http://www.huajinsc.cn/1/5请务必阅读正文之后的免责条款部分2023年04月28日公司研究●证券研究报告威胜信息（688100.SH）公司快报业绩超预期订单充裕，数字化场景持续爆发投资要点事件：2023年4月25日，公司发布2023年第一季度报告，报告期间，公司实现营业收入4.23亿元，同比增长12.27%，实现归母净利润0.91亿元，同比增长40.07%。盈利能力再上台阶，在手订单充沛护航后续成长。公司2023年第一季度实现营收4.2亿元，同比增长12.27%，实现归母净利9118万元，同比增长40%。实现毛利率38.8%，同比提升6.4pct，一季度净利润增速显著，盈利能力实现再上台阶。经营性净现金流量0.38亿元，同比提升81%，为后续业务扩张提供充足的资金储备。年初至报告期末新签合同5.86亿元，同比增长2.33%；截至报告期末在手合同26.40亿元，同比增长43.01%，奠定2023年一季度和后续业绩增长基础。受益“一带一路”，海外业务高速增长。公司紧握海外发展机遇，聚焦“一带一路”沿线国家，持续加大对海外市场的研发与销售投入。公司发挥产品、技术和系统应用的综合优势，以物联网AMI整体解决方案为基础，参与海外地区电力物联网建设，以电水气热综合能源解决方案为契机，拓展海外城市物联网市场。报告期内公司非洲市场获智慧效能大单，将为20万用户提供综合能源计量管理的智能产品和解决方案。同时也在重点市场国家启动海外公司建设计划，为2023威胜信息国际年夯实基础。截止期末，公司海外销售网络已经覆盖亚洲、非洲、南美等市场，涉及印尼、埃及等多个国家，在国际市场实现了千万个以上的用户连接数。2023年一季度，公司国际业务实现收入0.85亿元，同比实现了35.60%的高速增长。加大研发投入，创新驱动能源转型。2023年一季度，公司延续近年来持续加大研发投入的趋势，报告期内研发投入0.43亿元，占营业收入10.2%，新增专利19项，其中发明专利5项。作为国内为数不多的提供全链条解决方案的能源物联网服务商，公司在应用层布局人工智能、虚拟电厂解决方案与源网荷储一体化技术，在网络层布局边缘计算、第五代HPLC芯片技术，在感知层布局智慧感知、第三代半导体技术。在DistribuTECH2023全球展会上，公司向世界展示了通信芯片、AMI、虚拟电厂、故障指示器等最新成果与技术。公司始终坚持研发与市场创新，围绕能源和信息流，以“物联网+数字化+芯片”为核心竞争力，不断推进新型能源体系建设和智慧管理。聚焦“双碳”建设新型电力系统，数字经济助推智慧城市发展。十四五规划明确提出要加快电网智能化改造，加强“源网荷储”衔接，提升清洁能源消纳和存储能力。2023年3月公司虚拟电厂和源网荷储采集监测两大解决方案亮相，虚拟电厂解决方案凭借感知层智能计量技术获得分布式“源网荷储”运行信息，以自主研发的网络层产品汇聚运行信息并上传到云平台，通过负荷预测调度等系统功能模块进行下发调度指令，致力构建清洁低碳的新型电力系统。数字经济发展趋势下，智慧城市的建设进一步加速。2022年公司产品在智慧水务、智慧消防等领域成功落地，应用市场不断突破。2023年2月公司已中标洋湖智慧环保（一期）项目，充分利用投资评级增持-B(首次)股价(2023-04-28)29.79元交易数据总市值（百万元）14,895.00流通市值（百万元）14,895.00总股本（百万股）500.00流通股本（百万股）500.0012个月价格区间30.23/18.23一年股价表现资料来源：聚源升幅%1M3M12M相对收益-3.2226.2760.05绝对收益-2.8122.6363.48分析师李宏涛SAC执业证书编号：S0910523030003lihongtao1@huajinsc.cn相关报告 公司快报/http://www.huajinsc.cn/2/5请务必阅读正文之后的免责条款部分物联网感知、AI智能监控等创新技术和传统的四层架构模式打造智慧环保系统。投资建议：我们认为公司作为电力互联网企业，随着能源互联网、数字电网的景气度提升，将保持较高成长性。预测公司2023-2025年收入26.41/34.15/43.09亿元，同比增长31.8%/29.3%/26.2%，公司归母净利润分别为5.05/6.64/8.44亿元，同比增长26.1%/31.7%/27.0%，对应EPS1.01/1.33/1.69元，PE29.5/22.4/17.7；首次覆盖，给予“增持-B”评级。风险提示：新产品研发不及预期；市场竞争持续加剧；海外市场拓展不及预期。财务数据与估值会计年度2021A2022A2023E2024E2025E营业收入(百万元)1,8262,0042,6413,4154,309YoY(%)26.09.731.829.326.2净利润(百万元)341400505664844YoY(%)24.017.226.131.727.0毛利率(%)34.937.137.037.838.0EPS(摊薄/元)0.680.801.011.331.69ROE(%)13.014.615.517.318.3P/E(倍)43.637.229.522.417.7P/B(倍)5.75.54.63.93.2净利率(%)18.720.019.119.519.6数据来源：聚源、华金证券研究所 