演唱会行业保持高景气，下游龙头持续扩张

2024年12月01日浩洋股份(300833.SZ) 证券研究报告 演唱会行业保持高景气，下游龙头持续扩张 下游龙头live nationQ3演唱会排期增长，加速扩展海外市场 全球演唱会市场需求旺盛，以Live Nation为代表的全球领先的演唱会推手持续增长。24Q3 Live Nation演唱会收入为144.47亿美元，同比增长4.02%。其中，热门艺人（如Coldplay、麦当娜和坏兔子）的演唱会门票预售表现尤为亮眼。2024Q3公司演唱会排期达1.28万场，同比增长6%，在高基数下实现持续增长。根据公司公告，LiveNation在2025年预计将新建超14个场馆（包含场馆翻新与新建），此举措将预估增加约800万粉丝。此外，亚洲和拉丁美洲等新兴空缺市场或成为Live Nation的新增长点。截止2023年底，Live Nation已拥有373个场馆（海外场馆106个），相较2022年底的338个场馆（海外场馆100个），新增场馆35个（包括海外场馆6个）。LiveNation计划在2029年以前，在拉丁美洲新增35个大型场馆，这些场馆每年将提供2000万粉丝，进一步加速海外市场扩张。 体验式消费主义盛行，演唱会行业景气度较高 与传统商品消费不同，音乐演出具备稀缺性和高社交属性。1）伴随数字平台（Spotify、YouTube、TikTok）普及，全球消费者更容易借助平台接触音乐和艺术家，推动消费者线上发现体验，线下实现转化。2）消费者行为转变，根据万事达卡经济研究所，消费者支出从实物商品向体验消费（娱乐和旅游）迁移。根据Pollstar统计数据，从2023年11月至2024年8月，全球前100场巡回演唱会总收入创下57亿美元的历史新高，同比增长14.1%；其中售票量增长2.6%，平均票价提升11.2%至126.55美元，票价提升是消费者对高质量线下娱乐需求复苏的强力支撑。 罗乾生分析师SAC执业证书编号：S1450522010002luoqs1@essence.com.cn 相关报告 Q3业绩短期承压，收购丹麦SGM有望贡献增量2024-11-07产能稳步释放，期待24H2业绩回升2024-08-23短期扰动不改长期趋势，新产能有望持续推升市占率2024-04-29江门新产能正式投放，市占率有望持续提升2024-01-16新品延期短期影响Q3收入，看好后续经营稳中向好2023-10-30 投资建议： 浩洋股份技术全球领先，具有稀缺资源知名欧美品牌雅顿，绑定优质ODM客户，新产能有望贡献增量，长期增长可期。我们预计浩洋股份2024-2026年营业收入为12.77、14.82、17.12亿元，同比增长-2.15%、16.05%、15.55%，归母净利润为3.46、4.35、5.00亿元，同比增长-5.52%、25.60%、15.03%，对应PE估值17.3x、13.8x、12.0x，给予24年22xPE，对应目标价60.17元，维持“买入-A”的投资评级。 风险提示：市场需求不及预期、红海事件影响超过预期、市占率提升不及预期、原料价格波动、业务拓展不及预期、大股东减持风险。 公司评级体系 收益评级： 买入——未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15%及以上；增持——未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5%（含）至15%；中性——未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%（含）至5%；减持——未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%（含）；卖出——未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上； 风险评级： A——正常风险，未来6个月的投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动；B——较高风险，未来6个月的投资收益率的波动大于沪深300指数波动； 分析师声明 本报告署名分析师声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。 本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 国投证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。 免责声明 本报告仅供国投证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国投证券股份有限公司证券研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设，并采用适当的估值方法和模型得出的，由于假设、估值方法和模型均存在一定的局限性，估值结果和分析结论也存在局限性，请谨慎使用。 国投证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 国投证券证券研究所深圳市地址：深圳市福田区福华一路119号安信金融大厦33层邮编：518046上海市地址：上海市虹口区杨树浦路168号国投大厦28层邮编：200082北京市地址：北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层邮编：100034