关注第四轮提降博弈，焦煤后市震荡盘整

核心观点：
焦煤价格震荡偏弱，市场处于第四轮提降博弈阶段，预计后市低位震荡，等待方向选择。

产业分析：

• 供给端： 煤矿生产暂稳，库存及中间环节库存高位，蒙煤进口维持高位（11月30日甘其毛都口岸日进口16.38万吨，通关车辆高位），焦煤供应偏宽松，价格缺乏上涨动力。
• 需求端： 下游钢厂铁水产量高位（11月29日铁水日均233.87万吨），但进入钢材消费淡季，煤焦基本面暂偏弱，冬储补库预期仍在。

政策预期：

• 钢厂冬储政策：截至12月3日，5家钢厂发布2024年冬储政策（东北3家、华北1家、西北1家，今日新增西北1家），月息6‰，点价结算，2025年3月1日停止计息。
• 焦企利润仍存，市场对焦炭第四轮提降有预期。

期现行情：

• 期货： 焦煤主力合约收盘1225元/吨，震荡偏弱，前二十名多单量102,283手，空单量128,512手。
• 现货： 山西介休主流报价1410元/吨，持平。
• 基差： 日基差走强（177 vs 165），期货收盘1233元/吨。

研究结论：
供给宽松压制价格，但多头交易政策预期和冬储行情，上下驱动均不明显，预计焦煤后市低位震荡，等待市场方向选择。