核心观点
TMSR 持有公司 Limited（以下简称“公司”）是一家空壳公司，通过并购、重组等方式获取一家或多家经营性业务或资产。公司主要业务为工业固体废物回收和综合利用，主要产品为高效永磁分离器和工业固体废物综合利用系统。公司总部位于中国湖北省武汉市。
关键数据
- 截至 2018 年 9 月 30 日，公司已发行普通股 23,789,255 股。
- 2018 年第三季度，公司总收入为 3,074,271 美元，同比下降 77.3%；净利润为 241,501 美元，同比下降 88.6%。
- 2018 年前九个月，公司总收入为 19,899,626 美元，同比下降 48.1%；净利润为 3,010,009 美元，同比下降 76.1%。
- 公司主要收入来源为工业固体废物回收系统及设备、贸易和其他以及涂料材料。2018 年第三季度，工业固体废物回收系统及设备收入同比下降 90.1%，贸易和其他收入同比下降 87.8%，涂料材料收入同比增长 100.0%。
- 公司主要成本来源为工业固体废物回收系统及设备、贸易和其他以及涂料材料。2018 年第三季度，工业固体废物回收系统及设备成本同比下降 89.8%，贸易和其他成本同比下降 87.8%，涂料材料成本同比增长 100.0%。
- 公司毛利率同比下降，主要原因是新增涂料材料业务以及人民币贬值。
- 公司运营费用（收入）同比下降，主要原因是专业费用减少以及坏账准备计提减少。
- 公司收入确认政策于 2018 年 1 月 1 日起采用 ASC 606，采用 modified retrospective method 进行追溯应用。
- 公司于 2018 年 6 月 20 日完成重组，将注册地由特拉华州变更为内华达州，并进行 2:1 的股票拆分。
- 公司于 2018 年 2 月 6 日完成与中国太阳龙环境科技有限公司（以下简称“中国太阳龙”）的合并，中国太阳龙通过旗下控股公司控制着公司。
- 公司于 2018 年 4 月 11 日完成对武汉 HOST 涂料材料有限公司（以下简称“武汉 HOST”）的收购，新增涂料材料业务。
- 公司于 2018 年 4 月 2 日出售了其子公司 TJComex International Group Corporation（以下简称“TJComex BVI”），以简化业务结构并专注于固体废物回收业务。
研究结论
公司收入大幅下降，主要原因是工业固体废物回收系统及设备业务下滑。公司正在积极拓展涂料材料业务，并取得一定成效。公司未来业绩取决于中国经济增长、环保政策以及市场竞争等因素。
