流动性与机构行为跟踪25：基金保险抢配，利率下至1.95%

固定收益点评基金保险抢配，利率下至1.95%流动性与机构行为跟踪25 证券分析师 吕品资格编号：S0120524050005邮箱：lvpin＠tebon.com.cn 货币资金面 严伶怡资格编号：S0120524110003邮箱：yanly＠tebon.com.cn 本周（12.02-12.06，下同）共有14862亿元逆回购到期。周一至周五央行分别投放逆回购333、513、413、373、1909亿元，期间累计投放3541亿元逆回购，全周净回笼流动性11321亿元。本周资金价格上行，截至12月6日，R001、R007、DR001、DR007分别为1.65%、1.84%、1.49%、1.66%，较11月29日分别变动19.22BP、5.08BP、17.23BP、2.04BP，分别位于26%、16%、20%、8%历史分位数。 研究助理 苏鸿婷邮箱：suht＠tebon.com.cn 本周资金主要融出方净融入规模增加。主要融出机构（大行/政策行与股份行）全周（12.02-12.06）净融入5049亿元，与前一周相比，净融入规模增加11018亿元。质押式回购交易量上升，日均成交量为8.16万亿元，单日最高达8.51万亿元，较前一周日均值上升12%。隔夜回购成交占比上行，日均占比为89%，单日最高达90.1%，较前一周的日均值上行2.63个百分点，截至12月6日位于79.7%分位数。 相关研究 《1.95%的 债 市 可 能 易 上 难 下》2024.12.07 《破2.0%后 ， 债 市 怎 么 看 ？》2024.12.02 《月末资金走松，存单行情启动——流 动 性 与 机 构 行 为 跟 踪24》2024.12.02 广义基金杠杆率下行。截至12月6日，银行杠杆率、证券杠杆率、保险杠杆率和广义基金杠杆率分别为103.2%、201.5%、128.6%、106.5%，环比11月29日分别变动0.3BP、6.42BP、1.27BP、-0.06BP，截至12月6日分别位于7%、17%、77%、70%历史分位数水平。 同业存单与票据 本周（12.02-12.06，下同）同业存单发行规模减少，净融资额为正。总发行量为6051亿元，较前一周减少68.9亿元；到期总量2183.6亿元，较前一周减少2029.5亿元。净融资额为3867.4亿元，较前一周增加1960.6亿元。 本周存单到期量减少。本周存单到期总量2183.6亿元，较前一周减少2029.5亿元。下周（12/09-12/13）存单到期量3234.4亿元。 本周票据利率下行。截至12月6日，3M期国股直贴利率、3M期国股转贴利率、6M期国股直贴利率、6M期国股转贴利率分别为0.72%、0.22%、0.88%、0.76%，较11月29日分别变动-3BP、-18BP、-14BP、-6BP。 机构行为跟踪 本周（12.02-12.06）现券主力买盘来自基金公司，净买入1347.29亿元，较前一周买入规模有所减少；现券主力卖盘来自股份行，净卖出1401.29亿元，较前一周卖出规模有所减少。本周基金净买入现券1347.29亿元，其中利率债增持1034.70亿元，信用债增持335.50亿元，其他（含二永）增持209.30亿元。本周理财净买入现券501.22亿元，其中利率债增持73.61亿元，信用债增持51.10亿元，其他（含二永）减持45.46亿元。 风险提示：央行超预期收紧货币政策、数据选取与指数计算过程中存在偏差、流动性超预期变化。 内容目录 1.货币资金面..................................................................................................................52.同业存单与票据...........................................................................................................83.机构行为跟踪.............................................................................................................114.风险提示....................................................................................................................15 图表目录 图1：公开市场操作（亿元）...........................................................................................5图2：央行公开市场操作投放回笼量（亿元）.................................................................5图3：资金利率与7天逆回购利率（%）.........................................................................5图4：资金利率本周（12.02-12.06）变化（BP）...........................................................5图5：主要融出方净融入金额（亿元）............................................................................6图6：主要融入方净融入金额（亿元）............................................................................6图7：机构周度（12.02-12.06）融入融出金额与环比变化（亿元）................................6图8：分机构日度资金净融入（百万元）.........................................................................7图9：大行/政策行融出规模（亿元）...............................................................................7图10：质押回购成交量（亿元）.....................................................................................7图11：隔夜回购成交占比................................................................................................7图12：分机构杠杆率水平（%）......................................................................................8图13：广义基金杠杆率与10年期国债收益率变动关系（%）........................................8图14：不同银行类型同业存单周度发行情况（亿元）.....................................................8图15：不同期限同业存单周度发行情况（亿元）............................................................8图16：本周（12.02-12.06）同业存单发行、到期、净融资（亿元）..............................9图17：同业存单周度到期规模（亿元）..........................................................................9图18：不同银行类型1年期同业存单发行利率（%）...................................................10图19：不同期限同业存单发行利率（%）.....................................................................10图20：SHIBOR利率（%）..........................................................................................10图21：SHIBOR利率曲线（%）...................................................................................10图22：AAA中债商业银行同业存单到期收益率（%）..................................................11图23：AAA中债商业银行同业存单到期收益率曲线（%）...........................................11图24：票据利率（%）..................................................................................................11图25：一周机构现券净买入规模（亿元）.....................................................................12图26：基金、理财日频现券净买入规模（亿元）..........................................................12图27：基金、理财周频现券净买入规模（亿元）..........................................................12图28：基金现券日频净买入规模（亿元）.....................................................................13图29：理财现券日频净买入规模（亿元）.....................................................................13图30：基金现券近三周净买入规模（亿元）.................................................................13图31：理财现券近三周净买入规模（亿元）.................................................................13图32：基金利率债近三周净买入规模分期限（亿元）...................................................13 图33：基金信用债近三周净买入规模分期限（亿元）...................................................13图34：理财利率债近三周净买入规模分期限（亿元）...................................................13图35：理财信用债近三周净买入规模分