金融工程周报：期指长周期持续修复

核心观点与市场表现

• 期指反弹：截至11月29日当周，股指期货普遍上涨，IH2412上涨0.23%，IF2412上涨0.70%，IC2412上涨1.28%，IM2412上涨2.45%。市场超跌反弹，融资余额企稳回升，成交量回暖。
• 因子评分：期指方面，通胀指标5分，流动性指标3分，估值指标8分，市场情绪指标6分；期债方面，通胀指标6分，流动性指标5分，市场情绪指标8分。期限结构显示股指基差小幅回落，整体处于正常水平。

策略分析

• 金融衍生品量化CTA策略：上周净值上升0.29%，主要收益来源为周四开仓、周五平仓的T+0交易。长周期看，PMI超预期提振IC和IM，工业企业利润降幅收窄影响不大，期债T小幅回落。持仓量方面，IM和IC因子小幅回升，IH和IF周中边际回升。短周期看，美元影响较大，杠杆资金和换手率回落，机构资金无明显增量，综合信号显示IC和IM偏强。期债方面，短期资金面缓和，经济数据超预期使长周期承压，持仓量下降，综合信号中性震荡。
• 股债横截面策略：综合信号强度由3个独立模型加权合成，择优配置股指期货和国债期货合约，实现净值稳定增长。原则上取综合信号强度前2位（≥0.6）合约做多，后2位（≤0.4）合约做空，日内跌超1%止损，等权重分配仓位。
• 国债期货跨品种套利策略：基于Nelson-Siegel三因子模型（水平、斜率、曲率）与趋势回归模型信号共振，采用久期中性配比（10-5Y价差1:1.8）调整。信号分为“1”（利差可能降低）、“0”（不确定或振荡）、“-1”（利差可能上升），共振时交易。

风险提示

1. 经济复苏力度不及预期。
2. 美联储政策进一步超预期。
3. 地缘政治风险超预期。