吨。与此同时，国际PX开工率同期偏高，亚洲PX开工率78.0%（+0.3pct）。汽油裂解价差方面，RBOB-WTI价差12.4（-0.6）美元/