2024年环境与气候可持续投资创新机制专题政策研究报告

中国绿色转型取得了显著成就，主要得益于制造业的规模经济效应和充分竞争的市场环境，推动了绿色产业的快速发展。然而，随着碳达峰目标的接近和碳中和任务的提出，绿色转型面临突破式创新的新挑战。当前绿色金融体系以债权融资为主，难以满足突破式创新的高风险、长周期特征。因此，需要构建兼具“长期稳定预期”和“技术包容性”的政策框架，强化资本市场的枢纽功能，以支持绿色技术的突破式创新。

中国绿色转型面临突破式创新的新任务，主要原因包括：碳达峰后碳中和目标的实现需要依赖新兴技术；绿色产业对土地资源需求的扩张导致土地规模不经济；全球地缘政治格局下，保护主义和市场需求碎片化限制了中国绿色产业的规模效应。

绿色技术创新具有正外部性，市场机制无法充分激励企业进行创新。上一阶段绿色金融主要体现为政策性金融属性，通过债权融资支持产能扩张。绿色金融新阶段需要强化科技金融属性，主要依靠资本市场支持突破式创新。

资本市场在促进绿色技术创新方面具有独特优势，包括生态效应和筛选效应。生态效应指资本市场能为各领域提供资金支持，形成相互促进的创新生态体系；筛选效应指资本市场能“押中”最终成功的技术路线，因为其分散决策的投融资体系和对消费者需求的反映能力。

当前中国股权市场和股票市场存在一些问题，限制了其对绿色领域突破式创新的促进作用。股权市场面临募资困难，投资主体和偏好单一，退出渠道单一化倾向。股票市场IPO节奏放缓，并购退出渠道不畅。

为支持绿色技术创新，需要构建兼具“长期稳定预期”和“技术包容性”的政策框架。实体经济政策方面，建议强化绿色采购，建立绿色拍卖基金，推动技术示范应用，完善碳市场定价体系。资本市场政策方面，建议引导银行资源支持股权市场，吸引长线资金入市，优化产业引导基金，鼓励CVC投资，设立绿色风投计划，推动IPO和并购退出渠道畅通，优化交易所市场化改革。

绿色技术创新需要产学研金介协同机制，并重视性别包容性。政府应提供长期战略或购买承诺，降低创新风险，并尊重科学的自主性和创造性，包容技术路线的多元性。