场景数字化供需共振，降本增效预期业绩弹性大

2024-12-08 孟灿国金证券 Silent

公司核心定位为AIoT，安防业务为其第一增长曲线，场景数字化为第二成长曲线。企业数字化转型投入远高于安防投入，市场空间广阔。
公司凭借感知技术及AI、大数据能力，培育数字化转型产品，如与国能集团合作的融合光谱煤质快速分析仪，可实现2分钟内完成煤质分析，预计年收入上亿，市场空间可达数十亿元。
公司推出X光工业检测产品和红外工业测温产品，分别应用于多个行业缺陷检测和工业测温领域，市场空间广阔。
需求端顺周期背景下，降本增效预期带来业绩弹性。国内专项债发行加快，EBG数字化需求活跃，SMBG库存降低增加弹性，境外新兴市场非视频类业务增速更快，创新业务获资源倾斜。
调整公司24~26年营业收入预测为938.7/1,048.0/1,185.7亿元，同比增长5.1%/11.6%/13.1%；预测归母净利润为132.1/161.4/192.9亿元，同比增长-6.40%/22.24%/19.53%，对应PE分别为21.4X/17.5X/14.7X，维持“买入”评级。
主要风险包括国内宏观复苏不及预期、地缘政治环境趋紧、汇率波动风险。