宏观周报：商品房成交接近2021年同期

供需：震荡分化运行 1.基建开工：开工率有所下降，绝对值仍处于历史同期低位。最近两周（11月23日至12月6日），石油沥青装置开工率先升后降，绝对值处历史同期较低位置； 磨机运转率、水泥发运率有所下降，绝对值仍处于历史同期低位。 2.工业生产端，化工链开工分化运行，汽车半钢胎开工延续高位。最近两周，化工链开工率分化运行，汽车轮胎开工率升降分化，高炉、焦炉开工率有所下降。 3.需求端，地产链需求偏弱，乘用车销量同比震荡上行。工业需求端，12月前2天，电厂煤炭日耗均值整体较11月有所回升，煤炭重点电厂平均日耗环比上升3.7%。最近两周，部分地产链需求偏弱，表观需求弱于2022-2023年同期。消费需求端，最近两周，乘用车四周滚动销量同比震荡上行。中国轻纺城成交量环比回升，处于同期历史中位，义乌小商品价格指数平均值略有回落。 商品价格：大宗商品震荡分化运行 1.国际大宗商品：震荡分化运行。最近两周，原油价格震荡偏弱运行，铜、铝价格震荡分化，黄金价格震荡上行。 2.国内工业品：震荡分化运行。首先以南华指数观察整体价格变化，最近两周，国内工业品价格震荡分化运行。最近两周，黑色系商品价格震荡分化运行，铁矿石价格回升，螺纹钢回落。化工链商品价格有所回落，最近两周，甲醇、顺丁橡胶、聚氯乙烯、涤纶长丝平均价格较上两周有所下降。建材价格有所回落，最近两周，水泥、玻璃、沥青平均价格较上两周均有所下降。 3.食品：农产品价格震荡下行，猪价震荡下行。最近两周，农产品价格200指数平均值较上两周环比下降0.7%，猪肉价格震荡下行，猪肉平均批发价较上两周环比下降2.1%。 地产与流动性：商品房成交同比保持正增，资金利率震荡下行 1.商品房：成交同比保持正增。新建住房市场看，最近两周（11月24日至12月7日），全国30大中城市商品房成交面积平均值较上两周环比回升32.3%，从季节性上看好于2023年同期，较2021、2022、2023年同期分别同比-11.9%、+14.0%、+30.2%，近一周与2021年同期较为接近。一线城市成交面积同比保持正增，较2021、2022、2023年同期分别同比-13.3%、+28.8%、+45.5%。二手房市场看，价格方面，截至11月24日，二手房出售挂牌价指数延续回落；成交量方面，最近两周(11月23日至12月6日)，北京、上海、深圳二手房成交面积延续历史高位，较2023年同期分别同比+77%、+619%、+158%。 2.土地：成交面积同环比均回升。截至11月24日，100大中城市成交土地占地面积最近双周环比上升40.6%，11月当月同比上升66.4%。 3.流动性：资金利率震荡下行。最近两周，资金利率震荡下行。截至12月6日，R007为1.84%，DR007为1.66%；央行实现货币净回笼15141亿元；质押式回购成交量共为74.4万亿元。 交通运输：居民出行同比回升，出口运价有所回升 1.居民出行：同比回升。最近两周，北上广深地铁客运量平均值较上两周环比回升0.8%，较2023年同比上升3.3%。国内执行航班数平均值较上两周环比下降1.6%，较2023年同比上升2.2%。 2.货运物流：震荡回落。最近两周，整车货运流量指数平均值较上两周环比-2.7%。 3.运价：出口运价有所回升。最近两周，出口运价有所回升，内贸运价延续回升，大宗商品运价中BDI指数、BDTI指数、铁矿石运价指数平均值较上两周分别环比-18.6%、+0.3%、-14.8%。 风险提示：大宗商品价格波动超预期，政策力度超预期。 1、供需：震荡分化运行 1.1、基建开工：开工率有所下降，仍处于历史同期低位 最近两周（11月23日至12月6日），石油沥青装置开工率先升后降，绝对值处历史同期较低位置；磨机运转率、水泥发运率有所下降，绝对值仍处于历史同期低位。 图1：石油沥青装置开工率处于同期历史低位 图2：最近两周水泥发运率处于同期历史低位 1.2、工业生产：化工链开工分化运行，汽车半钢胎开工延续高位 最近两周（11月23日至12月6日），化工链开工率分化运行，PX开工率先升后降，处于同期历史高位，PTA开工率先降后升，处于同期历史高位。汽车轮胎开工率升降分化，全钢胎开工率有所下降，半钢胎开工率高于2019-2023年同期。高炉、焦炉开工率有所下降，从季节性上看，开工率处于同期历史中高位。 图3：最近两周PX开工率先升后降 图4：最近两周PTA开工率先降后升 图5：最近两周汽车半钢胎开工率高于2019-2023年同期 图6：最近两周高炉开工率有所下降 1.3、工业与消费需求：地产链需求偏弱，乘用车销量同比震荡上行 工业需求方面，12月前2天，电厂煤炭日耗均值整体较11月有所回升，煤炭重点电厂平均日耗环比上升3.7%。最近两周(11月23日至12月6日)，地产链需求偏弱，表观需求弱于2022-2023年同期。 图7：12月前2天电厂煤炭日耗均值整体较11月回升 图8：最近两周地产链需求弱于历史同期 消费需求方面，最近两周（11月23日至12月6日），乘用车四周滚动销量同比震荡上行。中国轻纺城成交量环比回升，处于同期历史中位，义乌小商品价格指数平均值略有回落。 图9：最近两周乘用车四周滚动销量同比震荡上行 图10：最近两周中国轻纺城平均成交量处于同期历史中位 2、价格：大宗商品震荡分化运行 2.1、国际大宗商品：震荡分化运行 最近两周（11月23日至12月6日），原油价格震荡偏弱运行，布伦特、WTI原油平均价较上两周分别环比-0.4%、-0.5%。