动力煤月报：保供基础较好，煤价上行驱动有限

动力煤月报 保供基础较好，煤价上行驱动有限 核心观点 11月，国内动力煤价格加速下跌，截至11月27日，秦皇岛港5500K报价823元/吨，月内累计下跌27元，较去年同期偏低112元。 供应端，10月全国原煤产量4.12亿吨，同比增4.6%，进口煤及褐煤4625万吨，同比增28.5%，国内煤炭总供应量维持高位。分地区看10月煤炭生产情况，山西省原煤产量录得3.6%的同比降幅，成为煤炭减产的主要地区，其余内蒙古和新疆原煤产量维持高速增长，同比增幅分别达到7.5%和42.2%。进入迎峰度冬阶段，主产区煤矿大多维持正常产销，保障冬季能源供应。高频进口数据方面，11月截至17日，我国海运煤炭到港量为2091.3万吨，折合日均到港量123.0万吨，维持较高水平，预计11月进口煤数量仍较为可观。 姓名：涂伟华宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873邮箱：tuweihua@bcqhgs.com报告日期：2024年11月28日 需求端，10月全社会用电量7742亿千瓦时，同比增长4.3%。11月中下旬以来，国内气温骤降，居民采暖需求即将快速攀升。截至11月21日，内陆17省电煤日耗为384.7万吨，周环比增30.0万吨；沿海8省电煤日耗为198.5万吨，周环比降0.2万吨。不过，根据国家气候中心预测，今年冬季，我国大部地区气温偏高，且当前国内能源保供基础较好，19日国家发改委在新闻发布会上也表明今冬明春预计能源供需总体平衡。此外，12月上旬，云南大部以及四川北部局部地区降水预计将偏多2成以上，云南中西部降水将偏多5~8成，若水电改善，将一定程度缓解火电压力。 作者声明 本 人 具 有 中 国 期 货 业 协 会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告 中的具体推 荐意见或观点而直 接或间接接 收到任何形式的报酬。 库存方面，截至11月27日，环渤海9港煤炭总库存累至2950.9万吨，为年内最高库存水平，较11月1日总计增加384.7万吨，较去年同期库存偏高122.4万吨。中间环节库存仍在不断攀升，港口煤价面临较大压力。相对利多是随着日耗攀升，沿海8省电厂煤炭可用天数略低于去年同期，电煤需求季节性走强将对动力煤形成一定支撑。 整体来看，动力煤高供应、高库存格局未变，有变化的是下游需求迎来季节性走强的拐点，但考虑到今年能源保供基础较好，且能源供需预计总体平衡，我们认为采暖季前半段动力煤价格或仍呈现出旺季不旺的特征，价格维持低位震荡，同时煤价下行空间有限，在800元/吨一线或有较强支撑。另外，需重点关注印尼煤炭禁令相关情况。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 目录 第1章行情回顾...............................................................41.1价格回顾...................................................................41.2期现价差...................................................................5第2章影响价格因素分析......................................................52.1供应端...................................................................52.1.1产地情况...............................................................52.1.2进口量.................................................................72.2中间环节发运.............................................................82.2.1大秦线铁路..............................................................82.2.2环渤海港口.............................................................82.2.3海运情况...............................................................92.3需求端..................................................................102.3.1全社会用电量..........................................................102.3.2发电结构..............................................................112.3.3非电行业用煤需求......................................................12第三章结论.................................................................14 图表目录 图1秦皇岛港动力煤报价..........................................................4图2环渤海动力煤价格指数........................................................4图3动力煤主力合约价格走势图....................................................5图4动力煤基差走势图............................................................5图5全国原煤产量：万吨..........................................................6图6山西原煤产量：万吨..........................................................6图7内蒙古原煤产量..............................................................7图8陕西原煤产量................................................................7图9煤及褐煤进口量：万吨........................................................7图10动力煤进口量：万吨.........................................................7图11大秦线铁路月度运量.........................................................8图12环渤海港煤炭铁路调入量.....................................................9图13环渤海港煤炭吞吐量.........................................................9图14环渤海9港煤炭库存.........................................................9图15波罗的海干散货指数........................................................10图16煤炭运价综合指数..........................................................10图17全社会用电量..............................................................11图18第二产业用电量：亿千瓦时..................................................11图19第三产业用电量：亿千瓦时..................................................11图20火力发电量在总发电量占比..................................................12图21水力发电量在总发电量占比..................................................12图22风力发电量................................................................12图23光伏发电量................................................................12图24全国水泥产量..............................................................13图25全国粗钢产量..............................................................13图26 2023年1-12月份动力煤消耗划分.............................................13 第1章行情回顾 1.1价格回顾 11月，国内动力煤价格加速下跌，截至11月27日，秦皇岛港5500K报价823元/吨，月内累计下跌27元，较去年同期偏低112元。11月份，动力煤供应整体宽松的局面并未扭转，供应和库存格局较前期变化不大，仍对煤价形成压制。基本面各要素中，较10月出现明显转变的主要是下游需求端。随着旺季到来，电厂煤耗触底反弹，后续动力煤价格进一步下跌的空间预计有限。 国际市场方面，11月份动力煤进口价格走势同样偏弱，多数煤种价格继续下行。最新数据显示，截至11月15日，纽卡斯尔NEWC6000指数报价140.97美元/吨，月环比下跌5.89美元/吨。受上旬中、日等主要消费国需求低迷影响，澳洲主要煤种价格延续弱势。11月中下旬，国内气温转冷，电厂日耗快速攀升，但由于国内终端电厂库存充足，采购意愿偏消极，对澳煤价格支撑相对有限。南非理查德RB指数11月15日报收于109.0美元/吨，月环比下跌4.7美元/吨。不过，大西洋市场煤炭价格受寒潮影响，近期企稳走强，且南非与莫桑比克地缘冲突升级，煤炭外运受到一定阻碍，当地煤炭出口供应收紧，煤价得到一定支撑。另外，印尼煤炭由于受雨季和生产指标完成影响，供应端挺价意愿较强，不过由于主要消费国采购积极性一般，印尼离岸市场仍呈现抵抗式下跌的态势。 整体来看，11月份我国动力煤供需整体宽松的局面并未扭转，高供应和高库存格局较前期变化不大，而下游需求虽旺季攀升，但强度未超市场预期，国内煤价表现偏弱，加之日本等煤炭消费国采购需求一般，国际煤炭市场同样弱势运行。另外，今年能源保供基础较好，且能源供需预计总体平衡，我们认为采暖季前半段动力煤价格或仍呈现出旺季不旺的特征，价格维持低位震荡，近期煤价下行空间有限，在800元/吨一线或有较强支撑。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货 1.2