12月A股投资策略：“春季躁动”行情已来，极致程度或超预期
- 核心观点：反弹背后是信用预期修复及估值扩张，行业及个股选择可重视“分母端弹性”，看好中盘+超跌+低估值+回购+并购预期，且分子端掣肘较弱（ROE修复或现金流改善）的“成长>消费”。
- 风险提示：美国经济“硬着陆”加速确认，超出市场预期；国内出口放缓超预期。
消费
- 食品饮料行业：
- 白酒板块：持续推荐顺周期潜在催化下的性价比配置契机，关注贵州茅台、泸州老窖等。次高端反弹居前，酒企预计召开经销商大会落实补贴&规划，关注春节低预期氛围下的潜在催化。
- 大众品板块：关注零食/软饮。零食渠道红利行至过半，应关注收入来源多样化、利润率稳定的企业；软饮持续关注传统品类强者恒强及新兴品类扩容红利。
- 风险提示：宏观经济恢复不及预期、区域市场竞争风险、食品安全问题风险。
- 农林牧渔行业：
- 生猪养殖：关注牧原股份、温氏股份等。行业中枢利润优秀，头部企业超额利润释放，建议优选低成本高质量扩张的优质企业。
- 风险提示：转基因玉米推广进程延后/动物疫病爆发/产品价格波动。
制造
- 机械行业：
- 看好方向：人形机器人、工程机械与船舶。
- 人形机器人：特斯拉人形机器人灵巧手性能再升级，量产临近。
- 工程机械：上海宝马展主机厂多大单频签，11月挖机数据验证内外共振逻辑。
- 船舶：船价企稳回升、头部船企交付加速，看好船企盈利持续提升。
- 风险提示：宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策变化的风险。
周期
- 大宗&贵金属周报：
- 铜：废铜因中美关税问题进口成本上升，宁波废铜库存下降，国内需求旺盛，供需紧张；冶炼厂检修，12月产量难有提升。
- 黄金：地缘政治延续波动，财政赤字及通胀预期、全球央行购金等因素有望推升中期金价。
- 风险提示：项目建设进度不及预期；需求不及预期；金属价格波动。
- 稀土＆小金属周报：
- 稀土：重申稀土板块股票基本面、“类供改”政策催化叠加“大国利器”地位带来的价值重估机会。
- 钼：钼价“有量无价”的僵局有望打破，上涨通道进一步明确。
- 锑：需求至暗时刻或已过去，行业存在“毒玻璃”事件催化的情况下，锑价拐点向上的趋势有望逐步确立。
- 风险提示：供给不及预期；新能源产业景气度不及预期；宏观经济波动。
- 交运行业周报：
- 推荐关注：中国国航，南方航空，中谷物流，兴通股份，盛航股份。
- 航空：未来飞机增速将放缓，若需求改善，供需优化推动票价提升，叠加票价市场化航司利润弹性将释放。
- 航运：内需向好，运价有较大的上涨弹性，散改集市场空间广阔。
- 物流：危化品水运行业供给受限，需求相对稳定，龙头份额望提升。
- 风险提示：需求恢复不及预期风险，油价上涨风险，汇率波动风险，价格战超预期风险。
