拨开迷雾见明月——Carillion破产事件对中国PPP市场风险管理的意义

核心观点

• Carillion的破产对国内PPP领域的社会资本和政府机构都提供了经验教训，尤其是在风险管理和应急机制方面。
• Carillion的破产并非PFI模式的失败，而是企业经营失败，应关注如何完善PFI模式的风险管理体系。
• 国内PPP领域应借鉴英国经验，建立应急救援机制、完善一级市场管理、加强全生命周期动态监管、推动二级市场发展。

关键数据

• Carillion总资产44.33亿英镑，营业收入52.14亿英镑，净利润1.295亿英镑（2016年）。
• Carillion后勤服务订单数额122亿英镑，潜在合同111亿英镑（2016年底）。
• CarillionPPP项目订单数额8亿英镑，潜在合同30亿英镑（2016年底）。
• Carillion建筑业务订单数额5亿英镑（中东北非）和25亿英镑（非中东北非）（2016年底）。
• Carillion破产时留下近9亿英镑的员工退休养老计划的赤字。

研究结论

• Carillion破产的主要原因是非理性投标、交易对手风险、过度并购导致商誉减值、市场形象维护失当、养老金赤字和短视的分红策略。
• Carillion案例的经验教训包括坚守合理回报目标、注重整体财务稳健性、增强业务风险管控能力。
• 政府部门应避免寡头垄断，鼓励多元化的社会资本结构，避免非理性低价，坚持项目风险和投资人风险隔离的交易结构，建立全生命周期动态监管机制，加快推动PPP项目二级市场发展。