城投整合以市带县之九江国控模式研究

一、背景 为防范化解地方政府债务风险，加快融资平台市场化转型，近年来城投平台整合加速。2020年陕西省首提“以市带县”模式整合区域城投平台，随后甘肃、江西、河南、福建等省份跟进。2024年财政部及国务院明确压降融资平台数量目标，区县级城投平台因资源禀赋、财力、债务压力等因素，成为压降主要目标。

二、案例分析：九江市 （一）九江经济发展情况 九江为江西省地级市，地处长江、京九铁路交汇点，是长江中游区域中心港口城市。2023年GDP 3,845.1亿元，同比增长1.1%；一般公共预算收入322.4亿元，同比增长6.3%。

（二）城投平台整合历程

1. 2018年：组建九江城发，整合九江市城投、九江置地等平台。
2. 2019年：整合九江富和、濂溪城投、濂投集团。
3. 2021年：组建九江国控，整合九江城发、鄱湖新城、柴桑投资等。
4. 2023年：印发《九江市市属集团公司优化重组实施方案》，优化国有资源布局。

（三）整合成效

1. 资产规模扩大：2018年末九江城发资产510.97亿元，2023年末九江国控资产2,480.22亿元。
2. 业务区域拓展：整合后业务覆盖濂溪区、柴桑区等区域。
3. 直接融资规模上升：截至2024年10月末，九江城发发行债券58.79亿元，九江国控发行债券163.10亿元。
4. 增信渠道拓宽：市级平台为区县级平台提供担保，如濂溪城投、柴桑投资等。

三、启示 “以市带县”模式通过资源整合和协同效应，有利于：

• 市级平台：壮大资产规模、拓展业务、获取高信用级别、拓宽融资渠道。
• 区县级平台：扩大融资规模、减轻债务压力、支持项目建设、缓解流动性压力。 但需注意：
• 整合需深化公司治理，目前部分整合仅停留在股权层面。
• 实施前需细致规划，避免盲目整合拖累市级平台。