公司快报/http://www.huajinsc.cn/3/5请务必阅读正文之后的免责条款部分财务报表预测和估值数据汇总资产负债表(百万元)利润表(百万元)会计年度2021A2022A2023E2024E2025E会计年度2021A2022A2023E2024E2025E流动资产32443398441350486463营业收入18262004264134154309现金17121570193721792777营业成本11881260166421242672应收票据及应收账款9251165158919712522营业税金及附加1719253240预付账款793011473163营业费用8794131168208存货237263397446615管理费用3435556682其他流动资产291370375379386研发费用177199241322411非流动资产467520596681779财务费用-27-40-52-61-74长期投资00000资产减值损失-21-28000固定资产244257342436536公允价值变动收益6-16-1-2-3无形资产6967635854投资净收益313677其他非流动资产154196191187188营业利润396457583770974资产总计37113918501057297242营业外收入00221流动负债10661146173218582584营业外支出10111短期借款09999利润总额395458585771975应付票据及应付账款904928149215972288所得税535579104128其他流动负债162210231253287税后利润342402506667847非流动负债1022222222少数股东损益12123长期借款00000归属母公司净利润341400505664844其他非流动负债1022222222EBITDA367439558741934负债合计10771168175418802606少数股东权益3235363841主要财务比率股本500500500500500会计年度2021A2022A2023E2024E2025E资本公积10921092109210921092成长能力留存收益10111281164321622902营业收入(%)26.09.731.829.326.2归属母公司股东权益26032715322038114595营业利润(%)23.315.427.531.926.6负债和股东权益37113918501057297242归属于母公司净利润(%)24.017.226.131.727.0获利能力现金流量表(百万元)毛利率(%)34.937.137.037.838.0会计年度2021A2022A2023E2024E2025E净利率(%)18.720.019.119.519.6经营活动现金流246257414366710ROE(%)13.014.615.517.318.3净利润342402506667847ROIC(%)11.413.214.216.017.0折旧摊销2328253133偿债能力财务费用-27-40-52-61-74资产负债率(%)29.029.835.032.836.0投资损失-3-13-6-7-7流动比率3.03.02.52.72.5营运资金变动-136-179-59-266-92速动比率2.52.42.12.32.1其他经营现金流4659123营运能力投资活动现金流-36-106-95-111-126总资产周转率0.50.50.60.60.7筹资活动现金流-64-28148-1314应收账款周转率2.21.91.91.91.9应付账款周转率1.41.41.41.41.4每股指标（元）估值比率每股收益(最新摊薄)0.680.801.011.331.69P/E43.637.229.522.417.7每股经营现金流(最新摊薄)0.490.510.830.731.42P/B5.75.54.63.93.2每股净资产(最新摊薄)5.215.436.447.629.19EV/EBITDA36.030.423.317.213.0资料来源：聚源、华金证券研究所 公司快报/http://www.huajinsc.cn/4/5请务必阅读正文之后的免责条款部分公司评级体系收益评级：买入—未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上；增持—未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5%至15%；中性—未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%至5%；减持—未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%；卖出—未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上；风险评级：A—正常风险，未来6个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动；B—较高风险，未来6个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动；分析师声明李宏涛声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。 公司快报/http://www.huajinsc.cn/5/5请务必阅读正文之后的免责条款部分本公司具备证券投资咨询业务资格的说明华金证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。免责声明：本报告仅供华金证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点