海油工程机构调研纪要

调研日期: 2024-11-29 海洋石油工程股份有限公司是中国海洋石油集团有限公司控股的上市公司,是中国唯一集海洋石油、天然气开发工程设计、陆地制造和海上安装、调试、维修以及液化天然气、炼化工程为一体的大型工程总承包公司。公司总部位于天津滨海新区,于2002年2月在上海证券交易所上市。公司拥有国际一流的资质水平,建立了与国际接轨的运作程序和管理标准,形成了全方位、多层次、宽领域的适应工程总承包的专业团队。公司的总体设计水平已与世界先进的设计水平接轨,拥有3级动力定位深水铺管船、7500吨起重船等19艘船舶组成的专业化海上施工船队,海上安装与铺管能力在亚洲处于领先地位。公司已为中国海油、康菲、壳牌、哈斯基、科麦奇、Technip、MODEC、AkerSolutions、FLUOR等众多中外业主提供了优质产品和服务,业务涉足20多个国家和地区。 Q1:公司非油气板块后续发展规划? 青岛公司在EPC建造领域深耕18年,建厂初期主要服务于国内油气增储上产,现在公司拥有四类产品:(1)传统装机式导管架、组块;(2)浮式产品,包括FPSO、Semisub、TLP等; (3)模块化,包括液化天然气工厂模块和炼化模块,其中炼化模块刚刚起步,今年交付了BASF的一个炼化模块项目;(4)新能源,比如观澜号示范项目,现在新能源项目的主要瓶颈在于降本。 Q2:今年以来有限公司提出加强工程建设标准化,是否带来工作量和效益的提升? 除了标准化还有一体化,标准化和一体化工艺的实施目的主要是提质降本增效,提升公司在油气行业和模块化、新能源行业的竞争力。公司聚焦全球市场,标准化在渤海海域已经开始实施,保守来看能带来15%以上的效率提升;现在做的中东卡塔尔一体化项目收益很大,得到了业主的认可。相比船舶行业,海工行业的定制化程度更高,油田规模和油品决定了产品的规划,一旦项目开始取消的可能性极低,项目不需要垫资。公司签订合同的时候能收10%的预付款,项目全周期就能实现正现金流。 Q3:场地工作量饱和度情况?有没有扩建计划? 公司最近十几年的经营有波峰有波谷,整体来看近十年来的工作量呈上行趋势。在可见的未来五年,海工行业将有较大发展,现在建造资源紧缺,场地、船坞都很紧张,前三季度超负荷运转。第四季度和明年Q1承揽量略有下降,明年Q2开始恢复饱满。 Q4:公司未来的投资计划? 公司还在研制和投入新型产品,比如一直被国外公司垄断的深海采油树;同时围绕着维修服务展开业务,过去由海油集团其他单位来做,现在逐步进入维修市场,发挥自身优势。比如之前海南台风,观澜号的维修就是我们来做的。在投资领域,公司逐渐进入设备更新换代周期,一些项目已经获批,公司面对的两个市场对船舶能力要求不太一样,需要做装备的结构调整来增强项目适应性;场地设备也在做调整,未来根据深水产业的需要做资本配置;海外建造本地化也在推动,在中东增加岸基服务的支持。 Q5:这几年承接的海外项目利润率趋势?和国内相比如何? 这两年海外项目的利润率保持整体稳定状态,公司希望利润率维持在12%的水平。 Q6:公司现金流很多,会不会提升分红? 公司希望稳定的分红提升,回购增持还在研究之中,公司认为目前的股价没有反应公司的经营质量。 Q7:在公司发展过程中,前期依赖和中海油的合作,后期拓展其他业主,公司获取订单的时候依赖于哪些能力? 现在中海油内部订单占60-70%,每年150-200亿的市场规模不会有太大变化,公司为了实现2035年600亿收入的规模,就要依赖海外市场。海外市场分为两部分:沙特阿美等外部业主、中海油在外部的投资项目,这一块他们也是依赖海工的。公司能拿下巴西的FPSO项目,受母公司影响没那么大,主要还是靠自己的实力去开拓。全球能做海工项目总包的公司是个位数,这次巴油P86项目的竞标 不会超过四家公司,这个市场很高端,不是谁都能做的。 Q8:公司成本管理和降本增效的趋势? 公司从2022年开始推动提质增效三年行动,制定了148个指标,前三季度利润增长27%,降本增效发挥了很大作用。占比最大的分包费下降了8%,降幅明显,材料费下降4%,外租船舶成本下降2%,船舶油料费下降6%。 Q9:公司订单结构波动比较大,年初的订单预期比现在乐观,请问订单延后的原因以及明年海外需求的展望? 市场承揽转换成营收需要一年左右的时间,由于巴国油P84的工作量很大,考虑到风控问题公司放弃了。25-26年的工作量很饱满,巴 国油P86在全力争取。在南海还有一些重大项目要做,还有内部装备投资问题。