铁矿石：分歧加大，宽幅震荡

期货研究 二〇 二2024年12月8日 四年度 铁矿石：分歧加大，宽幅震荡 张广硕投资咨询从业资格号：Z0020198zhangguangshuo025993@gtjas.com 国马亮投资咨询从业资格号：Z0012837maliang015104@gtjas.com 泰 君报告导读： 安 期走势回顾 货 研本周铁矿石主力合约I2501价格周环比收平，收于797.5元/吨，成交107.6万手，持仓25.1万手， 究持仓减少8.1万手。 所供应 海外发运数据边际变化幅度较小，供应端整体维持宽松稳定态势。需求 需求淡季背景下，下游开工情况未有太大起色。库存 全国45个港口进口铁矿库存为15036.59，环比下降10.3，日均疏港量323.37，减少12.5。分量方面，澳矿6487.43减162.16，巴西矿5841.13增135.61，贸易矿9867.26减66.22，球团443.01减4.96，精粉1048.01减57.34，块矿1945.34减84.02，粗粉11477.42增66.88。（单位：万吨） 总结及投资建议： 本周周中市场情绪有所回落，矿价再度回归至800元/吨水平以下。供应方面，海外发运数据边际变化幅度较小，供应端整体维持宽松稳定态势；需求方面，需求淡季背景下，下游开工情况未有太大起色。综合来看，前期预期推动估值连续回升，但过剩的基本面现实再度压制价格的上方空间，近期价格有所回落。但另一方面，对于后面重要会议的强预期支撑力度依然存在，矿价接下来趋势的启动或有待未来预期的证实或证伪。 目录 1.市场回顾及价格表现3 1.1期现走势回顾3 1.2价差变动4 2.供需情况分析6 2.1供应6 2.2需求7 2.3库存7 2.4钢厂利润8 2.5技术分析9 3.总结及投资建议9 （正文） 1.市场回顾及价格表现 1.1期现走势回顾 期货市场： 本周铁矿石主力合约I2501价格周环比收平，收于797.5元/吨，成交107.6万手，持仓25.1万手， 持仓减少8.1万手。 图1：铁矿石主力合约走势图2：螺矿比：主力合约 元吨铁矿石主力合约收价 10 110 100 90 80 70 60 040 30 7 6. 6 . 4. 4 3. 3 主力合约螺矿比 03–703–1004–104–404–704–10 03–703–1004–104–404–704–10 资料来源：MYSTEEL、同花顺、国泰君安期货研究资料来源：MYSTEEL、同花顺、国泰君安期货研究 现货市场： 本周港口现货价格有所回升，青岛港64.5%卡粉下降3元/吨至910元/吨，62.5%BRBF上涨8元/吨 至800元/吨，61.5%PB粉下降5元/吨至780元/吨，61%金布巴粉下降4元/吨至740元/吨，56.5%超特 粉下降4元/吨至668元/吨。 国产矿方面，唐山66%铁精粉下降3元/吨至973元/吨，邯邢66%铁精粉上涨20元/吨至963元/吨， 莱芜65%铁精粉上涨20元/吨至881元/吨。 本周普氏62%指数收于103.40美金/干吨，较前一周下降2.05美金/干吨。表1：铁矿主要现货价格周变动 资料来源：MYSTEEL，国泰君安期货研究所 图3：港口进口铁矿石现货价格图4：国产铁矿石现货价格 元/吨青岛港：卡粉BRBFPB元/吨国产铁精粉66：唐山化 1700 100 金布巴超特 1700 100 13001300 11001100 900900 700700 0000 300300 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 1.2价差变动 现货品种价差： 本周大部分进口矿现货价格小幅回调，品种间价差变化相对较小。表2：现货品种间价差 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 图5：卡粉-PB与PB-超特价差图6：BRBF-PB价差 元/吨卡粉–PBPB–超特 180 160 140 10 100 80 60 元/吨BRBF–PB 040 30 0 10 0 –10 –0 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 图7：PB粉块价差图8：国产精粉-PB价差 元/吨PB块–PB粉 300 元/吨铁精粉（唐山）–PB 300 0 0010 100 00 0 00 10 100 00 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 期现及期货月间价差： 本周，铁矿石主力2501合约较青岛港61.5%PB粉现货贴水60.5元/吨，较前一周收窄2.2元/吨。 铁矿石2501-2505价差为19.0元/吨，较前一周变动2.0元/吨；铁矿石2505-2509价差为25.0元 /吨，较前一周变动4.5元/吨表3：期现价差及面月间价差 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 图9：主力合约-PB价差图10：主力合约-普氏指数价差 元/吨 价差（主力合约–港口PB现货）： 元 元/吨 价差（主力合约–普氏指数）： 元 10 期货收价铁矿石 10 期货收价铁矿石 110 110 100 100 90 90 80 80 70 70 60 60 0 0 40 40 30 30 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.供需情况分析 2.1供应 外矿发货及国内到港： 截至11月29日，澳大利亚周发货量1669.3万吨，巴西周发货量694.8万吨，合计2364.1万吨， 环比上升92.3万吨，中国北方到港量1099.5万吨，环比上升71.6万吨。