主要观点：
报告日期：2024-10-31
公司发布2024年三季报，2024年前三季度实现营业总收入10.75亿元（同比增长60.94%），归母净利润3.18亿元（同比增长26.04%），扣非归母净利润3.04亿元（同比增长27.41%）。第三季度收入3.90亿元（同比增长49.11%），归母净利润1.10亿元（同比增长23.38%），扣非净利润1.05亿元（同比增长22.88%）。
点评：
- 毛利率表观下降，但整体盈利能力保持稳定。第三季度销售毛利率63.95%，销售净利率26.92%，环比二季度变化-4.14pct、+0.09pct。毛利率下降主要由于低毛利率美瞳产品占比提升及会计准则变化，但销售净利率保持平稳。期间费用控制良好，销售、管理、研发费用率分别为14.03%、11.23%、7.22%，同比变化-4.97pct、-0.06pct、-2.46pct。
- 定增加码美瞳业务，天眼医疗已实现盈利，等待优你康转亏。公司以简易程序发行股票募集资金约3亿元，用于隐形眼镜及注塑模具加工产线建设，项目建成后将形成年产25,200万片隐形眼镜和50,000万套公母模的产能。该项目将丰富产品结构，实现高端隐形眼镜国产替代，提升市场占有率。子公司天眼医药2024年上半年实现净利润约682.42万元，盈利转正；福建优你康2024年上半年实现净利润约-1,217.33万元，销售净利率约为-19.6%。预计随着公司优化优你康的生产工艺、管理流程等，优你康也将实现盈利。
投资建议：
预计2024-2026年公司收入分别为13.83亿元、17.20亿元和22.22亿元，增速分别为45.4%、24.3%和29.2%；归母净利润分别实现4.13亿元、5.32亿元和7.08亿元，增速分别为35.8%、29.0%和33.0%；EPS预计分别为2.18元、2.81元和3.74元，对应PE分别为46x、36x和27x。公司是眼科领域稀缺的耗材平台型企业，目前三大主业保持快速增长，人工晶状体借集采实现高端产品放量，近视防控产品组合丰富，美瞳业务进展顺利，未来利润持续改善，维持“买入”评级。
风险提示：
美瞳盈利不及预期的风险、OK镜市场竞争加剧风险、人工晶状体放量不及预期风险。
