11月制造业PMI为50.3%,连续三个月上升,显示四季度经济走出年内低点。主要现象包括:
- “抢出口”加速:新出口订单指数环比上升0.8pct,小型企业PMI明显反弹。
- 供需两端校准:新订单指数环比上升0.8pct,大于生产指数的0.4pct,需求端拉动更强。
- 建筑业和服务业复苏缓慢:建筑业PMI降至49.7%,服务业PMI为50.1%,政策脉冲效果有限。
展望四季度:
- 实际GDP增速或达5%以上,全年呈现“V型”走势。
- 名义GDP改善仍需时日,通胀低位运行,供需再平衡道阻且长。
政策建议:
- 12月PMI“四连涨”可能性存在,但需新一轮政策共识稳预期。
- 非制造业相对薄弱,政策空窗期不宜过长。
风险提示:政策不及预期、经济形势变化、出口变动超预期。