铜、铝价格震荡分化，LME3个月铜与铝平均价较上两周分别环比-0.5%、+0.2%。黄金价格震荡上行，COMEX黄金平均价较上两周环比+0.5%。 图11：最近两周原油价格震荡偏弱运行 图12：最近两周LME铝价格震荡上行 2.2、国内工业品：震荡分化运行 首先以南华指数观察整体价格变化：最近两周（11月23日至12月6日），国内工业品价格震荡分化运行。南华综合指数、南华工业品指数、南华金属指数、南华能化指数平均值较上两周分别环比+0.04%、+0.4%、-1.6%、+0.1%。 图13：最近两周南华综合指数震荡运行 图14：最近两周南华能化指数震荡运行 黑色系商品价格震荡分化运行：最近两周（11月23日至12月6日），铁矿石、螺纹钢价格震荡分化运行，平均值较上两周分别环比+2.5%、-0.6%。山西优混煤、焦炭价格平均值较上两周分别环比-2.3%、-3.6%。 图15：最近两周铁矿石、螺纹钢价格震荡分化运行 图16：最近两周焦炭价格有所回落 化工链商品价格有所回落：最近两周（11月23日至12月6日），甲醇、聚氯乙烯、顺丁橡胶、涤纶长丝平均价格较上两周分别环比-+4.9%、-2.1%、-7.7%、-2.5%。 图17：最近两周聚氯乙烯价格有所回落 图18：最近两周涤纶长丝价格有所回落 建材价格有所回升：最近两周（11月23日至12月6日），沥青、水泥、浮法玻璃平均价格分别较上两周环比+4.5%、+0.5%、+0.2%。 图19：最近两周沥青价格有所回升 图20：最近两周浮法玻璃价格震荡回升 2.3、食品：农产品价格震荡下行，猪价震荡下行 最近两周（11月23日至12月6日），农产品价格震荡下行，农产品价格200指数平均值较上两周环比下降0.7%，猪肉价格震荡下行，猪肉平均批发价较上两周环比下降2.1%。 图21：近两周农产品价格震荡下行 图22：近两周猪肉价格震荡下行 3、地产：成交同比保持正增 3.1、商品房：成交同比保持正增 新建住房市场看，最近两周（11月24日至12月7日），全国30大中城市商品房成交面积平均值较上两周环比回升32.3%，从季节性上看好于2023年同期，较2021、2022、2023年同期分别同比-11.9%、+14.0%、+30.2%，近一周与2021年同期较为接近。一线城市成交面积同比保持正增，较2021、2022、2023年同期分别同比-13.3%、+28.8%、+45.5%。 图23：最近两周新建住房成交面积超过2023年同期 图24：一线城市新建住房成交面积同比保持正增 二手房市场看，价格方面，截至11月24日，二手房出售挂牌价指数延续回落； 成交量方面，最近两周(11月23日至12月6日)，北京、上海、深圳二手房成交面积延续历史高位，较2023年同期分别同比+77%、+619%、+158%。 图25：二手房挂牌价延续下行 图26：最近两周北京二手房成交面积延续历史高位 3.2、土地：成交面积同环比均回升 截至11月24日，100大中城市成交土地占地面积最近双周环比上升40.6%，11月当月同比上升66.4%。 图27：截至11月24日，土地成交面积双周均值环比上升49% 图28：土地成交面积11月均值同比上升66.4% 4、交通运输：居民出行同比回升，出口运价有所回升 4.1、居民出行：同比回升 最近两周（11月24日至12月7日），北上广深地铁客运量平均值较上两周环比回升0.8%，较2023年同比上升3.3%。国内执行航班数平均值较上两周环比下降1.6%，较2023年同比上升2.2%。 图29：最近两周北上广深地铁客运量较2023年同比上升3.3% 图30：最近两周国内执行航班数量较2023年同比上升2.2% 4.2、物流运输：震荡回落 最近两周（11月23日至12月6日），整车货运流量指数平均值较上两周环比-2.7%。 图31：最近两周整车货运流量指数平均值回落 4.3、运价：出口运价有所回升 最近两周（11月23日至12月6日），出口运价有所回升，内贸运价延续回升，CCFI指数、SCFI指数、PDCI指数平均值较上两周分别环比+1.1%、+1.8%、+1.9%。 大宗商品运价分化运行，BDI指数、BDTI指数、铁矿石运价指数平均值较上两周分别环比-18.6%、+0.3%、-14.8%。 图32：最近两周出口运价有所回升，内贸运价延续回升 图33：最近两周国际大宗商品运价分化运行 5、流动性：资金利率震荡下行，逆回购以净回笼为主 最近两周（11月23日至12月6日），资金利率震荡下行，截至12月6日，R007为1.84%，DR007为1.66%。DR007近7天中枢为1.65%，低于11月均值。 图34：最近两周资金利率震荡下行 最近两周（11月23日至12月6日），央行逆回购以净回笼为主。最近两周央行实现货币净回笼15141亿元，11月25日-11月29日，央行货币净回笼3820亿元。 图35：最近两周央行逆回购以净回笼为主 最近两周（11月23日至12月6日），质押式回购成交量共为74.4万亿元。本周质押式逆回购较上周减少1.6万亿元。 图36：最近两周质押式回购成交量共为74.4万亿元 6、风险提示 大宗商品价格波动超预期，政策力度超预期。