2025年经济与市场展望总结
1. 经济环境解析
- 国内经济:仍面临有效需求不足,关键在于静待“盈利底”出现。解决路径包括国内财政扩张或海外景气回升。
- 海外经济:影响将成为市场焦点,其中海外景气下行、美国经济“硬着陆”风险将“远大于”美国对华加征关税的冲击。
2. 全球资产配置策略
- 黄金:三大驱动因素支撑,预计3000+美元/盎司,最快Q3超配有色+白银(逢高退出),空原油,美股科技切换至防御,美债仅交易性机会,美元大概率走贬。
3. A股市场走势及空间
- 中性假设:A股“盈利底”最快落在Q3,全年累计增速或达7.2%,估值上涨约19%,合计贡献A股涨幅约30%。
- 走势:Q1躁动->Q2调整->最快Q3“反转”->Q4景气加速。
4. A股配置策略
- 框架:采用风格双周期轮动、朱格拉筛选及主题筛选框架。
- 结论:
- 2025H1主题>景气,无主线:Q1成长>消费“进攻”,主题&景气聚焦电子+计算机+军工+机械;Q2黄金(含黄金股)>医药+内循环主题“防御”。