国产矿产能利用率： 截至12月6日，全国266座矿山产能利用率为63.92%，环比下降0.69%。铁矿石运价： 巴西图巴朗-青岛(BCI-C3)运费为17.99美金，环比下降3.75美金，西澳-青岛(BCI-C5)运费为7.53 美金，环比下降2.22美金。 海外发运数据边际变化幅度较小，供应端整体维持宽松稳定态势。 图11：澳巴周度发货量图12：中国铁矿石到港量 万吨澳、巴西铁矿石发货量：14个港口合计（周） 3000 800 600 400 00 万吨中国铁矿石到港量：中国北方港（周） 1800 1600 1400 100 0001800 800 1600 600 1400 400 1000 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 图13：国产矿产能利用率图14：铁矿石运费 矿山产能利用率：全国16矿山业（66座矿山）（周） 70 68 66 64 6 60 8 6 4 0 0–103–303–703–1004–104–404–804–11 美元/吨铁矿石国际运价图巴朗–青岛海 60铁矿石国际运价西澳–青岛海30 0 40 0 30 1 0 1010 01–1 01–3 01– 01–7 01–9 01–11 0–1 0–3 0– 0–7 0–9 0–11 03–1 03–3 03– 03–7 03–9 03–11 04–1 04–3 04– 04–7 04–9 04–11 0 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.2需求 截至11月29日，Mysteel统计全国247钢厂高炉产能利用率为87.33%，环比下降0.47%。 本周Mysteel统计分品种周度产量合计为861.24万吨，较上周减少0.26万吨，其中建材产量周环比下滑幅度较大。 需求淡季背景下，下游开工情况未有太大起色。 图15：钢厂产能利用率图16：样本钢厂烧结粉总日耗 47钢铁业：高炉产能利用率：中国（周） 100 万吨进口矿烧结粉矿总日耗：64样本钢厂（周） 47钢铁业：高炉开工率：中国（周）6 9 60 90 88 806 7 4 70 6 600 资料来源：国泰君安期货研究资料来源：国泰君安期货研究 2.3库存 全国45个港口进口铁矿库存为15036.59，环比下降10.3，日均疏港量323.37，减少12.5。分量方面，澳矿6487.43减162.16，巴西矿5841.13增135.61，贸易矿9867.26减66.22，球团443.01减4.96，精粉1048.01减57.34，块矿1945.34减84.02，粗粉11477.42增66.88。（单位：万吨） 图17：进口矿港口库存图18：日均疏港量 万吨进口铁矿石港口总库存：4个港口总计（周） 16000 1000 14000 13000 1000 万吨日均疏港量 340 30 300 80 60 11000 40 10000 03–1003–104–04–04–704–904–1 0 03–1003–104–04–04–704–904–1 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 图19：钢厂进口矿库存可用天数图20：钢厂进口矿烧结粉总库存 日进口矿平均可用天数：64样本钢厂（周） 30 8 6 4 018 16 14 1 万吨进口矿烧结粉矿总库存：64样本钢厂（周） 1300 10 100 110 1100 100 1000 90 900 80 800 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.4钢厂利润 近期铁矿价格表现相对强势，下游利润指标均有所转弱。 面利润方面，截至12月6日，螺纹钢2501合约面利润为-244.67元/吨，较上周下降24.32元 /吨；热卷2501合约面利润-100.67元/吨，较上周下降1.32元/吨。 现货利润方面，截至12月6日，螺纹钢现货利润为26.85元/吨，较上一周下降10.76元/吨；热卷 现货利润为16.85元/吨，较上一周下降0.76元/吨。 图21：螺纹主力合约面利润图22：热卷主力合约面利润 (2501) / 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 24-524-624-724-824-924-1024-11 (2501) / 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 图23：螺纹现货利润图24：热卷现货利润 元/吨螺纹现货利润 400 元/吨热卷现货利润 400 300300 0000 100 0 –100 –00 –300 –400 100 0 –100 –00 –300 –400 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.5技术分析 本周铁矿石主力合约I2501价格较上周维持不变，收于797.5元/吨，短期上方压力位参考860元/吨，下方支撑位参考650元/吨。 图25：铁矿石主力合约日K线走势 资料来源：文华财经，国泰君安期货研究所 3.总结及投资建议 本周周中市场情绪有所回落，矿价再度回归至800元/吨水平以下。供应方面，海外发运数据边际变化幅度较小，供应端整体维持宽松稳定态势；需求方面，需求淡季背景下，下游开工情况未有太大起色。综合来看，前期预期推动估值连续回升，但过剩的基本面现实再度压制价格的上方空间，近期价格有所回落。但另一方面，对于后面重要会议的强预期支撑力度依然存在，矿价接下来趋势的启动或有待未来预期的证实或证伪。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信