生猪周报：供需双增，价格继续持续震荡运行

供 需 双 增 ， 价 格 继 续 维 持 震 荡 运 行 作者：朱迪投资咨询资格证：Z0015979联系方式：020-88818008 2024年12月1日 目录 生猪期现价格回顾01 基本面梳理02 行情展望03 一、生猪期现价格回顾 生猪LH2501合约及现货走势 本周全国生猪出栏均价16.49元/公斤，较上周上涨0.34元/公斤，周环比涨幅2.11%。 现货价格维持震荡格局，前期需求上涨叠加企业缩量，一定程度刺激猪价上涨，但随着供应量回升，市场压力再度体现。目前现货震荡运行为主，但盘面担忧未来压力持续释放下价格支撑能力有限，本周走势为向下调整。 生猪基差再度走强，盘面对后期供应预期较足，提前走下跌预期。1-5价差震荡回落。市场对年前行情信心不足，压制价差走弱。 一、基本面梳理 官方能繁母猪存栏 据农业农村部监测，10月份能繁母猪存栏环比增长0.3%，增幅较上月收窄0.3个百分点，同比下降3.2%。据测算，10月末全国能繁母猪存栏量4073万头，为3900万头正常保有量的104.4%，已接近105%的产能调控绿色合理区域上线。 涌益及钢联样本点下能繁存栏情况-继续环比小幅增加 涌益样本：10月能繁母猪存栏，样本1，能繁965.54万头，10月环比增0.27%，前值0.64%，同比增3.71%。样本2，能繁110万头，10月环比增0.56%，前值0.6%，同比增4.47%。 钢联样本：123家规模养殖场10月份能繁母猪存栏量为500.61万头，环比涨0.37%，同比降0.77%。85家中小散样本场中，10月份能繁母猪存栏量为16.95万头，环比涨幅1.06%，同比涨5.17%。 生产性能指标-能繁母猪效率提升，带来供应边际提升 根据涌益咨询数据显示，当前市场二元、三元占比分别为90%与10%，后续预计将稳定在此水平。 从性能来看，企业积极增加供给，配种数及分娩窝数提升明显，生产效率快速提升。近期疫情略有增加，但好过去年同期。 生产性能指标-生产指标继续呈恢复状态 涌益二元母猪销量及生猪出栏数据-后备母猪补栏有所放缓 涌益出栏量测算及广发出栏测算（理论值） 该测算为理论测算，疫情、压栏及二次育肥导致出栏节奏与上图存在差异。目前来看四季度出栏有回升趋势，但受母猪存栏恢复节奏影响，绝对增量压力相对有限。 统计局生猪存栏、出栏量及猪肉产量季度值 统计局数据显示， 三季度末，全国生猪存栏42694万头，同比减少1535万头，下降3.5%；环比增加1160万头，增长2.8%。 前三季度，全国生猪出栏52030万头，同比减少1693万头，下降3.2%。 生猪出栏计划及出栏完成率-集团场出栏呈持续回升态势 10月计划2012.51万头，实际销售2096.63万头，完成率104.18%，较9月增幅8.66%；东北超卖明显，西南完成率均很低。样本统计为地方性中型规模以上猪场为主（含集团不含二育散户），11月计划出栏量环比10月增1.68%，自繁自养企业11月出栏多呈现不同程度增加。 生猪养殖利润 猪价好转，利润跟随上涨。涌益数据显示， 自繁自养：本周自繁自养模式母猪50头以下规模出栏肥猪利润为406.25元/头，较上周增加59.01元/头；5000-10000头规模出栏利润为384.60元/头，较上周增加62.71元/头。 外购仔猪育肥：本周外购仔猪育肥出栏利润为-12.74元/头，较上周增加35.42元/头。 母猪、仔猪销售均价-市场补栏意愿转弱 涌益咨询监测截止11月28日当周， 本周15kg仔猪市场销售均价为489元/头，较上周环比下降1.01%。本周50kg二元母猪市场均价为1625元/头，较上周环比稳定。 饲料成本及使用情况情况 伴随玉米及豆粕价格持续弱势，目前饲料成本仍在继续下行，造肉成本低，压栏成本下行。 10月份猪价走弱，价格跌至相对低点，二育进场积极性增强，且随着肥标价差走扩，散户惜售情绪较浓，支撑10月份育肥料外销量环比增加明显。教保及小猪料方面，下游整体补栏节奏放缓，尤其东北区域普遍反馈受降温及疫病影响，散户母猪有零星淘汰后不再补栏仔猪。市场仅维持刚需补栏，因此10月份教保料外销量环比下降。 二次育肥数据（仅计算饲料成本） 涌益数据显示，2024年11月11日-20日二育销量占比为1.67%，较11月上旬十天增加0.62%；二次育肥主要省份栏舍利用率较前十日降低3%左右。 短期内二育仍有可能会继续进场，但进入12月后，随着大猪需求的增加，出栏节奏或会加快。 本周生猪交易均重127.35公斤，较上周上涨0.62公斤，周环比增幅0.49%，月环比增幅1.47%，年同比增幅2.70%。本周分规模体重变化，集团下降0.06公斤，散户增加0.93公斤，本周规模场出栏市占率较上周下降2.64%。 出栏体重：全国商品猪出栏均重90kg以下及150kg以上占比 肥标价差高企，天气转凉，市场对大肥需求增加，刺激大猪价格略有反弹。 目前肥猪价高，一定程度上也支撑了市场惜售的情绪。 屠宰量-屠宰量处于季节性偏高水平 屠宰利润及冻品和鲜销情况-冻品整体去化趋势，市场以鲜销为主 据海关总署最新数据显示，2024年10月，中国进口猪肉约9万吨，环比减幅10.00%；同比减幅1.6%。2024年1-10月，中国累计进口猪肉约89万吨，同比减幅34.9%。 截至11月13日，全国大中城市猪粮比为7.6，前值为7. 79。 猪粮比跟随猪价，前期涨势明显，最高已接近9:1，但近期伴随猪价下跌，猪粮比略有转弱。 三、行情展望 小结及展望 供应端：根据理论测算，后续供应将持续增加。前期集团场快速提升产能，提高配种和分娩率，仔猪出生效率增加，同时部分头部企业大量外采仔猪，也导致后续压力增强。但根据农业部能繁母猪数据，后续出栏虽增但缓，而随着散户的大幅去化，散户减量及集团场增量孰轻孰重仍难给出定论。整体供应目前维持向上看法，市场出栏情绪较为积极，暂未看到堰塞湖的前提下，预计价格跌势趋缓。 成本：市场补栏意愿减弱，阶段性观望为主。 需求：近期随着天气转凉，需求开始有所改善，密切关注需求支撑。 近期降温，市场需求有明显改善，月底月初供需双强，猪价震荡运行。年底行情供需博弈加剧，密切关注年底出栏、散户情绪和腌腊、屠宰备货之间的博弈。盘面目前向上仍有压力，现货价格暂未看到上涨驱动，但下方支撑较为坚挺，行情预计仍维持小区间波动，盘面预计维持在15000-15800区间。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号数据来源：Wind、涌益咨询、Mysteel、农业农村部、广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！