数字时代服务升级，AI、信创拉动增长

2024H1公司实现营收400亿港元，同比增长17.8%，税后股东净利润4.53亿港元，ROE 11.9%。业务涵盖企业服务（225.3亿港元，同比增长24.3%）、消费电子（159.9亿港元，同比增长8.8%）和云计算（15.6亿港元，同比增长29.3%）三大板块。

东南亚市场深耕与国产品牌出海
北亚地区营收264.2亿港元（+3.5%），东南亚地区136.6亿港元（+60.8%）。公司深化与惠普、戴尔等海外品牌合作，成为英伟达泰国、新加坡最佳总经销商及“星链”网络亚洲首选合作伙伴。同时，助力华为、联想等国产品牌出海，是华为海外市场最大合作伙伴。

云计算管理服务商转型，AI业务显著增长
海外AI项目数量及金额同比增长100%。中国市场国产芯片业务增长迅猛，华为鲲鹏生态伙伴收入同比增长415%。旗下伟杰云星重点研发AI算力调度与管理产品，政务云客户覆盖十余省市，落地管理25个国家级AI算力中心。AI管理产品合同订单金额占比达30%。

信创全产业链布局，华为生态助力增长
信创布局覆盖基础硬件、软件及行业应用，与浪潮、中科曙光等合作。近期与人大金仓、威努特达成战略合作，并签署元支点协议。与华为合作日益紧密，成为华为中国政企业务全产品线授权总经销商，政企业务同比增长超40%。华为云方面，三年内成为云服务转型提供商、总经销商等，2024H1中国区华为云SMB业务同比增长115%。与超聚变等鲲鹏生态伙伴合作，业绩同比增长300%。

投资建议
在全球数字化与AI驱动及新基建背景下，公司业绩有望恢复快速增长。预计2024-2026年营收分别为820.4/914.8/1025.7亿港元，每股收益分别为0.71/0.78/0.88港元，对应2024年11月22日收盘价PE分别为7.05/6.37/5.69倍，维持“增持”评级。

风险提示
宏观因素、地缘政治不确定性、技术发展不及预期、相关Capex增速不及预期。